Начальник аналитического отдела «Россельхозбанка» Александр Фетисов:
Динамика рубля с начала года была одной из лучших среди валют развивающих стран. Две основных причины этого — начало диалога по геополитическому урегулированию и замедление спроса на валюту со стороны импортеров и «инвестиционного» спроса. Сжатие спроса со стороны импортеров связано с замедлением внутреннего спроса в условиях сохранения высоких кредитных ставок и за счет сезонного фактора. При ужесточении санкционной нагрузки (с учетом содержания 16 пакета санкций ЕС), слабости внешнего товарного рынка, прежде всего, нефти, потенциал укрепления рубля стал менее выраженным. На текущих уровнях мы ожидаем постепенного восстановления инвестиционного спроса на валюту как со стороны населения, так и со стороны предприятий, и ожидаем, что средний курс рубля к доллару в марте сформируется диапазоне 94,7–94,9 по сравнению со средним курсом рубля к доллару в феврале на уровне 93,12.
Инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев:
Пока мы не ожидаем дальнейшего укрепления рубля. Против рубля играют фундаментальные факторы. Например, инфляция должна обесценивать рубль на постоянной основе. Если как сейчас, в Китае инфляция будет 0%, а в России — 10%, и эта ситуация продлится достаточно долго, то рубль должен обесцениваться на разницу в инфляциях, то есть на 10% в год к юаню.
За последние три года торговый профицит России последовательно сокращался. Во II квартале 2022 г., на пике цен на сырье, торговый баланс показывал профицит в $91,5 млрд. В IV квартале 2024 г. он сократился до $20,4 млрд, а в январе 2025 г. упал до многолетнего минимума в $4,5 млрд. Сокращение профицита внешней торговли происходило за счет снижения цен на нефть и газ, а также уменьшения рынков сбыта российских энергоносителей. Кроме того, возможно дальнейшее снижение цен на нефть в 2025 и 2026 гг. из-за опережающего спрос наращивания добычи мировыми производителями нефти.
Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев:
В марте курс рубля останется стабильным и крепким, и будет торговаться недалеко от текущих значений, хотя многое будет зависеть от развития геополитической ситуации. Укрепление рубля последних недель мы связываем с надеждами рынка на снижение геополитической напряженности в результате активных переговоров России и США. Мы полагаем, что при базовом сценарии рубль в марте будет торговаться в диапазоне 82–92 за доллар, 86–96 за евро и 11,2–12,6 за юань.
Также в пользу рубля выступает благоприятная сезонность первого квартала из-за низкого спроса на валюту для закупки импорта, для зарубежных туристических поездок, для выплат по внешнему долгу. Кроме этого, поддержку российской валюте продолжат оказывать ежедневные продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций (сейчас на 5,6 млрд руб. в день) и высокие рублевые процентные ставки. Баланс экспорта и импорта остается одним из главных макроэкономических факторов динамики курса рубля. В последние месяцы наблюдается снижение торгового баланса из-за санкций. Тем не менее, Россия по-прежнему экспортирует больше, чем импортирует, и торговый профицит составляет примерно $20 млрд в квартал.
При отсутствии прогресса или обратной эскалации в переговорах Россия — США курс рубля может вернуться в диапазон 90–100 за доллар, 94–104 за евро и 12,3–13,7 за юань. В позитивном случае возможно дальнейшее укрепление рубля до 10,9–11,6 за юань, 80–85 за доллар и 84–89 за евро.
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк:
Динамика курса рубля будет зависеть в основном от геополитических факторов. Чем дольше будет идти переговорный процесс, тем длительнее будет период, в течение которого рубль будет оставаться относительно крепким , ниже 100 руб./долл.
Если станет известно, что мирное соглашение по Украине не будет подписано, то, вероятно, следует ожидать быстрого возврата курса доллара к уровням около 100 руб., а к концу 2025 г. — в район 108–110 руб.
В консервативном варианте деэскалации ослабление рубля по сравнению с текущими уровнями будет менее масштабным — до 103 руб. к концу 2025 г. Контуры такого сценария в рамках мирного соглашения предполагают отмену санкций против РФ, введенных со второй половины ноября 2024 г.; улучшение ситуации с международными расчетами; уменьшение дисконтов для российской нефти.
Главный аналитик «Ингосстрах Банка» Петр Арронет:
Снижение геополитической напряженности в ближайшие месяцы может привести к дальнейшему укреплению рубля. В марте предполагаем незначительное укрепление рубля на фоне ожидания роста российского экспорта в будущем: снижение доллара — до 80 руб.; евро — до 85; юаня — 11,5 руб.
Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов:
Геополитические сдвиги и увеличение вероятности отмены санкций существенно повысили волатильность курсов валют, но я думаю, что в данном вопросе немалую составляющую сыграл также и спекулятивный фактор, поэтому считаю, что рубль укрепился уже чрезмерно.
По данным Федеральной таможенной службы РФ, положительное сальдо внешнеторгового баланса РФ в январе увеличилось на 7,8% в годовом выражении, при этом объемы экспорта выросли на 2% г/г, а импорта — сократились на 0,8% г/г. Если и в марте объемы экспорта продолжат расти, а импорта — снижаться, то и рубль будет стремиться укрепиться в районе 83 за доллар. Однако пока я все-таки считаю, что он уже чрезмерно укрепился, подорожав всего за 2 месяца с начала года на 23%, хотя отмена санкций еще так далека. Поэтому ожидаю роста курса доллара в марте 2025 г. в диапазоне 88–93 руб.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Март, вероятнее всего, станет финальным аккордом в укреплении национальной валюты максимум до уровней 82–84 руб. за доллар, 92,5–93,5 руб. за евро, 12,5–14,5 руб. за юань. То есть будет довольно сильная раскорреляция между курсом доллар—юань у нас и доллар—юань на мировом рынке. В том числе потому, что приток юаневой ликвидности в Россию несопоставим по объему с притоком долларов.
По-прежнему поддержку рублю будут оказывать проактивное сальдо (т. е. превалирование экспорта над импортом), а также низкий спрос на иностранную валюту и дефицит рублевой ликвидности для уплаты налогов в бюджет.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
