ОИСы наделят биржевыми чертами
Регулятор рассматривает возможность разрешить ОИСам внутри собственных платформ организовать заключение сделок с ЦФА по правилам организованных торгов, сообщил 5 декабря на форуме «Россия зовет!» директор департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кирилл Пронин. Сейчас из-за инфраструктурных ограничений большинство инвесторов вкладываются в ЦФА по стратегии «купил и держи до погашения», а единичные спекуляции происходят только на внебиржевом рынке. Введение организованных торгов позволит клиентам ОИСов получить защиту, как в случае с ценными бумагами на бирже, прогнозирует топ-менеджер ЦБ. В частности, за ОИСами законодательно планируется закрепить экономическую ответственность за качество выпусков ЦФА.
«Мы рассматриваем введение необходимости возмещения ущерба в судебном порядке или обязанности выкупа ЦФА у инвесторов, если оператор допустил на своей платформе выпуск цифровых активов, который не соответствует требованиям законодательства. То есть это будет такой дамоклов меч над оператором, чтобы он всегда максимально внимательно относился к качеству размещаемых инструментов», — уточнил Кирилл Пронин «Эксперту» в кулуарах форума.
«Атомайз» готов к внесению таких поправок в законодательство и поддерживает их, сообщил «Эксперту» генеральный директор ОИС Алексей Илясов. Введение экономической ответственности операторов должно способствовать повышению доверия инвесторов к инструменту ЦФА, ожидает он. Также Алексей Илясов сообщил, что в ближайшие месяцы оператор планирует вместе с брокером «Т-инвестиции» запустить полнофункциональную вторичную торговлю ЦФА со всеми привычными для инвесторов инструментами, такими как стакан, моментальное исполнение заявок, опция частичного исполнения, поддержание постоянной ликвидности через маркетмейкеров, отчетность и аналитика по активу и т. п. Это предоставит инвесторам мгновенный вход в ЦФА и выход из актива, легкое управление портфелем и возможность получения спекулятивного дохода, объяснил генеральный директор «Атомайза». В конечном счете такие шаги ведут к повышению ликвидности рынка, уверен он.
Другие ОИС не смогли оперативно ответить на вопросы «Эксперта».
Председатель комиссии по ЦФА Совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике и советник Denuo Олег Ушаков считает, что не стоит возлагать экономическую ответственность за несоответствие выпуска ЦФА законодательству на ОИС. «Это кардинально меняет подход к концепции оператора информационной системы по выпуску ЦФА. Если раньше ОИС рассматривался как именно инфраструктурное образование для выпуска ЦФА, то с принятием указанной инициативы ОИС должен будет приобрести компетенции инвестиционной компании. Даже биржа на фондовом рынке этого не делает, а во многом полагается на компетенции экспертов (в том числе внешних) и рейтинги кредитных рейтинговых агентств», — объяснил Олег Ушаков. В вопросе о защите инвесторов от рисков нужно искать какие-то «срединные» решения, подчеркивает юрист.
Сейчас выпуски формально не проверяются на соответствие требованиям, поэтому и юридическая, и экономическая оценка ЦФА возлагается на инвесторов, отметил юрист. Иногда решения о выпуске ЦФА включают в себя неоднозначные положения, которые могут различным образом интерпретироваться в суде. «Например, закон говорит о том, что ЦФА удостоверяют денежные требования, но при этом зачастую решения о выпуске содержат в себе ряд положений, не связанных непосредственно с денежными требованиями. Будут ли они исполнимыми? Скорее всего, да, учитывая, что решение о выпуске представляет собой оферту, а приобретение ЦФА — акцепт. Но вот будут ли юридически „срабатывать“, например, условия о скидке на товар, производимый эмитентом ЦФА, для обладателей токена — уже совсем неоднозначно», — уточнил Олег Ушаков.
Институционалов пустят на рынок ЦФА
Кирилл Пронин в ходе форума также отметил, что ЦБ прорабатывает регулирование, которое обеспечит управляющим компаниям (УК) доступ на рынок ЦФА. Речь идет как об УК, работающих с паевыми инвестиционными фондами (ПИФами), так и о доверительных управляющих (ДУ). Для этого регулятор планирует распространить требования по сегрегации, действующие на рынке ценных бумаг, в том числе на ЦФА. Также УК дадут разрешение открывать на ОИС счета доверительного управления и включать в свои паевые фонды цифровые активы.
«Сегрегация означает, что нельзя по долгам управляющей компании обратить взыскание на активы клиента, так же как нельзя, например, по долгам одного из клиентов обратить взыскание на активы других клиентов доверительного управляющего. В праве по цифровым активам, к сожалению, такие нюансы не прописаны. Нам нужно будет более детально это регулирование уточнить. В этом смысле мы дадим комфорт и доверительным управляющим, и инвесторам, чтобы они уже на этот рынок приходили через платформу профессиональных управляющих компаний», — объяснил Кирилл Пронин «Эксперту» в кулуарах форума.
«Атомайз» также готов и к приходу институциональных инвесторов на рынок ЦФА, отметил Алексей Илясов. ОИС уже подготовил несколько проработанных кейсов, например, в части партнерства с УК и дистрибуции ЦФА в составе ПИФов. Руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николай Швайковский заявил «Эксперту», что его компания готова совместно с ЦБ прорабатывать условия инвестирования в ЦФА и порядок взаимодействия участников рынка.
ЦФА расширяют спектр инструментов, которые могут получить клиенты доверительных управляющих, отметил в комментарии «Эксперту» директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров. «Это позволяет делать портфели лучше: чем выше раскорелляция инструментов в портфеле, тем стабильнее результат», — подчеркнул он. Точное понимание механики работы УК на рынке ЦФА появится после того, как будет разработана и представлена для обсуждения нормативная база, добавил директор по правовым вопросам УК «Первая» Олег Горанский. Сейчас рынок ЦФА интересен в первую очередь за счет его меньшей зарегулированности, подчеркнул он.
«Становится очевидно, что рынку нужен ряд опций, ранее не предусмотренных на рынке ЦФА: ликвидность, вторичное обращение, учет и хранение, в том числе обособленное. <...> В настоящий момент ожидания ДУ вполне позитивные: приход портфельных инвесторов обеспечит рынку ЦФА большую ликвидность, а в портфелях ДУ откроются новые возможности для диверсификации», — прогнозирует руководитель разработки инвестиционных продуктов УК ПСБ Андрей Матюхин.
Управляющий директор ИК «Риком-Траст» Дмитрий Целищев считает, что в следующем году при позитивном сценарии по снижению ключевой ставки возможно и двукратное увеличение объема рынка ЦФА при появлении на нем УК. Артем Майоров не согласен: он не ожидает резкого роста ликвидности, так как институционалы сильно зарегулированы и даже в акции инвестируют неактивно.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
