Сложилось впечатление, что модератор заседания Клуба молодых экономистов Владимир Левченко попытался завязать дискуссию между теми, кто считает, что кредитный «пузырь» уже надулся, и придерживающимися обратной точки зрения. Однако «битвы экономистов» не получилось по одной простой причине: ни у кого не нашлось весомых доказательств существования «пузыря», хотя практически все выступавшие отметили наличие проблем на рынке кредитования.
Так, доцент кафедры экономической теории Финансового университета Дмитрий Морковкин видит кредитные риски у малообеспеченной части населения, основные траты которой идут на товары текущего потребления, «где инфляция гораздо больше той официальной, о которой заявляет Росстат». «Более 10 млн человек сейчас берут кредиты для рефинансирования прежних задолженностей, и подобная ситуация уже на пороге в корпоративном секторе», — предупредил он.
Главный экономист «Т-Инвестиции» Софья Донец абсолютно не видит признаков кредитного «пузыря», а перегрев экономики, считает она, вызван не перегревом рынка кредитования: «Кредит не виноват, но это не значит, что ему не придется за всех отдуваться. Похоже, что действительно придется охлаждать перегрев экономики, созданный другими факторами, за счет охлаждения кредитования». По ее словам, отношение объема выданных кредитов физлицам к ВВП сейчас находится в районе 20%. «Это уровень 2021 года. Это значит, что мы даже не выскочили из штанов», — заявила Софья Донец, прогнозируя, что этот показатель и далее останется ниже средней величины по сопоставимым странам.
Директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова заявила: «До пузыря мы еще не дожили, потому что активно принимали меры, в том числе ужесточая с 2023 года розничное кредитование». Однако корпоративное кредитование растет годовыми темпами свыше 20%, и существенная часть компаний оказалась не очень чувствительной к повышению ставки ЦБ.
Поэтому здесь перегрев однозначно имеет место. «Мы тщательно следим за тем, чтобы у нас не возникла финансовая нестабильность, чтобы кредитные риски, которые будут реализовываться, могли быть покрыты банками и не несли системных эффектов», — заявила Елизавета Данилова. Если ЦБ увидит в накоплении долгов корпорациями признаки рисков, то начнет их купировать. «Мы уже начали движение в эту сторону», — отметила она.
По ее словам, сейчас 2/3 экономически активного населения, или 50 млн граждан, являются заемщиками, и всё время растет доля людей, у которых три кредита и больше. Однако ЦБ преуспел в ограничении выдачи кредитов гражданам с высокой долговой нагрузкой. Так, если в начале 2023 г. доля кредитов с показателем долговой нагрузки больше 50%, когда заемщики направляют свыше 50% своего дохода на обслуживание долга, была 60%, то сейчас таких кредитов выдается менее трети.
Заместитель руководителя аналитического центра «ДОМ.PФ» Екатерина Власова также видит основные риски в корпоративном секторе, поскольку в рознице уже проведена большая работа по их снижению. По ее словам, ситуация по секторам экономики различается: где-то маржинальность такова, что заемщик может платить даже текущие ставки, где-то есть льготные кредиты, которые ограничивают долговую нагрузку, а где-то пока показатели неустойчивые. Но та система, которую выстроил Банк России, является достаточной и не требует принятия экстренных мер.
Автор канала Furydrops Григорий Баженов больше внимания уделил ключевой ставке. По его мнению, нынешняя ситуация создает риски секторальных искажений: «Будут раздуваться те секторы, которые на сегодняшний день являются менее чувствительными к ставке, и, соответственно, сжиматься те, где у нас чувствительность к этой ставке ниже». Дальнейшее повышение «ключа» и отсутствие потолка по его величине могут привести к формированию избыточно пессимистичных ожиданий, которые крайне негативно скажутся на экономике и в процессе дезинфляции может возникнуть рецессия. «Текущий уровень ставки уже достаточно существенный, и дальнейшее повышение ставки явно избыточно», — заявил он.
Доцент факультета экономических наук Высшей школы экономики Николай Пильник отметил опережающий «ключ» рост стоимости необеспеченных кредитов: «В ответ на повышение на 1% ставки Центральным банком здесь мы видим повышение ставки на два и более процентных пункта». В то же время он констатировал сокращение доли одобренных кредитов: если в сентябре это было порядка 30%, то в октябре — около 27,5%.
С ним согласился и вице-президент по стратегии МТС Банка Роман Зильберман, заявив, что октябрь стал первым месяцем, когда серьезно сужаются выдачи, прежде всего в сегменте необеспеченного кредитования. По кредитным картам произошло уменьшение выдач на десятки процентов, в некоторых случаях даже кратное снижение. Связано это с тем, что после ужесточения требований со стороны регулятора банки «экономят» капитал, смотрят на доходность выдаваемых кредитов, чтобы сохранять рентабельность капитала. «Я думаю, что мы еще более жесткую статистику увидим уже в конце этого — начале следующего года», — сказал он.
Елизавета Данилова заявила, что Банк России не ожидает появления в банковской системе каких-либо значимых проблем. При этом она отметила снижение достаточности капитала с 12,7% в начале 2023 г. примерно до 11% сейчас, несмотря на рекордную прибыль банковского сектора. «Рост кредитования был настолько сильным, что норматив снизился», — сказала она. Но маржа банков остается достаточно устойчивой — на уровне 4,5% в I квартале и 4,4% в III квартале. Связано это с тем, что 2/3 кредитов выданы по плавающим ставкам, а также с наличием у банков «подушки фактически очень дешевых депозитов». Часто банки не платят за средства клиентов на текущих счетах, и это помогает им переживать повышение процентной ставки, пояснила она.
Ранее представители Банка России говорили, что высокие кредитные ставки вызовут переток финансового и трудового капитала в более эффективные компании. «У нас до сих пор всё равно есть льготное кредитование, субсидии, другие меры поддержки. Если государство считает, что какая-то отрасль приоритетная и должна быть поддержана, то это мандат правительства, — сказала Елизавета Данилова, отвечая на вопрос „Эксперта“, не приведет ли это к уходу с рынка ряда необходимых стране предприятий. — Приоритет должны иметь компании, которые могут эффективно вести свою деятельность, которые, если уж берут кредиты по таким высоким процентам ставки, значит, они действительно имеют какие-то большие преимущества относительно других. А если компании неправильно оценили свои риски, то, действительно, они могут столкнуться в рыночной экономике с тем, что они потеряют свою долю рынка. Это нормальный процесс».
Отвечая на вопрос «Эксперта», не произойдет ли кризиса на российском фондовом рынке, если кто-то из очень крупных и сильно закредитованных эмитентов объявит дефолт по долговым обязательствам, Елизавета Данилова заявила: «В каждой ситуации будут какие-то компании, которые могут пострадать. Но в целом мы не видим оснований для того, чтобы считать, что это будет какой-то существенный долговой проблемой. Большая часть компаний по-прежнему получает хорошую прибыль, мы не видим ее сокращения, большая часть компаний устойчивая и справится с ситуацией».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
