Иностранный портфель для ЦБ

Игорь Калиновский
1 октября 2014, 13:49

Банку России могут разрешить вкладывать международные резервы в акции и облигации иностранных компаний. Данная инициатива направлена на повышение доходности национальных инвестиций в условиях стагнирующей отечественной экономики и увеличивает общую привлекательность финансового сектора, считают эксперты

Фото: ТАСС

Минфин предлагает разрешить ЦБ размещать средства международных резервов в акциях и облигациях иностранных компаний наряду с иными видами разрешенных финансовых активов. Проект федерального закона «О внесении изменений в статью 39 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации» размещен на портале публикации нормативно-правовых актов.

Действующим законодательством ЦБ запрещено осуществлять операции с акциями на открытом рынке. Ему разрешены только сделки репо (сделка купли/продажи с обязательством обратной продажи/покупки через определенный срок и по определенной цене), а также реализация акций в связи с ненадлежащим исполнением контрагентами обязательств по таким договорам. Законопроект Минфина предполагает сохранение этого ограничения только в отношении акций российских юрлиц. Запрета на сделки с долговыми обязательствами юрлиц в законе о ЦБ нет. Чтобы точнее определить состав финансовых активов для управления международными резервами, законопроект «в явной форме» предусматривает возможность проведения ЦБ операций с корпоративными облигациями.

«Предлагаемые изменения отвечают политике Банка России по переходу к плавающему курсу рубля, поскольку свободное курсообразование национальной валюты позволяет смягчить требования к ликвидности международных резервов и в большей степени диверсифицировать портфель финансовых активов для повышения доходности управления резервами, включая средства ФНБ, размещенные на счетах Федерального казначейства в иностранной валюте», - говорится в пояснительной записке к законопроекту. Включение в перечень финансовых инструментов, используемых Банком России, акций и корпоративных облигаций находится в русле мировой практики управления международными резервами. Постепенно набирает силу тенденция к включению центральными банками в состав своих активов корпоративных ценных бумаг, пока, правда, в ограниченном объеме. Однако потеря финансовыми инструментами, эмитируемыми некоторыми суверенами, статуса безрисковых активов может ускорить этот процесс, полагают в Минфине. 

Справка:

Международные (золотовалютные) резервы Российской Федерации представляют собой высоколиквидные иностранные активы, имеющиеся в распоряжении Банка России и правительства. К международным резервам страны относятся внешние активы, которые доступны и подконтрольны органам денежно-кредитного регулирования в целях удовлетворения потребностей в финансировании дефицита платежного баланса, проведения интервенций на валютных рынках для оказания воздействия на обменный курс валюты и в других соответствующих целях (таких как поддержания доверия к национальной валюте и экономике, а также как основа для иностранного заимствования). Резервные активы должны быть активами в иностранной валюте и реально существующими. К международным резервам относятся только высококачественные активы. Международные резервы состоят из средств в иностранной валюте, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и монетарного золота. В их составе учитываются и инвестируются также те части Резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ), которые номинированы в иностранной валюте. На 19 сентября 2014 года международные резервы России составляли $458,3 млрд. 

Данная инициатива направлена на повышение доходности вложений ЦБ (доход от текущего размещения международных резервов редко превышает 1% - «Эксперт Online»), считает доцент кафедры корпоративных финансов, инвестиционного проектирования и оценки им. М.А. Лимитовского  ВШФМ РАНХиГС Александр Аршавский. «Кроме того, это в ситуации дефицита валютной ликвидности на российском рынке, вызванного санкциями, международные резервы остаются, по сути, единственным источником привлечения необходимых средств», - замечает он.

Размещение международных резервов не только в суверенный долг развитых стран – общепринятая мировая практика, соответствующие предложения звучали уже несколько лет, напоминает президент Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков (ГИФА) Михаил Васильев. «Как обычно, процесс принятия решения подтолкнула непростая ситуация: в условиях санкций держать все резервы в долговых бумагах казначейства США и стран Евросоюза становится просто небезопасно. Один из возможных вариантов инвестирования - покупка ценных бумаг инфраструктурных компаний некоторых стран, или совместных компаний со странами-партнерами. Умозрительный пример: создается совместная с Китаем компания по постройке еще одного нефтепровода или освоению недавно открытого шельфового месторождения. Почему бы не разместить международные резервы в облигации такой компании, бизнес которой нам понятен и контролируется также нами?», - рассказал он «Эксперт Online». Президент ГИФА также надеется, что Банк России будет проводить операции по покупке-продаже ценных бумаг на рынке для формирования нужной кривой доходности ОФЗ, что становится особенно актуальным в условиях свободного курсообразования национальной валюты.

Идея начать вкладывать международные резервы в акции и облигации иностранных компаний весьма своевременна, поскольку процесс национального инвестирования должен быть направлен на развитые рынки, которым, по крайней мере, удается избегать отрицательного экономического роста, говорит руководитель аналитического департамента ФК AForex Артем Деев. «Если бы речь шла о размещение средств российских международных резервов в иностранных активах в условиях стабильных темпов экономического восстановления, разумеется, ни у кого бы и мысли не возникло менять стратегические приоритеты государственного инвестиционного процесса с внутреннего рынка в пользу западных площадок. Сейчас же ситуация складывается совершенно иначе. Россия переживает весьма нелегкое время, а финансово-экономическое противостояние с Западом, следствием которого выступил запрет доступа российских компаний к американским и европейским рынкам заимствования капитала, поместило российскую экономику в иную экономическую реальность, уже обозначившую серьезные риски для темпов экономического роста. Другими словами, национальная экономика медленно, но верно погружается в кризисную среду, угрожающую рецессией. Если бы средства международных резервов были инвестированы в российскую фондовую секцию, то в условиях экономических потрясений они попросту обесценились бы», - пояснил он «Эксперт Online».

Подобные инициативы позволяют диверсифицировать источники вложений российских финансовых организаций и сделать менее рискованным их деятельность. Это увеличивает общую привлекательность финансового сектора, замечает управляющий активами УК «Фонд Магута» Платон Магута«Кроме того, международные компании в этом плане, как правило, привлекательней российских, их общая доходность (с учетом выплат дивидендов) достигает 5-6% (в сравнении с 2-3% доходности по облигациям), поэтому эта инициатива довольно здравая», - добавил он. 

ЦБ будет вкладывать средства в акции только самых надежных эмитентов с максимальным надежным рейтингом, уверен аналитик InstaForex Антон Фомин«Однако беря во внимание политический и экономический разворот на Восток, вполне вероятно, что Центробанк отдаст предпочтение акциям, например, китайских компаний. Это неплохо, учитывая экономический потенциал Поднебесной, и позитивная новость для ЦБ, поскольку возможность вкладывать в акции зарубежных компаний дает возможность диверсифицировать риски», - считает он. Александр Аршавский не сомневается, что ЦБ в любом случае сможет инвестировать средства международных резервов только в высококачественные бумаги, но это не избавит вложения от возможных рисков.

Часть средств Резервного фонда и ФНБ планируется инвестировать в евробонды стран БРИКСсообщил недавно ИТАР-ТАСС замминистра финансов Сергей Сторчак. По его словам, Минфин давно ищет альтернативы ценным бумагам с рейтингом ААА, которые сейчас очень низкодоходны. Кроме того, «общественное настроение явно складывается не в пользу того, чтобы резервы держать в ценных бумагах наших традиционных эмитентов», подчеркнул замминистра. «И это один из способов реакции на изменившиеся обстоятельства, причем реакции гибкой, связанной с тем, что мы по-прежнему уверены в том, что избыточную валютную ликвидность нужно выводить с национального рынка, не разгонять инфляцию, не давить на национальные финансовые инструменты. В то же время нужно сохранить то, что заработано, в виде резервов и обеспечить их более высокий уровень доходности», - добавил он. 

По данным терминала Bloomberg, на международных рынках обращаются сегодня 12 выпусков еврооблигаций Бразилии с доходностью 4,2-5,3% годовых, 2 выпуска еврооблигаций Индии с доходностью 8,5-9,5% годовых и 5 выпусков китайских еврооблигаций с доходностью от 3,7-4,5% годовых. Согласно порядку управления средствами ФНБ, ресурсы фонда могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств (максимальная доля этого вида бумаг - до 100%), иностранных государственных агентств и центральных банков (30%), международных финансовых организаций (15%). Средства Резервного фонда могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств (от 50% до 100%), иностранных государственных агентств и центральных банков (до 30%), международных финансовых организаций (до 15%), а также в депозиты в иностранных банках и кредитных организациях (до 30%).