Ставка на прозрачность
В 3 квартале 2023 г. приток средств граждан на брокерские счета вырос до 329 млрд руб. (кварталом ранее — 238 млрд руб.). Средний размер счета частного инвестора без учета пустых счетов вырос с 1,8 до 1,9 млн руб. По данным Банка России, на брокерском обслуживании сейчас находится более 27,5 млн клиентов.
«На наш взгляд, на приток повлияло несколько факторов. Во-первых, в третьем квартале начался рост ключевой ставки Банка России, что привело к переоценке облигаций, которые по большому кругу надежных эмитентов обеспечивали более доходные варианты размещения средств, чем депозиты в банках. Во-вторых, многие компании, имеющие растущий бизнес, начали раскрывать свою операционную и финансовую отчетность за 2023 г., демонстрируя высокий потенциал роста и щедрые дивиденды для акционеров. Кроме того, этот период характеризовался ростом доллара, что также привлекло на рынок частных инвесторов», — говорит Дмитрий Леснов, руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам».
Валерий Емельянов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», подчеркивает влияние накопительного эффекта. «Рынок акций рос рекордными темпами в предыдущие кварталы и в отдельных акциях накоплена доходность, каких не было уже много лет. Одновременно ЦБ высоко поднял ставку, и сейчас можно зафиксировать высокую доходность не только во вкладах, но и облигациях, причем на многие годы вперед. Даже в самых консервативных, государственных облигациях ставки превышают 12% годовых», — рассказывает Емельянов.
Вероятно, сказалось и то, что ЦБ начинает менять гнев на милость. В условиях жесткой денежно-кредитной политики для охлаждения избыточного спроса, которая проводится в России с середины текущего года, россияне предпочитали хранить деньги на срочных вкладах. Высокие инфляционные ожидания сдерживали рост фондового рынка, отмечает Ольга Мещерякова, генеральный директор ООО «Перамо Инвест». «На последних заседаниях риторика ЦБ начала меняться, и инвесторы начали готовиться к развороту по ставке. Возможно, 15 декабря мы увидим финальное повышение ставки на 1%, а в следующем году начнется уже ее снижение. В этот момент нужно быть готовым формировать портфель среднесрочных облигаций (до 3 лет), фиксируя доходности на уровне 17–20%», — добавляет эксперт.
Мещерякова также считает, что на биржевой активности положительно сказался и выход новых компаний на рынок первичных размещений (IPO), что также позволило сократить избыток ликвидности частных инвесторов. Напомним, в 2023 г. на биржу вышли генетическая компания Genetico, «СмартТехГрупп», материнская компания финтех-сервиса CarMoney, IT-компания «Группа Астра», ритейлер мужской одежды Henderson, «ЕвроТранс», управляющая сетью автозаправок, золотодобывающая компания «ЮжУралЗолото». «Хотя объемы IPO и были намного менее масштабными, чем ранее, но они оказались достаточными для привлечения интереса физических лиц», — рассказала Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес Капитал».
Знакомый инструмент
Самым популярным активом у россиян остаются акции. В результате новых вложений и положительной переоценки доля акций резидентов в структуре активов физических лиц за квартал подросла с 30% до 31%.
«Акции всегда были на первом месте по доле инвестированных средств. Не только в России, но и во всем мире. Это логично, потому что акции — самые доходные из классических финансовых инструментов. Если брать вообще все инвестиционные инструменты в мире, то акции всегда вторые после недвижимости (по суммарной стоимости активов)», — рассказывает Емельянов.
Владимир Коровкин, старший преподаватель бизнес-практики Школы управления Сколково также считает, что население ищет инвестиционные возможности с максимальным возвратом, т. е. акции.
«Вероятно, акции кажутся частным инвесторам более понятным и интересным инструментом, нежели облигации (хотя доходность по долговым инструментам при текущей процентной ставке может быть очень привлекательной) или другие активы. Тем не менее акции также — высокорисковый инструмент, особенно в условиях повышенной волатильности», — подтверждает Елена Кожухова.
Значительное повышение ключевой ставки ЦБ РФ стало причиной формирования нисходящего ценового тренда на долговом рынке. Поскольку на текущий момент цикл повышения ставок еще не завершен, формировать позицию в облигациях не время.
«Одновременно Индекс Мосбиржи взлетел с начала года почти на 50% с учетом дивидендов с позитивной динамикой во всех секторах. Ключевыми факторами роста стали девальвация рубля, повышение цен на нефть и объема ликвидности в стране, а также выход сильных отчетностей и выплата высоких дивидендов», — подчеркивает Ольга Мещерякова.
Последний тучный год
В конце 4-го квартала 2023 г. интерес к российским акциям стал ослабевать из-за сдержанной дивидендной доходности большинства эмитентов за 9 месяцев 2023 г.
«Дивидендный фактор, вероятно, обеспечит сохранение торговой активности на высоком уровне, особенно с учетом рисков вложения в западные активы, которые в очередной раз подтвердились после введения санкций против СПБ Биржи», — рассказывает Кожухова. Напомним, в начале ноября Управление по контролю за иностранными активами Минфина США добавило в свой санкционный список еще 40 физлиц и 200 компаний из России, среди которых была и СПБ биржа. После публикации нового списка биржа полностью остановила торги на площадке. В период со 2 по 24 ноября цена акции СПБ биржи упали на 32%.
Дмитрий Леснов из «Финам» также считает, что раз финансовые показатели многих компаний устойчивы, то их привлекательность для розничных инвесторов останется на высоком уровне. Он ожидает сохранения тренда к притоку активов на фондовый рынок, который был характерен в 2023 г.
Менее радостный прогноз у «БКС Мир инвестиций» — рынок непредсказуем, он может остановиться или обрушиться. «Обычно на конец года выпадает рост разовых доходов (премии, бонусы), а также период закрытия годовых отчетов и открытия инвестиционных счетов. Плюс подводятся итоги со стороны компаний, бывает много ярких обещаний на тему дивидендов, поэтому с высокой вероятностью будет всплеск активности со стороны инвесторов. Он даже может вызвать нечто похожее на „Ралли Деда Мороза“, когда акции растут просто за счет роста объема денег на бирже. Но в цифрах предсказать этот рост сложно. Рынок вполне может упасть или стоять на месте, и активность инвесторов может сместиться куда-то еще. Например, в покупку валюты и недвижимости», — прогнозирует Валерий Емельянов.
Прогноз «Перамо Инвест» — 2023-й станет последним тучным годом для инвесторов в плане дивидендов. Цены на нефть приближаются к двухлетним минимумам. То есть с высокой вероятностью цена на российскую нефть снова будет заметно ниже «санкционного лимита».
«При этом правительство и дальше будет продолжать денежную накачку ряда стратегически значимых отраслей, продолжит действовать льготная ипотека. Вопрос финансирования федерального бюджета будет в очередной раз решаться за счет роста налоговой нагрузки, а именно: повышенного НДПИ, повышенной экспортной пошлины на удобрения, курсовых пошлин для экспортеров, Windfall Tax, фиксированного дисконта Urals к Brent и др. В таком случае под удар попадают сектора российской экономики, где выявлена сверхдоходность или низкая инвестиционная активность — и это далеко не только экспортеры сырья», — считает Мещерякова.
Рост подавляющего большинства акции в 2024 г. скорее всего будет более сдержанным из-за высоких процентных ставок и сокращения дивидендной доходности. Чуть более выигрышно выглядит нефтегазовый сектор. Если инфляция продолжит расти, а контроль над курсом рубля не будет установлен, то экспортеров ждет взрывной рост, считает эксперт.
В банковском секторе она выделяет Сбер, который не страдает от роста ставки и показывает феноменальные результаты, а среди ритейлеров — «Магнит» и FIVE, накопившие запас наличности под дивиденды. «Однако при сохранении высоких ставок инвесторов будет привлекать доходность облигаций. На наш взгляд, при любом сценарии интерес инвесторов к фондовому рынку должен сохраниться, т.к. российская экономика возвращается на предкризисную траекторию роста», — заключает Мещерякова.
