Японские гособлигации вновь начинают вести себя как индикатор глобальной неопределенности. Ставка по 10-летним JGB стабилизировались в диапазоне 2,35–2,4%, отражая переоценку рисков на фоне геополитической напряженности и изменения ожиданий по политике Банка Японии.
Рынок все более уверенно закладывает паузу в повышение ключевой ставки со стороны регулятора. Несмотря на то, что инфляционные прогнозы пересматриваются вверх из-за роста цен на энергоносители, ожидания по экономическому росту продолжают снижаться.
В результате складывается неоднозначная ситуация. С одной стороны, Банк Японии остается под давлением необходимости продолжать нормализацию своей политики. С другой стороны, война на Ближнем Востоке усиливает риски замедления экономики и делает любые шаги по повышению ставок на данный момент крайне рискованными.
Пока речь не идет о долгосрочном развороте политики Центробанка. Стабилизация доходностей сейчас указывает на то, что инвесторы делают акцент на краткосрочных рисках для роста, откладывая ожидания ужесточения на более поздний период. То есть, базовый сценарий предполагает паузу с возможностью возвращения к повышению ставок в середине года при условии стабилизации на геополитической арене.
В случае деэскалации конфликта на Ближнем Востоке снижение цен на нефть приведет к ослаблению инфляционного давления через канал импорта, тем самым снижая необходимость дальнейшего ужесточения политики Банка Японии.
Одновременно сама неопределенность даже при частичной стабилизации никуда не исчезнет и продолжит поддерживать спрос на защитные активы, включая JGB. В такой конфигурации Банк Японии, скорее всего, не будет вынужден действовать агрессивно и сохранит выжидательную позицию дольше, чем сейчас предполагает рынок.
