Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Тональность решения заметно ужесточилась: текущее ценовое давление существенно усилилось, устойчивый рост цен ускорился до 5–6%, а проинфляционные риски теперь преобладают над дезинфляционными.
В июле сезонно скорректированный рост цен ускорился до 11,6% SAAR против 5,3% в среднем во II квартале 2026 г., базовая инфляция — до 7%. Годовая инфляция на 7 сентября составила 6,3%.
При этом ЦБ видит основания для возобновления дезинфляции: рост спроса замедляется, напряженность на рынке труда снижается, рост зарплат постепенно сближается с производительностью.
Сигнал по ставке скорее жесткий: регулятор не дает явного сигнала на снижение в октябре и подчеркивает зависимость решений от инфляции и ожиданий. Более высокий структурный дефицит бюджета может потребовать более высокой ставки, чем в базовом сценарии.
Базовый прогноз сохраняется: инфляция 6–7% в 2026 г. с последующим выходом на 4% в 2027 г. Однако баланс рисков ухудшился, что повышает вероятность более медленного снижения ставки.
