Со второй половины квартала восходящий тренд начал угасать. Основной причиной этого аналитики безоговорочно называют жесткую риторику Банка России относительно денежно-кредитной политики и развенчивание ожиданий, что регулятор начнет снижать ключевую ставку уже весной. При таком фоне многие инвесторы выбирают консервативные высоконадежные облигации, которые сейчас торгуются под доходность 14–18% годовых.
Первым неприятным звонком стало падение Индекса Мосбиржи более чем на 3% в третьей декаде февраля. Поводом для него стали страхи введения очередных антироссийских санкций, но снижение было очень быстро выкуплено, поскольку рынок был уверен в продолжении восходящего тренда. Кстати, буквально за день была выкуплена и просадка, последовавшая на новостях о теракте в «Крокус Сити Холле».
В итоге, лучшими среди «голубых фишек» стали акции «Яндекса», подорожавшие за квартал на 57%. Повышенный интерес к бумаге начал проявляться еще в конце прошлого года на ожиданиях раздела компании на российскую и зарубежную части. В начале февраля было официально объявлено, что российские активы «Яндекса» приобретет группа инвесторов за 475 млрд руб. «Основная стоимость бизнеса остается внутри российской компании. По сути, в управлении „Яндексом“ ничего не поменяется — весь топ-менеджмент остается на своих позициях», — говорил тогда инвестбанкир, профессор ВШЭ Евгений Коган.
Бумаги «Яндекса» также поддержал сильный отчет за 2023 г., согласно которому выручка выросла на 53%, а чистая прибыль — более чем в 2 раза. Трейдеры надеются, что после раздела российский «Яндекс» начнет платить дивиденды, в том числе из прибыли прошлых лет.
Абсолютным лидером по доходности за квартал стали акции «ЭсЭфАй», взлетевшие почти на 250%. «ЭсЭфАй» (ранее «Сафмар финансовые инвестиции») контролируется семьей известного предпринимателя Михаила Гуцериева, который ранее входил в число крупнейших акционеров уже не существующего БИН-банка, а также знаменит своими стихами, которые легли в основу многих песен.
«ЭсЭфАй» принадлежит 100% лизинговой компании «Европлан», 49% страховой компании ВСК, 11,1% акций нефтяной компании «Русснефть» и 10,4% акций ритейлера «М.Видео».
Взлет бумаги был связан с рядом позитивных для инвесторов факторов. Прежде всего, это вывод на IPO 12,5% акций крупнейшей российской независимой лизинговой компании «Европлан». Само размещение состоялось в предпоследний торговый день квартала, но инвесторы всегда покупают акции на ожиданиях.
Среди других драйверов роста «ЭсЭфАй» эксперт «БКС Экспресс» Михаил Зельцер назвал предложение совета директоров компании «уменьшить уставный капитал корпорации через погашение 55% акций, накопленных в результате многолетнего байбэка (обратный выкуп акций. — Прим. ред.). Гашение квазиказначейского пакета увеличивает долю прибыли на оставшиеся в обращении акции».
Аналитики не берутся прогнозировать дальнейшую динамику акций «Яндекса» и «ЭсЭфАй», отмечая, что потенциал их роста сохраняется, но инвесторы могут в любой момент начать фиксировать огромную заработанную прибыль.
Разочарованием первого квартала стали депозитарные расписки QIWI, рухнувшие на 62%. Основной причиной этого стало решение Банка России отозвать лицензию у «Киви банка» 21 февраля. Ранее «материнская» QIWI приняла решение продать российский бизнес во главе с «Киви банком» и выкупить с рынка часть своих бумаг, в том числе депозитарные расписки. Но после отзыва лицензии акционеры QIWI отказался от обратного выкупа.
«За 10 лет потеря капитализации составила 90%, полная фундаментальная неопределенность не позволяет провести адекватную оценку перспектив. С технической точки зрения риски дальнейшего падения сохраняются. Тренд сугубо вниз», — отмечает Михаил Зельцер.
Руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов рекомендует избавляться от этой бумаги.
На 39% за квартал подешевели акции золотодобывающей компании Polymetal International. При этом золото подорожало с начала года на 8,25%. Обычно акции золотодобытчиков растут и падают намного сильнее, чем биржевая стоимость их продукции. Инвесторы были разочарованы решением менеджмента Polymetal переехать из оффшора в Казахстан и продажей российских активов. От компании не ждут привлекательных дивидендов, которые к тому же нельзя получить по торгующимся на Московской бирже акциям. Совсем недавно гендиректор компании Виталий Несис заявил «Интерфаксу», что Polymetal не нужен листинг на Московской бирже.
«Если менеджмент говорит о том, что дивиденды он платить не хочет, и листинг на Московской бирже ему не нужен, то не видим никакого смысла покупать бумагу», — считает Алексей Антонов.
Если обвал QIWI и Polymetal не стал большим удивлением для рынка, то почти 13%-е снижение акций «Газпромнефти» можно назвать главным разочарованием квартала.
Весомой причиной распродаж данной бумаги стал не очень хороший отчет эмитента за прошлый год. «Вышедшая отчетность „Газпромнефти“ продемонстрировала, что, несмотря на существенно более высокие рублевые цены на нефть, во втором полугодии „Газпромнефть“ практически не нарастила прибыль и EBITDA, а высокие показатели первого полугодия были частично связаны с временными факторами», — писал в своем обзоре аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.
Но те же аналитики «Финама» полагают, что данная бумага в ближайшее время может «исправиться». «На фоне сложностей головной организации „Газпромнефть“ по итогам первых 9 месяцев 2023 года повысила норму выплат с 50% до 70–75% прибыли по МСФО. Учитывая благоприятную рыночную конъюнктуру и низкую долговую нагрузку компании, полагаем, что в ближайшее время данный пэйаут может сохраниться... Другими сильными сторонами компании можно назвать высокую долю премиального сорта ESPO в выручке и эффективную нефтепереработку, позволяющую выигрывать от сохранения полных демпферных выплат», — отмечается в аналитическом обзоре компании.
Что касается ближайших перспектив рынка акций, то аналитики ждут его роста на сезоне покупки акций под дивиденды вплоть до начала лета, а потом ситуация обещает ухудшиться. Но об этом мы расскажем в одном из ближайших материалов.
