Банк России опубликовал очередной «Обзор финансовой стабильности». Одной из важнейших тем, затронутых аналитиками регулятора, стали инвестиции граждан в иностранные ценные бумаги через иностранных брокеров. Как заявили в ЦБ, для россиян это риски, связанные с отсутствием судебной защиты на территории РФ.
По статистике ЦБ, доля притока денег в иностранные инструменты за январь — сентябрь 2023 года составила 11,2% (741 млрд руб.), что значительно меньше, чем в 2022 г. (35,2%, или 2995 млрд руб.). Показатель сбережений граждан в иностранных финансовых инструментах с исключением валютной переоценки снизился на 1,6 п.п., до 20,2%, в отчетный период. Одним из факторов снижения сбережений граждан в иностранных финансовых инструментах стало повышение привлекательности рублевых сбережений. Граждане также нарастили покупки российских акций и облигаций: во втором-третьем кварталах 2023 г. они купили российских акций на 162 млрд руб., облигаций — на 228 млрд руб.
Как напомнили аналитики, с 2020 г. Банк России отмечал риски, связанные с растущим интересом граждан к иностранным инструментам (сначала — к иностранным акциям, с 2022 г. — к депозитам в иностранных банках), — как для самих граждан (повышенные кредитные, инфраструктурные и санкционные риски), так и для российской финансовой системы.
Эти риски, констатировали в ЦБ, реализовались, когда в начале ноября 2023 г. Минфин США объявил об ограничительных мерах в отношении «СПБ Биржи» (включена в список SDN), предусматривающих запрет на совершение любых операций с нею. Как следствие, биржа приостановила торги всеми иностранными ценными бумагами (основную долю в торгах занимают американские акции) для определения порядка дальнейших действий в сложившихся условиях. На фоне новостей о санкциях к концу ноября акции «СПБ Биржа» потеряли более 40%.
Как напомнил регулятор, для защиты инвесторов от инфраструктурных рисков превентивно был установлен ряд ограничений. В частности, ограничено обращение на организованных торгах иностранных ценных бумаг, заблокированных международными расчетно-клиринговыми организациями. Кроме того, ограничена продажа неквалифицированным инвесторам ценных бумаг из недружественных стран и ценных бумаг, обслуживание которых осуществляется через инфраструктуру недружественных государств.
В том числе благодаря этим шагам в 2023 г. уязвимость, связанная с офшорными вложениями граждан, несколько уменьшилась: показатель сбережений граждан в иностранных финансовых инструментах с исключением валютной переоценки за отчетный период снизился на 1,6 п.п., до 20,2%.
И все же, считает ЦБ, «сохраняющаяся возможность инвестировать в иностранные ценные бумаги через иностранных брокеров несет дополнительные риски, в том числе отсутствие судебной защиты на территории России. Инвестиции в российские ценные бумаги через отечественных брокеров лишены и указанного риска, и инфраструктурного риска».
Российский регулятор, да и многие другие структуры многократно предупреждали о рисках инвестиций в иностранные ценные бумаги, подтвердил «Эксперту» ведущий аналитик «Открытие Инвестиции» Андрей Кочетков. Любое решение «правящих» стран — и можно ждать заморозки ценных бумаг, ограничений на торговую площадку, или вовсе конфискации, о чем так много говорят в Европе и США. Поэтому разумному российскому инвестору, который живёт и планирует жить в России, стоит сосредоточиться на внутренних историях, так как сегодня не самый плохой период для вложения средств.
Прежде всего эксперт советует обратить внимание на рынок облигаций: «Конечно, многие скажут, что это очень консервативно, но доходность сегодня весьма привлекательна. 29 ноября Минфин провёл очередные аукционы ОФЗ. В частности, были размещены облигации федерального займа с постоянным купонным доходом с датой погашения 15 марта 2034 г. Средневзвешенная доходность по ОФЗ-ПД выпуска 26244 составила 11,82%. Это заметно ниже ставки ЦБ РФ, но отражает убеждённость участников рынка, что ставки будут ниже. Можно на рынке найти облигации корпораций с надежностью на уровне государства, но более привлекательным доходом. Даже банковские депозиты, как минимум со сроком на 3-6 месяцев, предлагают доход на уровне 11,0%-13,0%. Сложно предположить более удобный момент для тех, кто не желает брать на себя повышенный риск».
Для менее консервативной части инвесторов всегда найдутся истории на фондовом рынке, продолжает Андрей Кочетков. Конечно, дивидендная доходность по некоторым акциям уступает ставке ЦБ РФ. Однако нужно помнить, что акции компаний являются инструментом защиты от инфляции и ослабления рубля. Индекс МосБиржи поднялся с начала года на 46%. Даже инвестициями в индексный фонд можно было перекрыть ослабление рубля. Для наглядности: в конце 2022 г. доллар стоил 69,90 руб. Соответственно, при росте американской валюты на 46% курс доллара оказался выше 102 руб. «Это значение, близкое к максимальным в текущем году. Если же мы добавим дивидендный доход, то привлекательность акций станет ещё больше», — указывает эксперт.
И, наконец, не стоит забывать о «вечных» ценностях, добавляет Андрей Кочетков. С марта прошлого года физические лица могут покупать золото в слитках без НДС. Это существенно повысило интерес к покупке физического золота. В 2023 г. население РФ купило около 60 тонн драгоценного металла. Унция золота в рублях на конец 2022 года стоила около 127,5 тыс. руб., а сегодня — уже 183,7 тыс. руб. Прирост сравним с динамикой Индекса МосБиржи. С начала года курс USD/RUB вырос на 27%. Даже классическое вложение средств в золото, которое не приносит процентный доход, также может быть весьма интересной альтернативой покупке иностранных ценных бумаг.
После введения многочисленных санкций риски инвестирования в иностранные ценные бумаги уже проявились в полной мере, подтверждает и финансовый аналитик маркетплейса «Финмир» Павел Сокол. Оказалась заблокирована работа российских брокеров, парализована работа с клиринговыми компаниями, тысячи граждан РФ не могут вывести свои средства.
Как заявляла директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ РФ Ольга Шишлянникова, объём заблокированных активов российских инвесторов составляет 5,7 трлн руб. Примерно 20% из них, по оценке эксперта, принадлежит розничным инвесторам. «Поэтому вполне разумным решением является воздержаться от инвестирования в недружественные юрисдикции или при помощи посредников из недружественных юрисдикций. Российский финансовый рынок предоставляет достаточно широкий спектр ценных бумаг и возможностей для инвестирования. Да, каких-то инструментов не хватает, зато это безопасно. К тому же растут возможности инвестирования в дружественные юрисдикции», — говорит Павел Сокол.
В первую очередь, уверен Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам», стоит обращать внимание на юрисдикцию брокера. Он предупреждает: для большинства некрупных инвесторов наибольший риск состоит даже не в блокировке в юрисдикции ЕС, а в простом мошенничестве, когда средства, переведённые в тот или иной офшор, никогда не вернутся инвестору.
