«Газпром» продолжает активно наращивать поставки в Китай, который вскоре может стать ключевым направлением трубопроводного экспорта. В 2025-м произошло в каком-то смысле знаковое событие: по «Силе Сибири» впервые прокачали больше газа, чем на европейском направлении. Пока объемы несопоставимы с тем, сколько Россия продавала в ЕС в досанкционный период. Но ставка на КНР в целом верная, учитывая возрастающую конкуренцию на рынке СПГ.
Пекин накачивают газом
«Газпром» по итогам 2025 г. стал крупнейшим экспортером газа в Китай, увеличив поставки на четверть к предыдущему году — до 38,8 млрд куб. м, следует из годового отчета компании. Объем поставок на 840 млн куб. м превысил первоначальные контрактные обязательства. Максимальный объем поставок по трубопроводу «Сила Сибири», согласно подписанному в сентябре 2025 г. контракту, может достичь 44 млрд куб. м в год. В январе 2027 г. появится еще один экспортный маршрут на 12 млрд куб. м — дальневосточный, обсуждаются и другие новые возможности поставок, отмечал председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер на годовом собрании акционеров 26 июня.
Речь, вероятно, идет о строительстве через территорию Монголии газопровода «Сила Сибири — 2» мощностью 50 млрд куб. м. Переговоры об этом маршруте начались еще в 2020 г., почти сразу после запуска «Силы Сибири». В сентябре 2025 г. «Газпром» и китайская CNPC подписали юридически обязывающий меморандум о строительстве нового трубопровода, а в мае 2026 г. вице-премьер РФ Александр Новак говорил, что окончательные договоренности по «Силе Сибири — 2» «уже на финише». Суммарно ввод всех экспортных маршрутов в Китай может увеличить объем экспорта российского газа до 106 млрд куб. м в год.
Болезненная перестройка
Ключевым направлением поставок трубопроводного газа из России до 2022 г. были страны Европы. Объем экспорта в 2021 г. в страны дальнего европейского зарубежья, составили 174,3 млрд куб. м, говорится в годовом отчете «Газпрома» за тот год. Максимального уровня поставки в Европу достигали в 2018 г., превысив 200 млрд куб. м. Для сравнения: по итогам 2025-го в европейские страны было экспортировано лишь 18 млрд куб. м газа.
Единственный сохранившийся маршрут поставок в ЕС — транзитом через «Турецкий поток». Его суммарная проектная мощность — 31,5 млрд куб. м в год, из которых половина рассчитана на турецкий рынок. Использование остальных маршрутов начиная с 2022 г. постепенно прекратилось. Весной 2022 г. «Газпром» остановил прокачку по маршруту «Ямал — Европа» из-за отказа покупателей оплачивать топливо в рублях, в сентябре 2022 г. были подорваны оба «Северных потока» (уцелела лишь одна ветка, которая сейчас не используется), а с 1 января 2025 г. прекратился транзит через Украину.
Результатом стало резкое снижение общего объема трубопроводного экспорта газа, который сократился до 99,6 млрд куб. м в 2023 г. и 119 млрд руб. — в 2024-м. Экспортные показатели за 2025 г. также немного подсократились — до 115,5 млрд куб. При этом «Газпром» указывал на рост поставок на 22% в Казахстан, Узбекистан и Киргизию, на 40% — в Грузию.
Сокращение поставок в Европу не могло не сказаться на финансовых показателях газового гиганта. В 2018 г., когда были достигнуты рекордные объемы поставок в ЕС, экспорт в дальнее зарубежье формировал 62% всей выручки «Газпрома», в 2021 г. — 52%, а в 2025 г. — лишь 20% (теперь этот показатель включает уже всю выручку от заграничных поставок, а не только дальнее зарубежье). Тяжелее всего холдингу пришлось в 2023-м: тогда впервые с 1999 г. «Газпром» получил убыток по МСФО в 629 млрд руб. В ноябре 2023 г. капитализация «Газпрома» просела настолько, что его обогнала собственная «дочка» — «Газпром нефть». Впрочем, уже по итогам 2024 г. газовый гигант снова вышел в плюс, получив 1,2 трлн руб. чистой прибыли.
Однако это не помогло миноритариям: с середины 2022 г. компания не платит дивиденды. Собрание акционеров по итогам 2025 г. также приняло решение воздержаться от выплат, сообщили 29 июня в пресс-службе «Газпрома».
На этом фоне компания не сворачивает инвестиционной активности: объем капвложений с 2022 г. стабильно держится выше 2 трлн руб. в год — в 2025 г. этот показатель вырос на 13% год к году и составил 2,6 трлн руб.
Что выгоднее: труба или СПГ?
Разрыв между объемом поставок газа в Китай и Европу, который в 2025 г. впервые сложился в пользу Пекина, будет и дальше увеличиваться, уверена директор по исследованиям «Имплемента» Мария Белова. Причина — запрет ЕС на импорт трубопроводного газа из России, который вступит в силу 30 сентября 2027 г., напоминает она. Поэтому «восточная» ставка «Газпрома», по словам аналитика, оправдана.
Дополнительным аргументом в пользу рынка КНР является тренд на рост спроса на газ в этой стране. В китайской госкорпорации CNPC прогнозируют увеличение потребления почти на 50% к 2040 г., до 638 млрд куб. м в год, а объемы импорта к этому сроку должны увеличиться на 90%, до 328 млрд куб. м. Удовлетворить растущий спрос Китай как раз может за счет российского газа, полагает Мария Белова.
Кроме поставок по трубе, у «Газпрома» есть ориентированные на экспорт проекты по сжижению газа: действующие «Сахалин — 2» (мощность 9,6 млн т в год) и «Газпром СПГ Портовая» (1,5 млн т) и еще один строящийся завод в Усть-Луге на 13 млн т. Диверсификация экспорта за счет СПГ обозначена как один из стратегических приоритетов «Газпрома» в годовом отчете за 2025 г.
Однако Китай, по словам аналитиков, пока является наиболее понятным и фактически единственным гарантированным направлением экспорта. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев обращает внимание на то, что развитие СПГ-направления сильно осложняют санкции: так, «Газпром СПГ Портовая» уже в SDN-листе Минфина США (предполагает наиболее жесткий вариант санкций). Он напоминает, что изначально проект был ориентирован на поставки в Турцию и Грецию, но в итоге СПГ в конце 2025 г. пришлось продавать в Китай. По словам Олега Абелева, это автоматически делает такие отгрузки менее маржинальными из-за более длинного логистического плеча.
При этом аналитик допускает, что СПГ «Газпрома» вполне может побороться за рынки стран Азиатско-Тихоокеанского региона: Индии, Японии, Южной Кореи, Вьетнама, Таиланда, Филиппин. Но на этих рынках уже присутствуют серьезные конкуренты в лице США и Катара, также потребителей может отпугнуть риск подпасть под санкции, оговаривается он. Еще одним фактором, усложняющим развитие СПГ-направления для «Газпрома» станет прогнозируемый профицит на мировом рынке сжиженного газа, добавляет аналитик «Финама» Сергей Кауфман. По прогнозам Международного энергетического агентства, к 2030 г. избыток СПГ на глобальном рынке составит около 65 млрд куб. м.
Поставки в КНР априори будут менее маржинальными, чем на европейский рынок. Для сравнения: по итогам 2021 г. средняя экспортная цена российского газа составила порядка $300 за 1 тыс. куб. м. Цена в китайских контрактах в 2025 г. — $248, сообщал Bloomberg. Также «Газпром» продавал газ в рамках спотовых контрактов, в которые закладывались более высокие цены с привязкой к котировкам на наиболее ликвидном европейском хабе TTF. Но и европейские потребители в полной мере ощутили отсутствие российского энергоресурса: так, в марте 2022 г. стоимость газа на TTF подскакивала до рекордных $3900 за 1 тыс. куб. м. В 2026 г. котировки стабильно держатся в диапазоне $400–500, но в марте, например, поднимались выше $800 на фоне блокировки Ормузского пролива.
