В эпопее с разводом «Ростома» и миллиардера Сергея Шишкарева случился неожиданный поворот: бизнесмен признал, что денег на выкуп доли в логистическом холдинге «Дело» у него нет. Теперь госкорпорация при желании сможет, наконец, начать интегрировать актив в свой транспортный дивизион. Но есть и риски, — какие?
Ставка не сыграла
Основатель и совладелец группы компаний (ГК) «Дело» Сергей Шишкарев не будет выкупать принадлежащие «Росатому» 49% в ГК в рамках механизма «русской рулетки». Об этом бизнесмен сообщил в своем телеграм-канале.
«Мы с командой провели большую и кропотливую работу, рассмотрели различные механизмы финансирования сделки, но вынужден констатировать: макроэкономическая ситуация и рыночная конъюнктура не позволяют сформировать конфигурацию сделки, которая устроила бы все заинтересованные стороны и гарантировала устойчивое будущее группы компаний „Дело“», — написал он. Сергей Шишкарев добавил, что теперь право определять структуру владения группой переходит к «Росатому».
Ранее источники «Эксперта» говорили, что в качестве одного из вариантов финансирования выкупа рассматривалась продажа глубоководного зернового терминала КСК в Новороссийске, оцениваемого в 50 млрд руб. Эта сумма должна была частично покрыть займ, который бизнесмен планировал привлечь в ВТБ. Но, судя по всему, ставки в прямом и переносном смысле оказались слишком высоки.
Напомним, что Сергей Шишкарев, владеющий 51% в «Деле», анонсировал выкуп доли «Росатома» в феврале 2026 г., после чего партнеры инициировали процедуру «русской рулетки». Она предполагает определение справедливой рыночной цены долей в совместном бизнесе и право каждого из партнеров консолидировать 100%. Доля «Росатома» оценивалась в 74 млрд руб. В мае ФАС сообщала о том, что обе стороны получили одобрение сделки.
Можно ли развернуть «рулетку» вспять
«Русская рулетка» — не универсальная норма закона, а договорный механизм выхода из корпоративного тупика, обращает внимание партнер коллегии адвокатов Pen & Paper Сергей Учитель. Поэтому обязан ли теперь «Росатом» автоматически выкупить долю Сергея Шишкарева, по словам юриста, зависит от точной редакции корпоративного договора.
Источник «Эксперта», близкий к одной из сторон, утверждает, что такой обязанности у «Росатома» нет: «Госкорпорация может как купить, так и не выкупать долю — это именно право, а не обязательство».
Старший юрист «Рустам Курмаев и партнеры» Владислав Гейтс считает, что «Росатом» в такой ситуации может легко сохранить статус-кво для обеих сторон. «Нереализация права выкупа в отведенный срок приводит к автоматическому сохранению долей», — указывает он.
Управляющий партнер LCH.LEGAL Андрей Чумаков добавляет, что исполнение условий «русской рулетки» можно обеспечить и принудительно при правильном структурировании договора — например, через серию пут- и колл-опционов.
Как поступит «Росатом»
Сама госкорпорация, видимо, пока не решила, как действовать. «Многое еще предстоит уточнить и привести в юридически значимую форму. Пока мы имеем эмоциональное мнение, что у нашего партнера нет возможности выкупить этот пакет, что подразумевает нашу обязанность, в соответствии с „русской рулеткой“, в течение нескольких месяцев эту работу провести со своей стороны», — прокомментировал журналистам 26 июня заявление Сергея Шишкарева гендиректор «Росатома» Алексей Лихачев. Он подчеркнул, что госкорпорация в любом случае «продолжит создавать большой логистический кластер международного масштаба и с международной структурой капитала», что важно в том числе для развития Трансарктического транспортного коридора, включающего Севморпуть.
Первые шаги для образования такого кластера «Росатом» предпринял еще в 2024-м: в сентябре госкорпорация объявила о создании транспортного дивизиона «Росатом Логистика», который возглавил бывший глава ФПК Петр Иванов. На базе дивизиона планировалось консолидированы все активы, включая проекты с ГК «Дело» и арабской DP World. Годом ранее в собственность «Росатома» были переданы изъятые государством акции Дальневосточного морского пароходства (головной актив группы FESCO).
Управляющий партнер «Инфра Проекты» Алексей Безбородов считает, что «Росатому» выгоднее всего выкупить долю основателя «Дела». В противном случае партнерам придется менять акционерное соглашение, и тогда контроль над группой вновь перейдет к мажоритарному владельцу, то есть Сергею Шишкареву, подчеркивает он. По словам источника «Эксперта», осведомленного о деталях конфликта, именно в этом не сошлись стороны: предпринимателя принципиально не устраивала роль младшего партнера и миноритария в новой структуре логистического бизнеса госкорпорации.
«Росатом», вероятнее всего, воспользуется случаем и консолидирует актив, соглашается с Алексеем Безбородовым основатель проекта N.Trans Lab Мария Никитина. По ее мнению, Сергею Шишкареву не случайно не удалось привлечь средства у системных игроков — в периметре сделки фигурировали ВТБ и «Ростех». В качестве слабых сторон «Росатома» она называет недостаточную гибкость в управлении, поскольку госкорпорация «заточена на фундаментальные проекты», такие как Трансарктический транспортный коридор, атомные проекты, энергетика. Не исключено, что к управлению выкупленным «Делом» привлекут стратегического партнера, добавляет Мария Никитина.
В текущих макроэкономических условиях «Росатому» также потребуется время на привлечение финансирования для выкупа доли, указывает гендиректор «Infoline-Аналитики» Михаил Бурмистров. Он не исключает варианта с консолидацией «Дела» «Росатомом»: «С одной стороны, это госкорпорация, но с другой — вполне рыночный игрок с точки зрения масштаба выполняемых задач, уровня эффективности корпоративного управления, сложности и масштабности реализуемых проектов».
Чем владеет группа «Дело»
Группа «Дело» создана в 1993 г. в Новороссийске. Помимо «ДелоПортс» (управляет активами в порту Новороссийск) в состав c 2017 г. входит «Глобал Портс» с терминалами на Балтике и Дальнем Востоке, с 2019 г. — контейнерный оператор «Трансконтейнер», с 2022-го — SASCO («Сахалинское морское пароходство»). Группа объединяет 9 морских терминалов общей мощностью 3,9 млн TEU (эквивалент стандартного 20-футового контейнера) и 9 млн т зерна в год. Консолидированные финпоказатели группы не публикуются. Однако по итогам 2024 г., как сообщалось, EBITDA выросла до $1 млрд, выручка превысила $3 млрд.
