Отставка премьер-министра Сигэру Исибы открыла путь к смене руководства либерально-демократической партии (ЛДП), но вектор политики уже очевиден.
Будущий премьер почти наверняка проведет фискальное смягчение, тогда как Банк Японии продолжит курс на ужесточение.
Политическая логика подталкивает к бюджетным стимулам — рост цен на продукты и падение популярности ЛДП вынуждают власти расширять поддержку домохозяйств.
В то же время, давление со стороны США и необходимость сохранить видимость независимости Центробанка делают паузу в повышении ставок маловероятной.
Для финансовых рынков это означает сохранение комбинации «мягкая фискальная и жесткая денежно-кредитная политика».
Исторически такой микс оказывался позитивным для иены, так как инвесторы учитывали одновременно перспективы фискального стимулирования и рост доходности JGB.
Уже сегодня это отражается в рыночной картине: кривая доходности в Японии становится круче, акции растут, а иена постепенно укрепляется. Эта связка выглядит устойчивой и способна удержаться в среднесрочной перспективе.
У институциональных инвесторов нет сомнений в способности японской финансовой системы поглотить дополнительные объемы госдолга, а валютный рынок все активнее реагирует на более благоприятную ситуацию со ставками.
