Рынок дождался от Минфина объявления объема регулярных операций с валютой на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. После двухмесячного перерыва, с 8 мая по 4 июня, министерство купит валюту на общую сумму 110,3 млрд руб., ежедневный объем операций будет эквивалентен 5,8 млрд руб. Аналитическое сообщество ждало в разы больше: предполагаемый объем операций оценивался рынком в диапазоне от 300 до 500 млрд руб. с учетом комментария главы Минфина, что март — апрель в сумме дадут сумму около нуля.
По данным Минфина, в апреле объем дополнительных нефтегазовых доходов составил 21 млрд руб., в марте было недополучено 234,3 млрд руб. Цифры по дополнительным нефтегазовым доходам мая пока не раскрываются. В январе и феврале Минфин продавал валюту рекордными объемами на 12,8 млрд руб. в день, поэтому цифра в 5,8 млрд руб. в мае рассматривается рынком как небольшая. Вкупе с «зеркалирующими» продажами валюты со стороны ЦБ в объеме 4,62 млрд руб. в день это дает символические покупки на 1,18 млрд руб. ежедневно.
Из-за того, что на рынке многие ждали больших покупок валюты от Минфина, уже изменились и потоки. Курс сдвинулся ближе к 75,5–76 руб. за доллар с апрельских уровней около 74,5 руб. Но меньший объем покупок заставил отыгрывать эти ожидания назад, и поэтому рубль отреагировал на новости от Минфина резким укреплением более чем на 1% и вернулся к уровням 74,5–74,9 руб. по доллару США и 10,95–11,00 руб. по китайскому юаню.
С чем связано столь большое отклонение, пока сказать сложно, довольно много переменных участвует в расчете сырьевых налогов, меняется и подход к демпферным выплатам нефтяникам, который с осени 2025 г. использовался для стабилизации внутренних цен на нефтепродукты. Его величина влияет на объем нефтегазовых доходов бюджета и, как следствие, операции с валютой.
По итогу чистый спрос на валюту со стороны Минфина в мае будет незначительным, а объемы валютной выручки российских экспортеров, поступающие на рынок, наоборот, продолжат уверенно расти вслед за благоприятной конъюнктурой в марте и апреле. Вместе с подавленным импортом (в том числе из-за жесткой политики Центробанка) и низким оттоком капитала это будет поддерживать стабильность рубля. Пока свой прогноз по курсу до конца 2026 г. мы не меняем: 78 руб. за доллар во втором квартале 2026 г. и 82–84 руб. — к концу года. Но при текущих все еще высоких ценах на многие экспортные товары риски для таких ожиданий смещены вниз даже с учетом будущих покупок валюты по бюджетному правилу, то есть рубль может быть крепче наших ожиданий.
