Конец января и начало февраля на валютном рынке выдались достаточно спокойными. Несмотря на наличие определенного давления на рубль, не спадавшего даже с наступлением традиционного дефицита рублевой ликвидности в преддверии закрытия январских балансов как банками, так и их клиентами (ставки по кредитам overnight доходили до 25% годовых), курс Единой торговой сессии при невысоких объемах торгов оставался на уровне 28,40 руб./долл. Банк России при этом отсутствовал на рынке целую неделю и вышел с продажей валюты только 1 февраля, когда остатки на корсчетах кредитных организаций увеличились сразу на 6 млрд рублей (до 85,6 млрд рублей). Из-за дороговизны рублевых ресурсов накануне банки задепонировали сравнительно небольшой объем средств, поэтому на ЕТС доллар вырос лишь на 4 копейки при обороте всего 100 млн долларов. На дневных же торгах банки попытались развернуть масштабную игру на повышение валютных котировок, в противодействие которой ЦБ провел интервенции в поддержку рубля, истратив на эти цели, по оценкам участников рынка, около 300 млн долларов.
Как отметил дилер КБ "Гаранти Банк-Москва" Георгий Топчиев, скорее всего, масштабная валютная интервенция, проведенная Банком России в четверг на уровне 28,46 руб./долл., поможет стабилизировать ситуацию - рынок будет "переваривать" проданные Центробанком доллары несколько дней. Дальнейшее развитие ситуации будет во многом зависеть от тактики ЦБ, который вполне может подтолкнуть рынок вниз новыми валютными вливаниями.
Неделя невмешательства обернулась для Банка России немалой выгодой: его золотовалютные резервы возросли на 700 млн долларов, достигнув 28,6 млрд долларов. Возможно, столь внушительная позитивная динамика была приурочена к приезду в Москву 31 января миссии МВФ, прибывшей для проведения консультаций по поводу экономической программы российского правительства на 2001 год.
На рынке ГКО-ОФЗ после двухнедельной стабилизации вновь возобладала тенденция к снижению доходности. По ОФЗ 25023 и 25024 с погашением осенью текущего года она опустилась с 15,2-15,6% до 14,8-15% годовых, бумаги с длительными сроками обращения продемонстрировали снижение доходности с 20-23% до 19-22% годовых.
Главным событием недели на рынке рублевых госбумаг стало размещение нового выпуска ГКО 21144 для владельцев счетов типа C с возможностью последующей репатриации средств из России, совпавшее с погашением предыдущего выпуска аналогичных бумаг (серии 21143). объем эмиссии составил 3 млрд рублей, из которых было выкуплено облигаций без малого на 2 млрд рублей. Цена отсечения составила 100% от номинала. Средневзвешенная доходность на аукционе равнялась -1,37% годовых, а средневзвешенная цена - 100,7% от номинала.
Прошедшие в Берлине переговоры между Парижским клубом кредиторов и российской делегацией, возглавляемой заместителем министра финансов РФ Сергеем Колотухиным, не принесли результатов. Напротив, там обострились противоречия по поводу курса пересчета советской задолженности перед ГДР - немецкая сторона настаивала на установлении курса рубля к марке на уровне 2,3 марки за рубль, в результате чего размер долга достигает 15 млрд марок. Такая позиция не встретила понимания у представителей РФ, заявивших, что выполнение всех требований кредиторов приведет Россию к банкротству.
Несмотря на сохраняющуюся неопределенность в вопросе обслуживания долга России перед Парижским клубом, на рынке российских внешних долгов по-прежнему господствует тенденция к уверенному росту цен на бумаги. Знаковым событием стал произошедший 31 января выход стоимости еврооблигаций с погашением в 2001 году на отметку 100% от номинала. При этом доходность этой серии облигаций опустилась почти до 9% годовых. Наиболее заметно - на 2% от номинала - за неделю подорожали еврооблигации с погашением в 2003-м и 2005 годах, котировки которых достигли соответственно 98/99 и 83/84% от номинала, а доходность снизилась до 12,3 и 13,9% годовых соответственно. Остальные выпуски еврооблигаций подорожали в среднем на 1,5% от номинала.
На рынке ОВВЗ рекордные темпы роста продолжают демонстрировать облигации 4-го транша, котировки которого выросли на 1,5% от номинала (до 62,5/63% от номинала), а доходность снизилась с 28 до 26,5% годовых. Всего же с начала года ОВВЗ этой серии поднялись в цене уже на 11%. Стоимость бумаг остальных траншей возросла на 0,5-1% от номинала.
По мнению начальника отдела долговых бумаг ИК "Тройка Диалог" Сергея Бабаяна, в настоящий момент цены российских валютных облигаций достигли той точки, где уже возможна фиксация прибыли определенной частью инвесторов. Однако если процесс переговоров с Парижским клубом и мировые рынки не принесут неприятных сюрпризов, то коррекция вниз вряд ли окажется глубокой и продолжительной и, скорее всего, вскоре вновь сменится ростом. Российские валютные бумаги все еще остаются заметно недооцененными относительно других развивающихся рынков, а у инвесторов в начале года, как правило, существует некоторый избыток свободных средств, поэтому вложения в пока еще сравнительно недорогие российские еврооблигации и ОВВЗ выглядят для них весьма привлекательно.
События прошедшей недели отчетливо продемонстрировали, насколько сильно российский рынок акций уязвим для любых негативных сигналов. Новость о продаже компанией BP Amoco своей доли в "ЛУКойле" тут же обрушила акции российской нефтяной компании почти на 10%, спровоцировав рост торговой активности инвесторов по этим бумагам (в результате на акции "ЛУКойла" пришлась почти половина рыночного оборота). Вслед за ними вниз устремился и весь рынок: индекс РТС в понедельник только за первую половину сессии "просел" на 3,4%, в том числе наиболее ликвидные акции - в среднем на 1,5-4%. Акции "ЛУКойла" перестали падать лишь после того, как стало очевидно, что продажа пакета их бывшим владельцем не являлась паническим сбросом бумаг.
В течение следующих двух дней после обвала рынок замер в ожидании обнародования американских макроэкономических показателей и результатов заседания ФРС по поводу снижения учетной ставки: индекс РТС в среду достиг 173,5 пункта при обороте всего 9,5 млн долларов.
По итогам недели индекс РТС упал на 1,8%. Наиболее ликвидные бумаги подешевели в среднем на 2,5-5%, а лидером понижения стали обыкновенные акции РАО "ЕЭС России", потерявшие в цене 5,3%. Фондовые аналитики сохраняют умеренный оптимизм, расценивая сложившуюся ситуацию скорее как коррекцию рынка, нежели как негативный тренд.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы "В" ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
