Индекс Мосбиржи потерял в июне 2026 г. рекордные с октября 2024 г. 8,5%. Основными причинами пессимизма инвесторов являются обострение геополитической ситуации и ожидания замедления темпов снижения ключевой ставки. Эти драйверы продолжат действовать и в середине лета. Дополнительное давление окажут дивидендные гэпы по бумагам ряда крупнейших эмитентов, способные отобрать у Индекса Мосбиржи 3,5–4%.
Российский рынок акций начал II полугодие 2026 г. с умеренного роста. К обеду 1 июля Индекс Мосбиржи подрос на 0,6%.
Среднесрочный тренд, зародившийся во второй половине марта 2026 г., остается нисходящим. Он усилился в первый месяц лета, когда Индекс Мосбиржи потерял 8,5%. Последний раз более сильная просадка наблюдалась в октябре 2024 г., когда индикатор провалился на 10,4%.
Усилению негативных настроений в первый месяц лета способствовало несколько причин. «Ключевой фактор текущей переоценки рынка — это изменение ожиданий по ставке ЦБ до конца года. Регулятор сократил шаг снижения ключевой ставки до 25 базисных пунктов. Однако растущие бюджетные риски могут привести к более жестким решениям в будущем, — пояснил „Эксперту“ портфельный управляющий УК „Альфа-Капитал“ Дмитрий Скрябин. — По фундаментальным оценкам Индекс Мосбиржи уже находится близко к депрессивным уровням. Если смотреть на такие мультипликаторы, как цена/прибыль, текущие значения сопоставимы с ситуацией, наблюдавшейся осенью 2022 г. и в начале — середине декабря 2024 г.».
Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев добавил к этому усиление эскалации конфликта на Украине и атак на объекты нефтегазовой инфраструктуры, что привело к дефициту топлива на территории РФ. «Если ситуация не разрешится в скором времени, рост цен на бензин может привести к значимому повышению инфляции. ЦБ РФ в этом случае может перейти к увеличению ключевой ставки», — сказал он «Эксперту».
Действительно, судя по комментариям аналитиков на профильных форумах, большинство из них ждут снижения ставки в июле лишь на 25 б.п., но уже появляются предположения, что регулятор может поставить цикл секвестра «ключа» на паузу, а то и вовсе повысить его, чтобы предупредить взлет цен.
Именно страхи вызвали распродажу на долговом рынке. Так, Индекс Мосбиржи гособлигаций, отслеживающий динамику наиболее ликвидных ОФЗ, упал за первый месяц лета 2026 г. на 4,6%, уйдя к показателям середины — конца октября 2025 г., когда ставка равнялась 17%, а не нынешним 14,25%. Длинные ОФЗ сейчас торгуются под доходность около 16% годовых. Это говорит о том, что из котировок ушла спекулятивная составляющая, связанная с надеждами на быстрое уменьшение «ключа».
Падение цен на нефть почти на 20% вызвало распродажу акций нефтегазового сектора опережающими рынок темпами, а вес таких бумаг в структуре Индекса Мосбиржи превышает 50%. Он останется под давлением и дальше из-за низкой цены на сырье и относительно крепкого рубля, считает Дмитрий Скрябин. Кроме того, слабее будут выглядеть компании с большой долговой нагрузкой, поскольку рынок пересматривает ожидания по потенциальной траектории ключевой ставки.
Статистически июль считается неплохим месяцем для инвесторов — за последние 10 лет в этот период Индекс Мосбиржи падал лишь четырежды. При этом июль характеризуется массовым закрытием реестров акционеров крупнейших эмитентов на право получения годовых дивидендов. В день отсечки акции компании падают на величину, сопоставимую с размером выплат, поскольку эмитент теряет ту часть капитализации, которая распределяется среди акционеров. Это называется дивидендный гэп. Скорость его закрытия зависит от общих настроений инвесторов, качества бизнеса конкретного эмитента и влияет на эффективную доходность получения дивидендов.
Падение котировок тяжеловесных акций естественным образом приводит к снижению Индекса Мосбиржи. В 2026 г. дивидендные гэпы отберут у бенчмарка 3,5–4%. В прошлые годы многие инвесторы усиливали покупки акций после прохождения ими отсечек реестров. Такая тактика была связана с тем, что уже в августе на счета начинали поступать дивиденды, порядка 80% которых направлялись на новые покупки акций.
Сейчас ситуация обещает быть иной. «Не уверен, что в 2026 г. большая часть дивидендов будет реинвестирована в рынок акций. Инвесторы в условиях повышенной неопределенности обычно сокращают позиции в рисковых активах, перенаправляя деньги в фонды денежного рынка и облигации», — считает Артем Аутлев.
«К сожалению, пик дивидендного сезона не поддержит рынок акций. С каждым годом все меньше компаний платят дивиденды, а сами выплаты сокращаются за счет снижения финансовых показателей», — резюмировала эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Анна Кокорева.
Вряд ли стоит ждать масштабного притока капитала на рынок акций со стороны накоплений или свободных средств частных инвесторов. Июль — август — пик сезона отпусков, и немногие захотят провести его у мониторов. Основная часть свободных денег будет вложена в менее рискованные активы.
Аналитики не рискуют давать числовые прогнозы относительно значения Индекса Мосбиржи на конец месяца. Многое решится 24 июля, когда состоится опорное заседание ЦБ по ключевой ставке, в рамках которого регулятор даст свой среднесрочный прогноз. Однако все специалисты фондового рынка отмечают отсутствие поводов для покупок бумаг широким фронтом. «Пока серьезных поводов для разворота рынка акций нет, — заявила „Эксперту“ Анна Кокорева. — Поэтому от июля ждем в лучшем случае боковика».
