Две недели назад, сразу после одобрения Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) торгуемых на бирже фондов (ETF) на спотовый биткоин, мнения экспертов криптовалютного рынка относительно дальнейшей динамики биткоина разделились. Одни говорили, что биткоин-ETF будут пользоваться спросом, привлекут значительный объем средств и будут вынуждены покупать на рынке биткоины, что и вызовет рост цены последних. Другие же считали, что последует коррекция, поскольку инвесторы начнут фиксировать прибыль.
Может быть, прогнозы оптимистов и оправдались бы, если бы не масштабный отток средств из фонда Grayscale Bitcoin Trust. С 2013 г. он существовал как закрытый трастовый фонд, привлекая инвесторов, верящих в рост курса биткоина. Но две недели назад он по разрешению SEC преобразовался в биткоин-ETF, и с 11 января инвесторы стали выходить из него, фиксируя прибыль. Специфика неторгуемого на бирже закрытого фонда заключатся в том, что продать его паи (акции) можно лишь в режиме переговорных сделок по цене намного ниже «справедливой».
По разным оценкам, за две недели из Grayscale было выведено от 4 до 5 миллиардов долларов. Соответственно, примерно на такую же сумму фонд продал биткоины на рынке. Согласно отчету фонда, средняя цена покупки одной акции фонда составляла $27,82, сегодня же она стоит около $35,3. Это говорит о том, что потенциал для фиксации прибыли сохраняется.
От дальнейшего поведения инвесторов Grayscale во многом будет зависеть судьба биткоина. Но и здесь эксперты расходятся во мнениях — одни полагают, что основные продажи в Grayscale уже прошли, другие же считают, что бегство продолжится, в том числе из-за большого комиссионного вознаграждения Grayscale. Сейчас фонд взимает за свои услуги 1,5% годовых, что более чем втрое превышает комиссии других биткоин-ETF. Партнер-основатель BTCdata Corporation Крис Дж. Терри даже обвинил Grayscale в «жадности» из-за высоких комиссий.
В то же время CEO Galaxy Digital Майк Новограц высказал мнение, что «большинство инвесторов, которые ликвидируют позиции в биткоин-фонде от Grayscale, направят средства в другие биткоин-ETF, что нейтрализует текущую слабость первой криптовалюты».
Результаты этих распродаж могли быть еще более разрушительными для биткоина, если бы не активный приток инвесторов в остальные биткоин-фонды. По данным исследовательской компании K33 Research, уже после 7 первых торговых дней они собрали активы на сумму более 100 000 BTC. К сегодняшнему дню инвесторы купили акций этих фондов примерно на $4,3 млрд.
Однако было бы неверно говорить о том, что весь приток инвестиционного капитала новыми фондами был направлен на новые покупки биткоинов. Нельзя исключить, что управляющие этими ETF заранее прикупили монеты на аффилированные структуры, чтобы не вызвать излишне высокую волатильность рынка в период пикового спроса на акции фондов, и теперь «перекладывают» их непосредственно в фонды.
Несмотря на приток средств инвесторов, стоимость акций ETF на спотовый биткоин снизилась. Так, бумаги фонда BlackRock от пиковых значений 11 января потеряли к середине четверга 25 января 25%, Fidelity — 18%, Bitwise — 24%.
Падение биткоина было также усилено большим объемом продажи накопленных монет майнерами. Вероятно, они сочли курс выше $45 тыс. выгодным для получения «фиатной» валюты. Аналитическая платформа CryptoQuant 17 января зафиксировала крупнейшее дневное снижение запасов майнеров за последний год. За сутки они продали в совокупности более 10,2 тыс. BTC, что составляло примерно $450 млн по тогдашнему курсу.
Но можно предположить, что и основные продажи майнеров завершены — сейчас их запасы находятся на самом низком уровне с июля 2021 г. уровне, составляя порядка 1,83 млн BTC или $73,2 млрд.
Наконец, к сильному падению биткоина привело добровольное и принудительное закрытие позиций «криптобыков». Некоторые криптобиржи предоставляют возможность торговать даже с сотым плечом, а большинство — с пятидесятым. То есть на свою тысячу долларов можно купить или продать биткоинов на $100 тыс. или на $50 тыс.
Торгующие таким огромными «плечами» инвесторы долго не живут, поскольку при позиции с сотым плечом движение актива на 1% в противоположенную сторону приводит к полной потере капитала. Но «плечи» размером 10 и 20 используют многие. Поэтому те, кто стоял в «длинной» высокомаржинальной позиции, при начале активного снижения котировок были вынуждены их прикрывать, продавая биткоины. За некоторых инвесторов это делали биржи в принудительном порядке, когда собственных средств не хватало для поддержания позиции.
В результате неделю назад, 18 января, курс биткоина пробил вниз сильную техническую поддержку на уровне $42 тыс. Эта отметка с середины декабря прошлого года неоднократно отбрасывала котировки вверх.
Теперь идет борьба за новый уровень — $40 тыс. за монету. Последние 4 дня он неоднократно «прокалывался» вниз, но с точки зрения технического анализа пока нельзя говорить о том, что данная преграда пала. Если же это случится, то следующей целью снижения основной мировой криптовалюты станет район $36 тыс.
Мнения криптовалютных экспертов относительно дальнейшей динамики биткоина расходятся. В частности, экс-CEO BitMEX Артур Хейс полагает, что монета уйдет ниже $40 тыс. из-за ухудшения ликвидности в финансовой системе. Основатель же MN Trading Михаэль ван де Поппе считает коррекцию в 20% «нормальной» и призывает покупать биткоин на снижении.
Основная масса спекулянтов пока настроена на рост биткоина. Об этом говорит тот факт, что, в частности, на бирже Deribit бессрочный фьючерс на биткоин стоит выше спотовой монеты и за удержание длинной позиции по фьючерсу даже нужно платить. За последние две недели стоимость фондирования «лонгов» составляла около 20% годовых, что не очень много — в периоды ажиотажного спроса на биткоин этот показатель обычно зашкаливал за 100% годовых.
В целом же для биткоин-ETF ничего страшного пока не случилось. Опытные инвесторы никогда не заходят сразу в какой-либо актив, особенно такой волатильный, как биткоин, если они хотят приобрести его на длительную перспективу. Обычно покупки делаются ступенчато — на первое приобретение направляется 30–50% от выделенного капитала, а остальное остается в резерве на случай снижения цены. Такая тактика позволяет «усредниться» по цене формирования портфеля и избежать значительных потерь.
