Помощь больше не требуется

Москва, 19.05.2014
Португалия вышла из трехлетней программы спасения МВФ и ЕС без дополнительных займов. Это уже вторая страна региона после Ирландии, которая выполнила требования кредиторов и отказалась от новых пакетов помощи

Фото: ИТАР-ТАСС/ Zuma

Португалия наконец смогла выйти из программы спасения ЕС и МВФ. Это уже вторая страна региона после Ирландии, которая выполнила требования кредиторов и отказалась от новых пакетов помощи. Решение национального кабинета министров было одобрено Европейской комиссией и МВФ. "Португальские власти создали солидную репутацию в решении долгосрочных структурных проблем", – заявила глава МВФ Кристин Лагард.

Португалия вынуждена была привлечь в качестве помощи 78 млрд евро в 2011 году в обмен на строгие меры экономии, что вызвало массовые акции протеста, а часть мер была отменена Конституционным судом. Сейчас после глубокой рецессии, португальская экономика снова растет, но крайне медленно. Как ожидается, темпы роста ВВП страны составят около 1% в течение последующих двух лет, а безработица по-прежнему высока (15,3%), хотя и ниже пикового значения 17,7%. Молодые люди находятся в наиболее трудном положении, уровень безработица среди лиц моложе 25 лет, составляет 35%. Госдолг вырос при этом с 93 до 129% ВВП.

“Каждый португальский гражданин пострадал от болезненных последствий кризиса, что можно было бы избежать", – заявил премьер-министр Португалии Педро Пассо Коэльо. Он отметил, что во многих семьях по-прежнему борются за выживание, но он уверен в том, что жертвы не были напрасны. Так что "Португалии удалось преодолеть один из самых сложных кризисов в ее истории, но нам еще многое предстоит сделать. Бюджетная дисциплина будет одной из каждодневных наших задач", — заявил Коэльо.

Португалия вернулась на рынки облигаций еще до того, как власти озвучили информацию о выходе из программы помощи. В апреле  страна выпустила 10-летние облигации на 750 млн евро впервые с 2011 года. Облигации были проданы со средней доходностью 3,575 процентов. Пассос Коэльо во время аукциона заявил, что его результаты «дают нам уверенность в завтрашнем дне».

В текущих условиях высокой ликвидности на западных рынках капитала Португалия вполне сумеет вернуться на долговые рынки, считает аналитик финансовой компании AForex Нарек Авакян. И неважно, доверяют ли инвесторы непосредственно Португалии или нет, важно то, что она состоит в еврозоне и в случае необходимости получит поддержку. Однако это очень опасная игра - очевидно, что экономика Португалии еще очень слаба, чтобы самостоятельно в случае необходимости выбраться из кризисной ситуации. В условиях высокой долговой нагрузки особенно опасно выглядит риск дефляции, который может подорвать текущие доходы корпораций и увеличить и без того высокую долю издержек по процентным выплатам.

Объективно говоря, Португалия, не будь бы членом ЕС и не пользуясь бы евро в качестве основной валюты, не смогла бы самостоятельно выйти на рынки капитала, уверен Нарек Авакян. Сейчас поддержку развитым странам оказывает переток мировых капиталов с развивающихся рынков, об этом в частности говорит резкое снижение темпов роста Emerging Markets в последние кварталы. Однако этот процесс краткосрочный и вряд ли эта поддержка окажет ощутимо позитивное влияние на экономику Португалии, особенно в долгосрочной перспективе. «На мой взгляд, риски бондов страны крайне высоки, в ближайшие пять лет инвесторы могут столкнуться с теми же проблемами, что и в Греции. Вполне вероятно даже, что в итоге придется пойти на списание части долгов. Тем не менее, текущая конъюнктура долгового рынка в еврозоне, даже среди проблемных стран, благоприятная и можно ожидать высокого спроса на португальские бонды со стороны инвесторов. Доходность этих бумаг я оцениваю в 5-5.5% в текущих условиях», – заключает эксперт.

Вероятнее всего, полагает аналитик МФЦ Анна Линевская, в течение следующих 8-10 лет власти Португалии будут заняты вопросом, как именно нужно реструктурировать внешне долги таким образом, чтобы не окунуться снова в рецессию. Долги "тройке" нужно отдавать. Десятилетние бонды Португалии сейчас имеют доходность в 3,74%, это немного выше среднемесячного уровня 3,65% ранее. Опасным рубежом для этих долговых бумаг является уровень 6,15% годовых, но у бондов хороший запас прочности. Доходность 10-летних бондов показывает, что инвесторы не особенно беспокоятся относительно возможностей Лиссабона погасить свои внешние долги - пока никто не требует срочных возвратов, и совместно с "тройкой" Португалия вполне сможет решить данную проблему. Однако пока больше не будет аналогичных прецедентов - Ирландия и Португалия особняком стояли в рядах должников ЕС, так как запросили внешнюю помощь, не допустив надлома экономики.

Программа внешней помощи и в самом деле помогла Португалии привести в относительный порядок бюджет, а также существенно снизить стоимость финансирования на долговом рынке, отмечает глава аналитического отдела брокерской компании FBS Елизавета Белугина. Доля экспорта в ВВП выросла до 40%: с одной стороны, уменьшились затраты на труд, и португальская продукция стала более конкурентоспособной; с другой, обедневшее население было вынуждено сократить расходы, и внутренний спрос упал. Безусловно, именно экспорт сейчас вытягивает Португалию из ямы, однако он же делает ее зависимой от изменчивого внешнего спроса.

Есть несколько успешных секторов (обувная промышленность, туризм, аутсорсинговые контакт-центры), но общая ситуация далека от оптимистичной. В первом квартале экономика страны сократилась на 0,7%, тогда как ожидался подъем на 0,1%. Сейчас ВВП на 4% ниже, чем в 2010 году. Банковские кредиты фирмам и частным предпринимателям продолжают сокращаться. Хотя безработица снизилась, показатель по-прежнему остается одним из самых высоких в еврозоне. Кроме того, наблюдается сильный отток рабочей силы, особенно среди образованной молодежи. Очень серьезной проблемой является госдолг, который вырос до 129% ВВП.

В Еврокомиссии говорят, что Португалия прошла лишь половину пути реформ: необходимо продолжать повышать конкурентоспособность, создавать рабочие места и реформировать экономику – без этого улучшения в долгосрочном периоде не будет. Между тем, считает Елизавета Белугина, сейчас, когда доходности по португальским гособлигациям упали до 8-летнего минимума, у руководства страны больше нет такого сильного стимула продолжать реформы, как раньше, считает эксперт. С окончанием прямой зависимости от «тройки» португальские политики получили больше свободы действий.

Так или иначе, приближаются выборы 2015 года, что, с большой долей вероятности, удержит стоящих у руля португальской экономики от радикальных преобразований. Успех Португалии в будущем во многом зависит от ее способности находить на мировом финансовом рынке средства для покрытия дефицита платежного баланса.

Новости партнеров

Новости партнеров

Tоп

  1. Рекордная распродажа американского госдолга
    Казалось бы, рынок госдолга США – самый безопасный рынок, и именно сюда бегут инвесторы в случае кризиса, паники и турбулентности, но в этот раз развитие событий пошло по непривычному сценарию.
  2. Уверенный рост цен на нефть продолжается
    Нефтяные котировки растут на фоне снижения предложения и постепенного повышения спроса, вызванного выходом из карантина многих стран.
  3. В США опасаются, что китайцы скупят американские сланцевые компании
    В нефтяном регуляторе Texas Railroad Commission считают, что покупка находящихся в тяжелом финансовом положении сланцевых компаний в Техасе и не только в нем одном, будет представлять серьезную угрозу национальной безопасности США
Реклама