В китайской экономике начинает проявляться смена ценовой динамики. Дефлятор ВВП остается отрицательным уже 11 кварталов подряд, это самый долгий период дефляции в истории страны. Такая динамика отражает сочетание слабого внутреннего спроса, избытка производственных мощностей и затяжного кризиса в секторе недвижимости. Однако сейчас дефляция цен производителей постепенно ослабевает.
PPI (индекс цен производителей. — «Эксперт») снизился на 0,9% год к году в феврале после −1,4% в январе и −1,9% в декабре. Это говорит, что давление со стороны издержек начинает расти, и ситуация на Ближнем Востоке только ускорит этот тренд.
Затраты на энергию и химическую продукцию являются ключевыми параметрами. Согласно последним межотраслевым таблицам Китая за 2023 г., рост расходов на нефтепродукты на 20% способен сократить маржу индустриальных компаний на 1%, а текстильных компаний — примерно на 2,5%.
И хотя эти цифры не выглядят высокими, они крайне болезненны в условиях низкой прибыльности китайского корпоративного сектора. Чистая маржа публичных производственных компаний составляла на конец прошлого года всего лишь 4,5%. Сжатие маржи без сопутствующего роста спроса неизбежно ограничивает инвестиции и занятость, что, в свою очередь, дополнительно давит на экономическую динамику.
В такой ситуации устойчивый выход из дефляции возможен только через усиление внутреннего спроса — прежде всего, через рост доходов домохозяйств и расширение социальной поддержки. Однако политических предпосылок для этого сейчас немного, так как текущий план пятилетки до 2030 г. по-прежнему концентрируется на промышленной модернизации и технологическом развитии.
