На валютном рынке сохраняется стабильная ситуация: официальный курс доллара с 27 января по 2 февраля фиксировался на уровне 28,55 руб./долл. Этому в значительной степени способствовало практически неизменное количество свободных рублевых средств в банковской системе - остатки на корсчетах банков составляли 60-62 млрд руб. В то же время на рынке постоянно присутствовали ожидания скорого роста стоимости американской валюты. Тем более что стабильность рубля отчасти обеспечивалась действиями Банка России: с 28 января по 1 февраля ЦБ осуществлял валютные интервенции. объем валютных вливаний оценивается участниками рынка как не очень значительный, однако Центробанк выходил с продажей долларов и на Единую торговую сессию, и на дневные торги, и на межбанковский рынок. Но, как выяснилось 2 февраля, желание банков играть на повышение курса доллара не было слишком сильным. В этот день ЕТС прошла без участия ЦБ, курс американской валюты вырос всего на 9 копеек. На следующий день рост продолжился (+13 копеек), однако, как полагают дилеры, по крайней мере в краткосрочной перспективе агрессивный повышательный тренд вряд ли сохранится - на отметке 28,85-28,90 доллар ожидает консолидация.
Золотовалютные резервы ЦБ РФ впервые с осени 1998 года преодолели отметку в 13 млрд долларов и, по данным на 28 января, достигли 13,1 млрд долларов. Между тем на 31 декабря 1999 года они составляли 12,5 млрд долларов. Таким образом, за первый месяц 2000 года золотовалютные резервы увеличились на 600 млн долларов. Тот факт, что золотовалютные резервы в текущем году растут на фоне отсутствия финансовой поддержки со стороны Международного валютного фонда и при осуществлении Россией выплат по внешним долгам, свидетельствует о том, что удалось мобилизовать внутренние ресурсы. Большую часть суммы Банк России смог купить у экспортеров на внутреннем валютном рынке. Таким образом, вопреки прогнозам январь не стал "провальным" месяцем в плане поступления экспортной выручки. Это, по всей видимости, произошло из-за того, что ЦБ "отпустил" курс рубля, позволив ему в начале года выйти на новый уровень - 28,5 руб./долл. Имея возможность выгодно продать выручку, экспортеры не стали ее скрывать.
Торги по госбумагам на прошедшей неделе проходили весьма спокойно. Ни факторы макроэкономического или политического характера, ни погашение купона по ОФЗ серий 27006 и 28001 общим объемом 1,161 млрд рублей существенного влияния на динамику доходности этого инструмента не оказали. На рынке прослеживалась плавная тенденция к пересмотру (в основном российскими участниками) структуры своих портфелей в пользу "коротких" серий ОФЗ. Поводом к этому послужил предшествующий рост стоимости облигаций с длительным сроком обращения: инвесторы предпочли зафиксировать прибыль по данным бумагам и приобрести облигации относительно дешевых серий. В результате последовало снижение доходности ОФЗ со сроками погашения в 2000 и 2001 годах на 1-2 процентных пункта. По серии 25022 данный показатель составил 24% годовых. Доходность же облигаций 27-й и 28-й серий, вызывавших интерес преимущественно у иностранных инвесторов, выросла в среднем на 3 процентных пункта и достигла примерно 58% годовых. Операторы также отмечали продажи со стороны нерезидентов, переводивших, по всей видимости, определенный объем денежных средств на рынок акций или, возможно, задействовавших схемы для вывода их из страны. К концу недели на рынке ОФЗ наблюдалось большое количество договорных сделок.
Существенное снижение цен на рынке валютных облигаций Минфина, отмечавшееся с 27 по 31 января, оказалось непродолжительным. По мнению начальника отдела долговых ценных бумаг ИК "Тройка Диалог" Сергея Бабаяна, "причиной падения стоимости ОВВЗ послужили значительные продажи со стороны нерезидентов, вызванные напряженным ожиданием повышения ФРС США базовой кредитной ставки, а также конъюнктурой американских рынков". После того как за указанный период ОВВЗ потеряли 1-2% от номинала, их котировки начали возрастать и к концу недели приблизились к уровням, с которых началось их удешевление.
2 февраля Минфин начал прием заявок на новацию 3-го транша ОВВЗ, что также способствовало росту котировок остальных выпусков. Условия новации с момента их официального объявления в ноябре остались без изменения: бумаги просроченного транша ОВВЗ будут обменены на четырехлетние рублевые и шести- и семилетние валютные облигации. Известно, что эти условия были с самого начала негативно восприняты инвесторами, которые надеялись на частичную выплату живыми деньгами. Однако начало новации можно расценивать как очередной шаг к реструктуризации невыплаченного долга, что уменьшает угрозу кросс-дефолта по остальным траншам.
Сроки проведения новации объявлены неограниченными. Видимо, по этой причине инвесторы пока не спешат с обменом, ожидая появления какой-либо ясности относительно условий обращения новых бумаг на вторичном рынке.
Котировки российских еврооблигаций демонстрировали динамику, схожую с ОВВЗ: на смену падению их стоимости пришел неагрессивный повышательный тренд. Тем не менее за неделю эти бумаги подешевели по разным выпускам на 1-3% от номинала. Как отметил Сергей Бабаян, "снижение стоимости как ОВВЗ, так и еврооблигаций прекратилось просто потому, что цены бумаг в своем падении достигли уровней поддержки и те, кто ранее был настроен на продажу, предпочли откупить их обратно по снизившимся ценам - ввиду отсутствия негативных факторов долгосрочного фундаментального характера. В целом рынок настроился на покупку российских долговых бумаг. Поводом к этому послужила положительная оценка макроэкономических показателей России за январь: собираемость налогов и уровень инфляции, особенно в свете стабильно высоких мировых цен на нефть, пока не внушают инвесторам особых опасений".
Долги России Лондонскому клубу, оформленные облигациями PRIN и IAN, в течение минувшей недели демонстрировали разнонаправленную динамику. При этом в целом за неделю цены как PRIN, так и IAN практически не изменились и составили 16 и 19% от номинала соответственно. Необходимо отметить, что рынок все это время пребывал в крайне низколиквидном состоянии: многие дни оказались чисто котировальными (объявление котировок происходило, но сделки практически не заключались).
Иностранные инвесторы не проявляли активности, и, как следствие, российский рынок акций покатился вниз. За период с 28 января по 2 февраля индекс "голубых фишек" упал почти на 9%, опустившись практически до уровня, характерного для конца декабря. Выжидательная позиция крупных игроков была главным образом продиктована нестабильным состоянием мировых финансов. Свою роль сыграли также осложнения в отношениях России со странами Евросоюза, продемонстрировавшего решимость оказать на нашу страну давление в связи с чеченской проблемой. Наиболее ощутимое падение наблюдалось по акциям РАО "ЕЭС России", которые с 27 января по 2 февраля подешевели на 12,5%. Слухи о возможной отставке Анатолия Чубайса с поста председателя правления РАО "ЕЭС" вызвали некоторую панику среди российских участников рынка.
Политическая неопределенность, связанная, прежде всего, с неясной позицией Владимира Путина по ключевым экономическим и политическим вопросам, не создает предпосылок для поддержания значительного спроса на российские ценные бумаги при нынешнем уровне цен, поэтому в ближайшее время заметный рост котировок российских акций маловероятен.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Траст-сервис" и UFG.
В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
