Для финансового рынка практически любой страны президентские выборы — это всегда стресс. Аналитики пытаются спрогнозировать, кто из кандидатов одержит победу, и какую финансовую политику он будет проводить, и в зависимости от этих прогнозов выстраиваются торговые стратегии.
Но есть некоторые общие правила. Обычно крупные игроки сокращают долю рисковых активов в своих портфелях в канун выборов, перекладываясь в высоконадежные долговые инструменты. Кроме того, после оглашения итогов выборов на рынке акций наблюдается динамика противоположенная той, какая была перед голосованием, поскольку прибыль фиксируют те, кто своими деньгами сделал правильную ставку на кандидата.
В России все эти закономерности не работают, поскольку во всех последних выборах интрига заключалась лишь в том, какой процент голосов получит основной кандидат. Соответственно, пред- и поствыборные движения акций, рубля и облигаций обычно невелики, а сами выборы не меняют сложившиеся на данных сегментах финансового рынка тренды.
«В 2018 году в первый торговый день после президентских выборов Индекс Мосбиржи снизился на 0,6%, в 2012 г. — вырос на 1,1%, в 2008 году мы увидели просадку на процент, а в 2004 г. — снижение на 0,6%. Но при этом предыдущие выборы президента РФ не привели к изменению сложившихся на тот момент трендов по Индексу Мосбиржи», — приводит исторические данные руководитель управления инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов.
Похожая картина наблюдалась и на рынке облигаций. А вот рубль более активно реагирует на политические события.
«За месяц до выборов президента курс рубля обычно либо укреплялся или же, как минимум, не снижался. Исключением стал текущий год — за предыдущий месяц доллар вырос к рублю на 0,9%. Однако этот рост также нельзя назвать значительным. На неделе после выборов в среднем, если не брать в расчет 2018 год, наблюдалось укрепление курса рубля на 0,5%», — рассказал «Эксперту» аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко.
Он не видит причин для сильных движений на валютном рынке пока Банк России продолжает проводить жесткую денежно-кредитную политику. Однако, предупреждает Николай Дудченко, «не стоит исключать варианта того, что после выборов могут последовать перестановки и в самом Банке России — такая версия имеет место быть среди политологов. В этом случае, теоретически, курс регулятора может повернуть в непредвиденном направлении, и траектория ставки может сместиться».
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова не ждет принципиальных изменений в политике регулятора. «Накануне на пресс-конференции Владимир Путин дал понять, что курс кабинета министров и Банка России останется прежним, и для валютного рынка это означает, что ЦБ РФ будет продолжать упорную борьбу с инфляцией, сохраняя жесткую монетарную политику», — сказала она «Эксперту».
При этом Наталья Мильчакова отметила, что «после всех предыдущих выборов неопределенность в отношении дальнейшей экономической политики президента Путина была всегда связана с неопределенностью будущего состава кабинета министров и в целом экономического курса, а также с нестабильностью „правил игры“, например, в бюджетно-налоговой политике, вопросах прямых инвестиций, поддержки бизнеса и т.д. Сейчас как минимум основные контуры экономической политики гораздо более прозрачны, чем в предыдущие годы, поэтому мы сохраняем наши прогнозы по индексу Мосбиржи на текущий год в 3400–3500 пунктов к концу года».
Еще месяц-два назад многие аналитики в своих обзорах не исключали сильного падения курса рубля после президентских выборов. Эти страхи они аргументировали тем, что за счет ослабления курса национальной валюты монетарные власти попытаются пополнить бюджет за счет роста рублевой выручки экспортеров. Но сейчас такой сценарий рынком не рассматривается. Однако большинство аналитиков ждет плавного снижения рубля.
«Учитывая сокращение объемов экспорта РФ, постепенное снижение объема нетто-продаж валюты на открытом рынке и вероятный переход Банка России к монетарному смягчению, во втором полугодии, вероятно, нас будет ждать постепенное ослабление рубля», — считает Николай Дудченко.
Наталья Мильчакова полагает, что даже при отмене обязательной продажи валютной выручки экспортерами курс доллара не уйдет выше 102 руб., а юань не будет дороже 13,3 руб.
Тренд на долговом рынке сегодня не изменился — там продолжается агрессивная распродажа облигаций с фиксированным купоном. Так, индекс Мосбиржи гособлигаций безоткатно падает десятую сессию кряду. Связано это с тем, что многие инвесторы ранее ожидали, что Банк России начнет понижать ключевую ставку уже весной. Оптимисты не исключали, что «пробное» снижение ставки будет уже 22 марта. Но сейчас рынок уверен в сохранении ставки неизменной как минимум до заседания 26 апреля.
«Сохраняются основные проинфляционные факторы, ключевые из которых — это состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса, высокие темпы кредитования в отдельных сегментах. Поэтому, на наш взгляд, снижение ставки пока выглядит преждевременным, а замедление текущей инфляции может быть неустойчивым. Кроме этого, Минфин, вероятно, продолжит размещать выпуски с фиксированным купоном, что будет оказывать давление на данный сегмент рынка облигаций», — пишет в своем обзоре руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью УК «Первая» Антон Пустовойтов.
При этом, несмотря на масштабные распродажи, наблюдающиеся на долговом рынке, цены облигаций не выглядят дешевыми. Так, ОФЗ со сроком погашения свыше двух лет сейчас торгуются под доходность менее 14% годовых. Обычно доходность таких бондов очень близка к ключевой ставке ЦБ, которая сейчас составляет 16% годовых.
