К докризисному курсу валютная пара доллар/рубль уже не вернется

Анна Королева
корреспондент Expert.ru
9 декабря 2020, 16:53

Однако ожидаемое снижение курса рубля, если и произойдет, окажется недолгим. После праздников у национальной валюты появятся новые силы, считает аналитик.

Рублю обещают снижение, и к нему сейчас пристальное внимание. Так, со ссылкой на данные ЦБ портал Finanz cообщил о превышении на треть валютных выплат российских компаний по долгам в IV квартале этого года по сравнению с тем же периодом года прошлого. Эти выплаты и связанные с ними, как предполагается, закупки валюты названы еще одним фактором, способным надавить сверху на рубль.

В 4 часа дня 9 декабря пара доллар/рубль торгуется на уровне тех же 73,6. Евро — в районе 89. Между тем к полудню прошлой пятницы за доллар и евро давали 74,32 и 90,36 рубля соответственно, что уже было высоким для рубля уровнем. Его бурное укрепление перед этим (топ-3 среди валют развивающихся рынков) связывалось с ослаблением доллара: индекс DXY, показывающий отношение доллара США к корзине из шести иностранных валют, снизился за минувшую неделю с 92,00 до 90,60 пункта. В действительности ли рублю предстоит существенно ослабнуть?

Валютная пара доллар/рубль достигла диапазона 72 — 74, где может остаться до конца года, комментирует ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский. считает аналитик. Поводом для этого может стать пик выплат по внешнему долгу российских компаний, который приходится на последнюю неделю декабря. По данным ЦБ, в декабре наступает срок погашения займов на 14,1 млрд долларов — эту сумму корпорации и банки должны погасить, либо рефинансировать.

Сегодня валютная пара доллар/рубль может продолжить снижение к цели: 73,04 локальный минимальный экстремум, добавляет Иван Капустянский. Поводом для этого может стать нейтральная динамика доллара США, рост нефти, а также рост спроса на рисковые активы. Однако, учитывая значительное укрепление рубля в последнее время, коррекция по валютной паре уже не за горами. Она может быстро реализоваться в случае ухудшения внешнего фона.

В начале 2021 года рубль может продолжить укрепляться, считает он. Ключевыми факторами роста рубля по-прежнему останутся: оптимизм инвесторов, связанный с надеждой, что в ближайшее время начнется массовая вакцинация, которая позволит победить COVID-19, а также надежда на скорое принятие новых мер экономической поддержки США объемом около 900 млрд долларов. Эти ожидания толкают доллар вниз, а соответственно, на этом фоне растут сырьевые товары, в частности нефти, а также остальные валюты. В большей мере именно падением доллара обусловлен рост рубля по отношению к доллару.

После новогодних праздников валютная пара доллар/рубль может пробить нижнюю границу диапазона — 72, прогнозирует Иван Капустянский. В случае реализации этого сценария падение может усилиться к следующей цели 68 — 70. Глобальными причинами для роста останутся те же факторы.

Что касается внешнего долга, то в большинстве своем российские организации попытаются рефинансировать долги, говорит он. В том числе это связано с кризисным 2020 годом, который подкосил финансовое положение некоторых предприятий. Поэтому по итогу прохождения пика выплат внешний долг может даже вырасти.

Но на рубль по большому счету прохождение пика выплат по внешним долгам сильно не повлияет, полагает аналитик. Обычно компании готовятся к выплатам заблаговременно. Формируют запас валюты или, покупают валюту на бирже, поэтому в последний месяц года давление на рубль усилится, но не будет катастрофичным. Данная волна спроса на валюту со стороны российских корпораций вряд ли уничтожит все успехи рубля последнего месяца.

Запасаться валютой перед праздниками, с целью пересидеть какие-то потенциальные риски инвесторы вряд ли будут, говорит эксперт. Скорее будут покупать валюту согласно своему долгосрочному плану. Это обусловлено тем, что есть более дешевые варианты хеджирования валютных рисков, например, покупка опционов/фьючерсов или форвардных контрактов в случае корпораций. Большого смысла купить валюту в начале недели и продать ее в конце — нет. Тем более, что Московская биржа обычно начинает работать раньше, чем заканчиваются официальные праздники.

Но к докризисному курсу валютная пара доллар/рубль уже не вернется, уверен Иван Капустянский. Как минимум это объясняется накопленной инфляцией. То есть рубль за это время обесценился быстрее, чем доллара США. К сравнению, в России официальная инфляция в 2020 году составила порядка 4,4% в США в районе 1,6%. Кроме того, нефть также остается ниже своих докризисных значений. Большой вопрос: вернутся ли цены на Brent в район 60 долларов за баррель в ближайшем будущем? Учитывая эти факторы, стоит привыкнуть к новой реальности — курсу доллара в районе 68 — 70.

Поведение рубля среди валют развивающихся рынков не уникально: точно так же последние несколько недель укреплялись и турецкая лира, и бразильский реал, признает главный аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов. Это тренд, говорящий о том, что инвесторы вновь стали склонны к риску, что они готовы покупать активы развивающихся экономик на фоне того, что развитые все равно не слишком успешно справляются с рецессией на фоне пандемии. Мягкий монетарный курс ведущих центробанков пока оказался не так целителен, как предполагалось. Индекс доллара, падающий с начала года, обновляет недельные минимумы.

Рублю, по словам аналитика, через неделю-другую может угрожать сезонная инфляция, и регулятор может столкнуться с необходимостью повышения уровня ставки, что краткосрочно активизирует действия кэрри-трейдеров в паре рубль-доллар и вполне может отправить ее на отметку 70 рублей за доллар. Вероятность такого сценария низкая, но она есть. При этом, полагает Антонов, в сложившихся условиях любую цифру на отметке 70 и ниже можно назвать благоприятной для покупки валюты на долгосрочный период.

Действительно, при рассмотрении такого сценария следует учитывать, что, как отмечал накануне «Эксперт Online», 8 декабря Банк России дал понять, что намерен и дальше снижать ставку. Его председатель Эльвира Набиуллина заявила, что пространство для смягчения есть, хотя и сохраняется неопределенность. Таким образом, в политике ЦБ в данном случае интересы национальной экономики в целом преобладают, тем более, что для значительной (и влиятельной) ее части подходит и слабый рубль.

Еще неизвестно, продолжает Алексей Антонов, как пройдет борьба с новогодней и постновогодней инфляцией. Период праздников может быть источником макроэкономических и политических сюрпризов. А дешевая нефть, скептически замечает он, ввиду дезинтеграционных процессов в ОПЕК не позволяет надеяться на высокий уровень доходов госбюджета в 2021 году.

Фондовый рынок и экономический кризис, прогноз эксперта
Андрей Хохрин о том, как скоро произойдет обвал на глобальных фондовых рынках