Курок взведен

10 марта 2008, 00:00

Главным событием последних двух недель стали выборы нового президента Российской Федерации, которые состоялись 2 марта. Впрочем, ожесточенной борьбы за кресло главы государства не наблюдалось, да и никто ее не ждал: сомнений в том, что уверенную победу одержит Дмитрий Медведев, ни у кого не было. Игроки, торгующие на российских торговых площадках, отнеслись к смене власти сдержанно. Однако, по мнению многих аналитиков, в ближайшее время на отечественном рынке акций можно ожидать ралли. Дело в том, что за последние три месяца приток иностранных средств в фонды российских акций значительно возрос, составив как минимум $1,7 млрд и обогнав все основные развивающиеся рынки. Об этом свидетельствуют данные EPFR Global. Но портфельные менеджеры не спешили направлять эти деньги на открытие новых позиций в ожидании наиболее благоприятного момента. Как полагают аналитики Альфа-банка, состоявшиеся выборы могут спустить курок, и средства, выделенные на российские акции, пойдут в дело. Взбодрить инвесторов также могут действия Дмитрия Медведева в области регулирования института собственности, иностранных инвестиций и налогообложения сырьевых компаний. Пассивность же нового президента, а также нестабильность на западных площадках могут спугнуть инвесторов.

Кстати о нестабильности: игроки по-прежнему внимательно следят за финансовыми проблемами США. Последняя американская статистика свидетельствовала об ухудшении ситуации на рынке труда, падении деловой активности в промышленном секторе и продолжающемся сокращении объемов строительства. Кроме того, настоящим ударом для мировых рынков стало сообщение крупнейшего американского страховщика American International Group (AIG). Компания объявила о рекордных убытках в четвертом квартале 2007 года, размер которых составил более $5 млрд. Столь значительные потери AIG понесла из-за списания стоимости страховых контрактов, связанных с ипотекой, на сумму, превышающую $11 млрд. Теперь инвесторы ждут новых действий со стороны ФРС США, очередное заседание членов которой состоится уже совсем скоро — 18 марта. По прогнозам, процентная ставка вновь будет понижена.

Очевидно, что ФРС США фокусирует все свои усилия на преодолении экономического спада, отодвигая проблемы инфляции на второй план и спокойно реагируя на падающий доллар, который в последнее время практически ежедневно обновлял исторические минимумы. Это привело к буму на рынке сырьевых товаров, их стоимость определяется в американской валюте. В частности, рекордных отметок достигли цены на нефть и большинство металлов. Однако аналитики Банка Москвы предупреждают, что этот рост имеет мало общего с фундаментальными факторами, поэтому в дальнейшем не исключена коррекция. Несмотря на подорожание нефти и металлов, российские акции нефтяного и металлургического секторов популярностью у инвесторов не пользовались и распродавались наравне с «голубыми фишками» других секторов. Исключением стала «Татнефть»: ее бумаги поднялись примерно на 8%. Причина повышенного интереса к ее акциям — поток позитивных новостей, в частности о двукратном росте балансовой прибыли компании в январе и возможном создании СП с Shell.

Однако наибольшее оживление наблюдалось в бумагах второго эшелона. Так, стремительным ростом продолжали удивлять акции производителя минеральных удобрений «Дорогобужа», подскочившие за последние две недели более чем на 20%. С начала года бумаги компании выросли почти в два раза. Спрос на акции «Дорогобужа» подстегивает увеличение цен на минеральные удобрения, а также ожидания SPO материнской компании «Акрон», которое запланировано на этот год. По мнению аналитиков ИГ «Антанта Пиоглобал», размещение акций «Акрона», скорее всего, пройдет выше текущих рыночных уровней, это позитивно отразится на капитализации «Дорогобужа», на балансе которого находится 8,5% акций материнской компании. Как полагают в инвестгруппе, потенциал роста бумаг «Дорогобужа» в настоящее время составляет более 50%. В связи с этим аналитики ИГ «Антанта Пиоглобал» рекомендуют покупать акции компании, однако предупреждают, что подготовка «Акрона» к размещению несет в себе некоторые риски для акционеров «Дорогобужа». Дело в том, что компанию планируется перевести на единую с «Акроном» акцию. Условия конвертации пока неизвестны, до их объявления бумаги «Дорогобужа» будут являться инвестицией с повышенным риском.

В секторе электроэнергетики отличились бумаги ТГК-10. В конце февраля РАО ЕЭС подвело итоги аукциона по продаже госпакета акций генкомпании. Наибольшую цену — 111,8 руб. ($4,63) за бумагу предложила финская фирма Fortum. Она также объявила о намерении полностью выкупить допэмиссию ТГК-10. В результате Fortum получит 63–76% генкомпании. По словам старшего вице-президента Fortum Тапио Куула, в апреле миноритариям ТГК-10 будет сделано предложение о выкупе принадлежащих им акций. За 100% генкомпании Fortum в общей сложности заплатит порядка €2,7 млрд.

Выкупать бумаги у миноритарных акционеров Fortum будет обязана по цене, не ниже той, что была заплачена за госпакет, то есть по 111,8 руб. за акцию, что по-прежнему превышает их текущую рыночную стоимость более чем на 6%.

Хорошую динамику демонстрировали бумаги агропромышленного холдинга «Разгуляй», они поднялись примерно на 15%. В настоящее время на рынках сельхозпродукции сложилась благоприятная ситуация, считают в Банке Москвы. Наращивание объемов производства биоэтанола, а также увеличение населения в странах Азии и Африки, сопровождающееся ростом благосостояния, привели к подъему спроса на зерновые и, как следствие, к повышению цен. Кроме того, инвестиционную привлекательность «Разгуляя» увеличивает его стратегия. В частности, компания стремится к полной производственной цепочке — от производства до реализации, а также намерена переориентироваться с внутренней торговли на экспорт зерна. Помимо этого «Разгуляй» инвестирует в модернизацию своих заводов и оборудования, что приведет к повышению эффективности производства и росту урожайности. Все это, как полагают в Банке Москвы, положительно скажется на акциях «Разгуляя». Аналитики банка рекомендуют покупать бумаги компании, потенциал роста составляет 16%.

Нужно отметить, что на российском рынке акций есть еще один представитель сельскохозяйственного сектора — это компания «Пава». Ее бумаги за последние две недели поднялись на 25%. Впрочем, они являются менее ликвидными, так что инвестиции в них сопровождаются большим риском.

Более чем на 40% поднялись бумаги губернского банка «Тарханы», однако в ИГ «Антанта Пиоглобал» этот рост называют спекулятивным. 25 января банк завершил размещение 77 млн обыкновенных акций допэмиссии по открытой подписке по 1,9 руб. за штуку. Для сравнения: текущая рыночная цена составляет порядка 5 руб. Не исключено, что спекулянты пытались избавиться от полученных в ходе размещения допэмиссии дешевых акций банка. Каких-либо фундаментальных оснований для столь существенного роста нет, поэтому возможна коррекция, предупреждают аналитики инвестгруппы.

Атаке спекулянтов также подверглись акции УК «Арсагера». Если в середине февраля стоимость бумаг компании составляла не более 5 руб., то к началу марта она практически достигла 80 руб. Менеджмент УК распространил письмо, в котором выразил обеспокоенность по поводу происходящего и назвал текущую цену неоправданно завышенной. «Совет директоров и правление компании предостерегает участников рынка от необдуманных операций с акциями», — говорится в письме. Напомним, УК «Арсагера» провела IPO в июле-октябре 2007 года. В ходе размещения инвесторам были предложены бумаги дополнительного выпуска по цене 4,3 руб. за штуку.

При написании использованы материалы Альфа-банка, Банка Москвы, ИГ «Антанта Пиоглобал», ИБ «КИТ финанс»