Инвестидеи

9 ноября 2009, 00:00

«Азот»
Покупать
Цена в РТС (AZKM): $13,1
Цель: $45
Потенциал роста: 240%



«Открытие»: Азот в цене

В октябре бумаги российских производителей удобрений продемонстрировали ралли: компании с наиболее торгуемыми акциями прибавили в капитализации минимум 10%, а лидер сектора «Уралкалий» подорожал почти на 40%. Однако «калийщики» — «Уралкалий» и «Сильвинит» — после скачка котировок оценены справедливо, и аналитики советуют обратить внимание на менее ликвидные бумаги специализирующихся на азотных удобрениях кемеровского «Азота» и «Дорогобужа» (потенциал — 100%).

В сентябре цены на природный газ в США взлетели почти на 50%, что вызвало повышение стоимости основной продукции компаний — аммиака и карбамида. Этот позитив уже частично отыгран рынком, но кривая фьючерсов указывает на дальнейший рост. Кандидаты на новое «азотное» ралли по коэффициенту стоимость предприятия / EBITDA 2009П торгуются на уровне 3,4x и 4,6x соответственно, что примерно в полтора раза ниже, чем у аналогов.

Также «Открытие» рекомендует покупать акции «Куйбышевазота» (можно заработать 38%) и производителя апатитового концентрата «Апатит». Потенциал роста популярного у инвесторов «Акрона» (+27%), который также относится к азотному сегменту, заметно снизился.

Сбербанк
Держать
Цена в РТС (SBER): $2,16
Цель: $2,3
Потенциал роста: 7%



«Совлинк»: Резервы тормозят рост

Аналитики повысили оценку акций Сбербанка более чем на 50%, однако этот шаг лишь приблизил целевую цену к его текущим котировкам. Пересмотр был вызван замедлением у российских банков просроченных кредитов, а также прогнозами относительно снижения отчислений в резервы. Последний фактор должен стать ключевым в восстановлении прибыли Сбербанка. «Совлинк» предполагает, что рост просрочки пойдет на спад уже в конце 2009-го — начале 2010 года. Однако навес проблемных кредитов и непрофильных залоговых активов не полностью отражается в отчетности, поэтому банки могут быть вынуждены поддерживать повышенный уровень резервов в течение нескольких лет.

В оптимистичном сценарии 12-месячная справедливая стоимость акции Сбербанка составляет $2,63, в базовом — $2,37, в пессимистическом — $1,72. Аналитики присваивают базовому сценарию вес 65%, пессимистическому — 20% и оптимистическому — 15%. Несмотря на неопределенность в прогнозах макроэкономики, длительности и тяжести кредитного кризиса, бизнес-модель банка в сочетании с его значимостью делает его бумаги самым привлекательным объектом инвестирования в секторе.

«Татнефть»

Продавать
Цена в РТС (TATN): $4,85
Цель: $3,8
Потенциал падения: 11%


«Метрополь»: Оплот неэффективности

Несмотря на ряд преимуществ «Татнефти», ее рентабельность оставляет желать лучшего и остается самой низкой среди российских аналогов. Компания при транспортировке нефти на экспорт экономит 40% затрат, так как ее маршрут в среднем на 1–1,5 тыс. км короче, чем маршрут любого другого отечественного нефтедобытчика. Кроме того, «Татнефть» из-за обилия истощенных месторождений платит НДПИ с 9-процентным дисконтом. Необходимость инвестирования 110 млрд руб. в строительство Нижнекамского НПЗ в 2009–2011 годах может вывести свободный денежный поток компании в отрицательную зону, так как прогнозируемый операционный денежный поток в этот период составит лишь 45–50 млрд руб. в год.

В то же время привилегированные акции «Татнефти» (рекомендация — «держать») могут обеспечить хорошие дивиденды. Так, ранее «Татнефть» выделяла на эти цели 30% чистой прибыли по РСБУ. По оценкам «Метрополя», по итогам 2009 года последняя увеличится на 46% и составит не менее 50 млрд руб. В результате дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям достигнут 6,45 руб. на акцию, а дивидендная доходность будет на уровне 11,2% по «префам» и всего 4,6% по «обычке».

Коротко

«Велес капитал» считает, что акции КамАЗа переоценены на 33%. Рекомендация — «продавать».

«КИТ финанс» с оптимизмом смотрит на сектор фармпроизводителей. Рекомендация по «Фармстандарту» и «Верофарму» — «покупать». Акции «Фармстандарта» ($85) принесут 75% дохода.

Банк Москвы уверен, что авансы, выданные рынком на быстрое восстановление показателей ТМК, слишком велики. Рекомендация — «продавать», цель — $4,02, потенциал снижения — 14%.

Rye, Man & Gor Securities не видит факторов, способных поддержать котировки «Седьмого континента», так как сделка с Carrefour не состоится. Рекомендация — «продавать», потенциал снижения — 56%.