Смягчит, не смягчит

Москва, 04.10.2010
Как только будет получен внятный сигнал о масштабах и сроках программы выкупа активов ФРС США, доллар припомнит Европе все ее долговые проблемы

М

ысль о «количественном смягчении» продолжает занимать умы игроков валютного рынка, заставляя их избавляться от долларов и поднимать котировки рисковых высокодоходных активов. Сентябрь стал худшим месяцем в этом году для американской валюты, ослабевшей практически ко всем своим конкурентам, в том числе и к иене, рост курса которой старательно пытался остановить ЦБ Японии, также доллар падал и к юаню, причем минувший месяц стал самым прибыльным за последние несколько лет для китайской валюты (1,8%). По итогам сентября потери составили против евро 7,34%, франка — 3,64%, фунта — 2,54%, иены — 0,78%, австралийского и канадского долларов — 8,53 и 3,51% соответственно. Одной из причин называют предположение банка Goldman Sachs, который в своей статье предсказал объявление ФРС США нового этапа количественного смягчения уже 3 ноября. Действительно, противоречивые макроданные вроде бы подтверждают необходимость дополнительного стимулирования экономики, но неведомые сроки запуска печатного станка ФРС и даже объемы программы пока только дают повод для спекуляций. «Американца» в большинстве пар продают без каких-либо фундаментальных оснований, им же вопреки идет и рост евро. Так, покупкам евровалюты, стоимость которой продолжает повышаться и уже достигла пятимесячного максимума ($1,37), не способствуют ни публикуемые в Европе статданные, ни события, происходящие в валютном союзе. Тут и понижение рейтинга Испании последним из «большой тройки» агентством Moody’s на одну ступень, и новости из Ирландии, где для спасения банка Anglo Irish Bank может потребоваться €34 млрд, и опасный рост доходностей госбумаг проблемных стран Старого Света, более чем на 400 б. п. превышающих доходность аналогичных по длине бондов США. В пользу роста котировок евро отчасти говорила лишь необходимость пополнения запасов ликвидности европейскими банками в преддверии погашений ранее взятых кредитов у ЕЦБ. Периодический выход позитивных статданных по США снижает градус напряженности, откладывая запуск новой программы QE 2.0, но их влияние кратковременно.

Так, The Wall Street Journal предположил, что ожидаемая программа выкупа облигаций может оказаться менее масштабной, быть растянутой во времени и применяться более аккуратно и адресно. Такая осторожность может и не привести к существенному росту долларовой ликвидности, чего так ждут финансовые рынки. Не исключено, что «евроралли» также внезапно завершится, как и началось, а инвесторы, спешно перекладываясь в доллар, разом припомнят весь пропущенный ранее негатив из Ирландии, Португалии и Испании. В моменте расти доллар заставляли пересмотренный показатель ВВП США за второй квартал (экономика подросла на 1,7% в годовом сопоставлении, что на 0,1 п. п. больше ранних оценок), снижение первичных обращений за пособием по безработице, а также рост индекса менеджеров по снабжению в Чикаго (PMI).

В России евро после небольшой паузы вновь пошел вверх, а его котировки впервые с начала года поднялись выше отметки 42 руб. К доллару рубль, напротив, стабилизировался на ММВБ в районе отметки 30,55, отыграв заметную часть понесенных потерь, стоимость бивалютной корзины упала до 35,32. Сложилось впечатление, что спекулятивная компонента недавнего ослабления рубля была вытеснена реальным спросом на валюты и опасением более масштабной продажи долларов и евро Центробанком. В свою очередь, спрос участников рынка на рублевую ликвидность вырос на фоне налоговых выплат. Однако, как только вместе с завершением фискального периода закончилась подпитка со стороны экспортеров, рост рубля и к доллару, и к корзине приостановился, а последняя даже подросла на 20 коп. Похоже, что укрепление рубля было всего лишь реакцией локального рынка на динамику Forex. В пользу этого говорит тот факт, что даже в пик налоговых расчетов спрос на доллар оставался стабильным. Помимо роста объемов импорта спрос на «американца» может поддерживать и комфортное с точки зрения формирования бюджетных доходов ослабление рубля: в условиях бюджетного дефицита регулятор не заинтересован в интенсивном укреплении национальной валюты.

У партнеров

    «D`»
    №18 (105) 4 октября 2010
    Эффект плацебо
    Содержание:
    Портфель «Д-штрих»: «лонг» по вдохновению

    С начала 2010 года журнал D' давал советы по покупке тех или иных бумаг. Теперь мы решили проследить за дальнейшей судьбой своих рекомендаций. Первые результаты обнадеживают

    Реклама