Банк России второй раз в нынешнем году понизил ставку рефинансирования. С 7 марта она составляет 38% годовых. Года два назад подобное известие вызвало бы целую череду последствий - снизилась бы ломбардная ставка кредитов ЦБ коммерческим банкам, последние стали бы охотнее занимать у него деньги и активнее вкладывать их в ГКО, доходность которых бы также снизилась. А через пару месяцев, возможно, слегка подешевели бы обычные коммерческие займы. Теперь же, при слабом и фрагментарном финансовом рынке, когда каналы рефинансирования комбанков со стороны ЦБ просто отсутствуют, подобный шаг денежных властей - лишь констатация позитивной тенденции снижения инфляции и "цены денег" в экономике. С этой точки зрения, правда, вызывает удивление столь скромный масштаб снижения ставки рефинансирования, ведь нынешний уровень инфляции лишь слегка превышает 20% годовых. Похоже, такая осторожность ЦБ демонстрирует его истинные инфляционные ожидания. Интересно, что весь прошлый год, невзирая на стабильную ставку рефинансирования, средняя ставка по "длинным" (от полугода до года) коммерческим кредитам предприятиям интенсивно снижалась, и сейчас она заметно ниже уровня инфляции. Что стимулирует продолжение кредитной экспансии в банковской системе (подробнее мы напишем об этом в банковском обзоре в следующем номере "Эксперта").
Гораздо более реальный показатель улучшения ситуации в экономике - впечатляющий рост золотовалютных резервов. За последние три месяца они выросли на 2,4 млрд долларов (21%) и к 3 марта достигли 13,9 млрд долларов. После 17 августа 1998 года таких объемов в "резервной копилке" ЦБ не наблюдалось. Основная причина рекордного роста резервов - сверхблагоприятная конъюнктура мирового рынка энергоносителей и металлов, приведшая к небывалому росту положительного внешнеторгового сальдо России.
