Конец ноября неожиданно ознаменовался возникновением некоторой напряженности на валютном рынке. Несмотря на то, что официальный курс доллара оставался стабильным на уровне 27,85-27,89 руб./долл., попытки игры на повышение со стороны банков были весьма настойчивыми. Так, в течение недели котировки межбанковского рынка неоднократно доходили до 27,93-27,94 руб./долл.
Объективным фактором, способствовавшим повышению спроса на доллары, стал неуклонный рост объема свободных рублей в банковской системе: за неделю показатель остатков на корсчетах коммерческих банков в ЦБ вырос с 78 млрд рублей на 23 ноября до рекордных 94 млрд рублей на 30 ноября. Обычно в преддверии подведения бухгалтерских итогов месяца как кредитными организациями, так и предприятиями на денежном рынке возникает дефицит рублевой ликвидности, заставляющий банки существенно "укорачивать" свои валютные позиции. На этот же раз ничего подобного не произошло. Ставки по однодневным кредитам в конце месяца, возрастающие как правило в разы, в последние дни ноября увеличились весьма незначительно, что сделало рублевые вложения малопривлекательными, а покупку валюты - интересной. По мнению начальника управления денежного рынка банка "Кредиттраст" Андрея Самойлова, "в последние ноябрьские дни фактор окончания месяца отчасти уступил место вступающему в силу фактору приближающегося конца года. Рост объема свободных рублей и, соответственно, усиление давления на национальную валюту объясняется поступлением в банковскую систему значительных объемов рублевых средств в результате проведения предприятиями расчетов по контрактам, исполнявшимся в течение всего года. Определенную роль сыграл также валютный аукцион для нерезидентов: в валюту была конвертирована лишь часть денег, выведенных иностранцами из различных активов, а остальные средства осели на счетах в банках".
В течение всей недели Банк России противодействовал ослаблению рубля, время от времени проводя точечные валютные интервенции на Единой торговой сессии, дневных торгах и межбанковском рынке. Кроме того, предвидя наплыв избыточной рублевой массы, Центробанк с 27 ноября увеличил ставки по депозитам (в частности, ставка по вкладу на один день возросла с 1 до 1,5%, на неделю - с 3,5 до 5%, а на две недели - с 4,5 до 6,5% годовых).
Этот комплекс регулирующих мер с очевидностью доказал свою состоятельность: не решаясь играть против ЦБ, банки не смогли нарушить устойчивость текущих уровней по доллару.
Золотовалютные резервы ЦБ, согласно последним данным, увеличились еще на 600 млн долларов и достигли 24 ноября отметки 27,1 млрд долларов. Более того, сначала глава Банка России Виктор Геращенко, а затем и его первый заместитель Татьяна Парамонова сообщили о планах своего ведомства довести объем резервов к концу года до 30 млрд. Рост валютных резервов наверняка окажет на рынок стабилизирующее воздействие. Поэтому, вероятнее всего, предельной для роста курса доллара в декабре станет отметка 28 руб./долл.
На рынке внутреннего долга с начала последней декады ноября прослеживалась тенденция к увеличению цен. Однако дата 28 ноября стала для рынка переломным моментом: на фоне резко возросшего оборота торгов доходность практически всех серий ОФЗ возобновила рост, причем довольно заметно. К концу торговой сессии во вторник средневзвешенная процентная ставка рынка ОФЗ-ПД выросла на 3%, составив 20,6% годовых. Средневзвешенная доходность рынка ОФЗ-ФД увеличилась на 2,2% по сравнению с предыдущим днем, достигнув 23,5% годовых. Примерно на этом уровне средневзвешенные ставки сохранились до конца недели.
Довольно трудно назвать причину столь сильного роста процентных ставок гособлигаций, особенно что касается выпусков ОФЗ, наиболее близких к погашению. По нашему мнению, это объясняется наличием у отдельных операторов какой-либо важной информации, которая может изменить конъюнктуру рынка гособлигаций.
30 ноября совершилась новация 3-го транша ОВВЗ. По предварительным данным, на 29 ноября было обменено 95% их общего объема, который по номиналу составляет 1,3 млрд долларов. Незаконченность новации являлась важным препятствием для пересмотра кредитных рейтингов России, что в свою очередь давно мешает росту стоимости валютных облигаций страны. Напомним, что инвесторам в рамках обмена, который начался 1 февраля 2000 года, предлагалось на выбор переоформить ОВВЗ 3-го транша в новые бумаги, номинированные в иностранной валюте, на рублевые облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом или на пакет из бумаг, номинированных в иностранной валюте, и облигаций федерального займа.
На рынке российских внешних долгов на минувшей неделе активность торгов была очень низкой, а котировки большинства выпусков как еврооблигаций, так и ОВВЗ, во второй половине недели снизились на 1-1,5% от номинала. Негативное влияние на настроения инвесторов по-прежнему оказывает ситуация на мировых фондовых рынках, где сохраняется тенденция к снижению цен. По итогам торгового дня 30 ноября наиболее существенно среди облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ) подешевел 4-й транш (на 1,2%), бумаги которого, по-прежнему, являются самыми торгуемыми. Среди еврооблигаций наиболее значительно - на 1,5-2% - упали цены бумаг с погашением в 2010-м и 2030 году, полученных в ходе реструктуризации долгов б. СССР Лондонскому клубу.
Замедление темпов роста экономики США в сочетании с неопределенностью результатов президентских выборов вызвало нестабильность практически на всех мировых фондовых площадках. На минувшей неделе лопнуло терпение и у операторов российского корпоративного рынка (в первую очередь иностранных), которые начали активный сброс бумаг. 28 ноября падение по индексу РТС составило 4%, днем позже - 3%, а 30 ноября - более 10%. В результате к концу месяца индекс РТС опустился до минимального в этом году значения - 149 пунктов. В связи со снижением 30 ноября в 16:30 значения индекса РТС на 7,66% (по сравнению со значением, рассчитанным на открытие торгов в четверг) ФКЦБ решил приостановить торги в РТС до 17:38. Затем торги были возобновлены, а ФКЦБ приняла решение о расширении торгового коридора до 10,66%.
Лидером понижения на прошедшей неделе оказались обыкновенные и привилегированные акции РАО ЕЭС, потерявшие в стоимости около 20 и 16% соответственно.
Комментарии большинства участников рынка относительно сложившейся ситуации сводятся к тому, что своего дна цены бумаг скорее всего еще не достигли, а определяющими для дальнейшего движения котировок будут сигналы, подаваемые западными фондовыми рынками.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG.
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
