События 20 ноября, когда курс доллара взлетел более чем на 11 копеек за день, однако, не получили развития на минувшей неделе. По-видимому, рост валютных котировок был слишком резким и потенциала участников торгов было недостаточно для того, чтобы продолжать давить на рубль. Тем не менее запала валютных "быков" хватило на то, чтобы опустить рубль еще почти на 3 копейки и довести курс до уровня 29,93 рубля за доллар. Около этой отметки доллар и колебался вплоть до конца недели.

Стабильность курса во многом была обусловлена твердой позицией Банка России, ограничившего простор для повышательного движения валютных котировок предложениями на продажу долларов по цене 29,95 рубля за единицу. Кроме того, фактор конца месяца заставлял банки проявлять осмотрительность в покупках валюты, чтобы исключить риск возникновения дефицита ликвидности. Опасения по поводу ликвидности стали причиной того, что операторы не очень охотно покупали валюту у Центробанка. Однако даже при умеренном спросе на валюту резервы ЦБ "похудели", по оценкам аналитиков, примерно на 500-600 млн рублей. Несмотря на значительные затраты Банка России на поддержание курса рубля в течение двух последних недель, состояние золотовалютных резервов пока не вызывает серьезной обеспокоенности. По данным ЦБ, их объем с 16 по 23 ноября увеличился на 300 млн долларов и достиг 38,6 млрд.

В самом конце недели стал отчетливо ощущаться недостаток рублевых средств, что отразилось в резком повышении ставок по однодневному межбанковскому кредиту - они взлетели почти до 30% годовых. В сложившейся ситуации банки были вынуждены сокращать длинные валютные позиции, и в результате роста предложения валюты позиции рубля немного окрепли. Однако, похоже, практически ни у кого из участников рынка не вызывает сомнения тот факт, что укрепление рубля не найдет продолжения на следующей неделе - котировки спот на межбанковском рынке установились на уровне 30 рублей за доллар. По мнению аналитиков, по мере восстановления ликвидности банков начнется очередной виток атаки на позиции отечественной валюты, что грозит выходом валютных котировок за пределы 30 рублей за доллар уже в начале следующего месяца.

На минувшей неделе единого тренда на рынке рублевых гособлигаций не наблюдалось. С одной стороны, история с облигациями "Сибура" сыграла свою роль в формировании предпочтений инвесторов и обусловила переток части средств с рынка корпоративного долга в сектор ГКО-ОФЗ. Эти дополнительные средства оказали определенную поддержку котировкам гособлигаций и способствовали снижению их доходности в начале недели. В наибольшей степени это коснулось бумаг со средними и дальними сроками погашения.

С другой стороны, усиливающиеся ожидания девальвации национальной валюты, подогретые заявлениями руководства Центробанка, предопределили уход средств на валютный рынок и последовавшее повышение доходности гособлигаций. Не усилило спрос на госбумаги и пришедшееся на 26 ноября погашение ГКО суммарным объемом в 4 млрд рублей, существенная доля которого, по мнению экспертов, была выведена с рынка госдолга. Определенное влияние на снижение активности в секторе ГКО-ОФЗ могли оказать также размещения облигаций Республики Башкортостан и Тюменской НК. Суммарный объем выпускаемых долговых обязательств составил 4 млрд рублей. При таком значительном объеме размещаемых облигаций переключение внимания части инвесторов в данный сегмент из сектора госдолга было неизбежным.

Во второй половине недели котировки гособлигаций несколько выросли в рамках коррекции, а по одной из облигационных серий доходность достигла исторического минимума. Однако к концу недели понижательный тренд возобладал, и котировки вновь сползли вниз на фоне снижения активности.

Значительная доля активности участников рынка на минувшей неделе пришлась на ГКО серии 21156, на которые обменивались инвестиционные ОФЗ серии 25030. Спрос на новые бумаги был довольно высок, что позволило Минфину отказаться от размещения новых выпусков ГКО. Как заявил заместитель руководителя департамента управления государственным внутренним долгом Минфина Александр Чумаченко, с учетом доразмещения выпуска N21156, намеченного на 5 декабря, лимит на выпуск ГКО можно считать исчерпанным.

После того как торги облигациями "Сибура" были приостановлены в связи с закрытием реестра перед выплатой купонного дохода, рынок корпоративных облигаций погрузился в тревожное ожидание.

При очень низкой ликвидности на вторичном рынке доходности по большинству инструментов выросли до 21-22% годовых. Только по узкому кругу эмитентов, в число которых вошли "Славнефть", "Татнефть" и ТНК, оставался спрос на уровне 19,5-20% годовых.

Эмитентам, исполнявшим обязательства по офертам, пришлось непросто. Оборот по облигациям "Внешторгбанка" в день акцепта его оферты превысил 600 млн рублей. Это, по мнению аналитика банка "Зенит" Алексея Третьякова, может косвенно свидетельствовать о том, что банку пришлось выкупить значительную часть эмиссии.

Основным негативным фактором, сдерживающим рост котировок российских валютных госбумаг, оставалась неурегулированность отношений России со странами ОПЕК. Нежелание российского правительства идти на уступки картелю снизило активность торгов евробондами и ОВВЗ. Не способствовало снижению напряженности среди инвесторов и заявление руководства ОПЕК о возможности развязывания ценовой войны на нефтяном рынке. Тем не менее ни неясность в нефтяном вопросе, ни ухудшение конъюнктуры мировых фондовых рынков не привели к серьезному снижению котировок российских внешних долгов.

Кроме того, очень позитивным фактором, поддержавшим котировки, стало повышение международным агентством Moody's рейтинга российских валютных бумаг сразу на две ступени - до отметки В2, произошедшее на третий день после погашения Россией первого еврооблигационного займа.

Минувшая неделя на рынке акций началась с падения котировок акций нефтяных компаний, которые утащили за собой остальной рынок. Основной причиной падения стало решение российского правительства сократить добычу нефти только на 50 тыс. баррелей в день, что существенно меньше снижения, ожидаемого от России картелем. Снижение котировок не сопровождалось активным сбросом бумаг, иностранные инвесторы, по мнению аналитиков, почти не участвовали в торгах. В течение недели индекс РТС снизился еще на три пункта на фоне снижающихся мировых фондовых индикаторов. Таким образом, по итогам недели его падение составило 2,6%.

Котировки "голубых фишек" изменились разнонаправленно: акции нефтянки подешевели в среднем на 1-5%, значительно лучшую динамику продемонстрировали акции энергетических компаний, а лидером роста стоимости стали акции "Ростелекома", подорожавшие на 15%.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит".

В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.