Антистерилизация

Экономика и финансы
Москва, 19.05.2003
«Эксперт» №18 (372)
В финансировании экономического роста следует делать ставку на внутренние механизмы капитализации. При этом эмиссия денег должна осуществляться не под приобретение иностранной валюты, а под покупку государственных ценных бумаг

Очевидно, что приоритетными сейчас остаются задачи укрепления российской экономики: поддержание устойчивого экономического роста, осуществление инвестиций, нормализация финансового и банковского секторов и ряд других. При всей кажущейся разнородности этих задач их корни можно найти в финансовой сфере. От того, каким образом предполагается увеличивать ее ресурсы и какие механизмы планируется при этом использовать, зависит их решение.

Много или мало денег в экономике?

В макроэкономическом плане очевидно радикальное сжатие денежной массы. За последние 12 лет инфляция в 10 раз обогнала прирост денежной массы. В результате по уровню монетизации экономики, характеризуемому отношением М2/ВВП, Россия занимает одно из последних мест в мире. Этот показатель составляет в последние годы 15-20%, тогда как даже в государствах с переходной экономикой - не менее 25-30%, а в развитых странах - 60-100%.

Не исправляет положения и валюта на руках у населения, объем которой достигает, по оценкам, 60 млрд долларов. Во-первых, большая часть этой валюты используется как средство накопления и не поступает в деловой оборот. Во-вторых, та валюта, которая все-таки направляется на платежи, обслуживает либо теневую экономику, либо операции, регистрируемая стоимость которых занижена (недвижимость и так далее). И тогда при учете дополнительных денег возрастает и ВВП - путем добавления его "теневой" части, а также удорожания его недооцененных компонентов, что в целом нивелирует "валютный фактор".

Ограниченный объем финансовых ресурсов обусловил и их высокую цену (ставки денежного рынка до 1998 года даже в реальном исчислении, то есть очищенные от инфляции, иногда приближались к 100%). Их окупаемость по такой цене можно было обеспечить только на краткосрочных операциях финансового рынка, делая их недоступными для большей части реальной экономики. К середине 1998 года при денежной массе М2 около 370 млрд рублей объем рынка ГКО составлял свыше 300 млрд рублей. Поэтому, когда говорят, что на деньги не было спроса, забывают про ту цену, по которой эти деньги можно было получить. А в тех случаях, когда они и могли инвестироваться, это тормозилось отсутствием адекватных механизмов, обеспечивающих их возвратность и снижение кредитных рисков.

Иногда приводят довод, что даже те свободные средства, которыми располагают банки, не направляются на инвестиции. Действительно, значительные суммы, доходящие в отдельные периоды до 80-100 млрд рублей, хранятся коммерческими банками на депозитах в Банке России. Однако в масштабах всей экономики это платежный оборот всего лишь за четыре-пять дней, так что значение этих ресурсов не следует преувеличивать. Более того, это в первую очередь либо "короткие" деньги, которые не могут быть отвлечены на длительные сроки, либо средства, являющиеся по сути транзитными, то есть поступившими от клиентов на оплату и временно размещенные банком на депозит до срока исполнения поручения. Использование для инвестиций хотя бы части таких средств (например, в рамках ста

У партнеров

    «Эксперт»
    №18 (372) 19 мая 2003
    Автострахование
    Содержание:
    Прививка порядка

    Установленные правительством тарифы по обязательному автострахованию - вполне посильная для автовладельцев плата за свою безопасность на дорогах

    Международный бизнес
    Наука и технологии
    Реклама