Данные официальной макроэкономической статистики по итогам марта и апреля, зафиксировавшие заметное снижение традиционных индикаторов динамики промышленного производства, дали жизнь многочисленным тревожным комментариям о приближающемся конце экономического роста в России. Насколько обоснованы такие оценки?
Кривые зеркала
Прежде всего надо понимать, какими показателями оперирует Госкомстат (ныне Федеральная служба государственной статистики, ФСГС), измеряя динамику макроэкономических переменных. Классический показатель - темп прироста какой-либо переменной, скажем ВВП, промышленного роста, доходов и т. п., в данном периоде (обычно текущем месяце или месяцах с начала года) к соответствующему периоду прошлого года. Когда период измерений равен одному году, внутригодовые колебания динамики переменных не влияют на конечный результат. Когда же период измерений равен одному или нескольким месяцам, то значение такого индикатора сильно зависит не только от динамики переменной в измеряемом месяце, но и от динамики годичной давности. Вот, скажем, ФСГС приводит данные о промышленном росте в нынешнем году. В феврале темп прироста (к февралю 2003 года) составил 8,1%, в марте - уже 6,7%, в апреле - незначительно больше 6,7%. Вроде бы налицо явное торможение динамики промышленного производства. На самом деле тут серьезно вмешался эффект базы - в марте-апреле прошлого года рост промышленности заметно ускорился после торможения с ноября 2002 года по февраль 2003 года, и поэтому нынешней весной традиционные индикаторы демонстрируют торможение темпов.
Как же нивелировать эффект базы? Для этого надо уметь рассчитывать показатель интенсивности промышленного производства в данном месяце по отношению к предыдущему месяцу и затем очищать его динамику от влияния как сезонного фактора, так и календарного (в разных месяцах разное число рабочих дней). Такую работу уже много лет ведут несколько российских экономических центров, в частности Институт информационного развития ГУ-ВШЭ (ИИР) совместно с Центром экономической конъюнктуры при правительстве РФ. Что же показывают более аккуратные расчеты промышленной динамики?
Пока только "заминка"
На протяжении последних двух-трех месяцев, как видно из графика, наблюдается явное замедление, приостановка роста. Автор расчетов - директор ИИР Владимир Бессонов - полагает, что пока нельзя говорить, что тенденция роста в промышленности сменилась тенденцией спада. Скорее стоит вести речь о некоей "заминке" роста.
Какие же отрасли больше других притормозили в марте и почему? Комментарий дает эксперт Центра развития Валерий Миронов: "На фоне уверенного роста в топливной промышленности и цветной металлургии в черной металлургии в марте было зафиксировано падение. Оно связано прежде всего с дефицитом железорудного сырья - чернометаллургические предприятия увлеклись и не построили холдинги, объединяющие сырье и переработку, и поэтому взаимная гонка цен была одним из признаков ресурсных ограничений. Сейчас металлурги озаботились включением ГОКов в свои холдинги, так что я считаю, что эта ситуация в черной металлургии будет преодолена. В машиностроении очень специфическая ситуация, связанная с быстрым ростом импорта, прежде всего новых легковых автомобилей. Импорт новых иномарок может вырасти в этом году наполовину - до рекордных 300 тысяч штук. У нас ситуация в этом плане гораздо хуже, чем на других развивающихся автомобилестроительных рынках. Там эту проблему давно уже решили - привлекли сборочные производства, а мы просто опоздали, поэтому сейчас у нас возникают такие сложности".
"Такие приостановки, и даже небольшие периоды спадов - на единицы месяцев, регулярно случаются, - считает Владимир Бессонов. - Видимо, так будет происходить и дальше. Вероятнее всего, после непродолжительного 'топтания' на месте рост продолжится". Косвенным подтверждением такого оптимистичного прогноза служат показатели коммерческого грузооборота транспорта, который продолжает уверенно расти, - он хорошо коррелирует с динамикой промышленного производства. Да и данные опросной статистики, оперативно фиксирующей предпринимательские ожидания, в последние месяцы вполне обнадеживающие. В марте-апреле результаты опросных оценок платежеспособного спроса на продукцию предприятий и собственного выпуска стали максимально оптимистичными за последние два с половиной года.
Растет, и даже с ускорением, оборот розничной торговли - а это индикатор интенсивности потребительского спроса. Более того, в структуре хозяйственного роста торговля и строительство в нынешнем году оттеснили промышленность на второй план. Согласно оценкам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), в I квартале за счет торговли было получено три четверти прироста ВВП, за счет строительства - еще 20% прироста. Поэтому среднемесячный темп прироста ВВП, даже несмотря на явно притормозившую в начале года промышленность, в I квартале остался на уровне конца прошлого года - примерно 0,8% в месяц (а это ни много ни мало 10% в год!).
Разрезанный график
Весьма тревожным индикатором мог бы считаться резкий "клевок" инвестиций, наблюдавшийся в начале года по динамике официальных показателей капиталовложений ФСГС. Однако эксперты склонны относить это к чисто измерительному эффекту. "Временной ряд инвестиций в основной капитал вызывает у меня очень большие сомнения, - говорит Владимир Бессонов из ИРР. - Если рассматривать сезонно скорректированный ряд, то можно увидеть резкие ступеньки на границах календарных лет - как будто кто-то взял распечатку базисного индекса, разрезал его вертикально ножницами по границам лет и некоторые годы сдвинул немного вверх, а некоторые - вниз. Особенно заметные сдвиги вниз - в начале 2002 года и в начале нынешнего года. Я не верю ни в тот, ни в другой. На мой взгляд, пока нет оснований говорить о сворачивании инвестиционного бума". Действительно, как мы уже упоминали, быстро растет строительство и производство строительных материалов.
"В апреле рост инвестиций продолжился, никакого их торможения реально не наблюдается. По итогам года мы прогнозируем рост инвестиций на 12 процентов как минимум", - считает экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский.
Нестрашный рубль
Дежурной "страшилкой" абсолютного большинства экономических обозревателей в последнее время стал излишне дорогой рубль - он якобы непоправимо снижает конкурентоспособность отечественных производителей.
Прежде всего, если аккуратно рассчитать динамику реального курса рубля к корзине валют наших основных торговых партнеров (то есть оперировать так называемым эффективным курсом), то выяснится, что рубль еще процентов на десять ниже реального преддефолтного уровня середины 1998 года, а недавно превысил его, как уверенно заявляют некоторые комментаторы. Во-вторых, реальный курс рубля к корзине валют в последние полтора года рос куда более скромными темпами, чем курс рубля к доллару, - сказывалось снижение курса последнего к евро на мировых рынках.
В-третьих - и это главное, похоже, негативные последствия укрепления рубля для российской экономики преувеличены. Скажем, темпы роста в пищевой промышленности, которая по широкому кругу товаров конкурирует с импортом, не замедлились, несмотря на значительное укрепление курса рубля с начала этого года. Динамика импорта в последнее время все слабее зависит от поведения реального курса рубля. Например, в 2002 году импорт сильно вырос на фоне ослабления реального эффективного курса рубля. "Сейчас на импорт начинают действовать другие факторы, - говорит Антон Струченевский. - Главную роль в увеличении импорта играет рост доходов населения. Доходы растут, растет спрос, который удовлетворяется не только за счет внутреннего производства, но и за счет импортных товаров. Но при этом импорт не вытесняет внутреннее производство: те отрасли, которые ориентированы на внутреннее потребление, успешно конкурируют с импортом. Единственное исключение - легкая промышленность, но с ней отдельная история. Падать она начала очень давно - с 2002 года, когда с рублем все было в порядке. Это свидетельствует о том, что в целом по отрасли наша продукция может удовлетворить спрос только самого низшего сегмента. По мере экономического роста и увеличения доходов этот сегмент становится все меньше".
Понятно, что рубль "обречен" укрепляться и дальше - в силу необычайно прочной экспортной основы платежного баланса. Но вот какими темпами - большой вопрос. Начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов считает, что ЦБ не будет жестко придерживаться обозначенных 7% реального укрепления эффективного курса рубля в течение 2004 года: "Если ЦБ все-таки будет препятствовать более сильному укреплению рубля и будет искусственно поддерживать американский доллар, то это непременно приведет к существенному разгону инфляции. Она в скрытой форме и сейчас уже сильно проявляется - это хорошо видно по ценам производителей. В случае же перехода к мягкой денежной политике произойдет и ускорение инфляции на потребительском рынке".
Барометр показывает "ясно"
Все опрошенные нами экономисты и аналитики единодушны в позитивных прогнозах развития российской экономики в текущем году. Антон Струченевский из "Тройки Диалог" считает, что темпы роста ВВП могут превысить показатели прошлого года и достичь 7,5% (при условии, что цены на нефть останутся на высоком уровне - около отметки в 28 долларов за баррель Urals). Это в первую очередь отражает удачные внешнеэкономическое условия. Но в то же время можно отметить, что российская экономика научилась перерабатывать внешний импульс в рост.
Определенное негативное влияние возможно со стороны повышения стоимости заемных средств на международном рынке капитала, который стал значимым источником средств для инвестиций крупнейших российских компаний. Однако вряд ли западные деньги вырастут в цене быстро и сильно, да и влияние этого фактора не стоит преувеличивать. "Если в США в этом году произойдет повышение процентных ставок, это может спровоцировать отток капитала из России, что негативно скажется на темпах роста, - говорит Кирилл Тремасов. - Тогда прогнозные показатели будут ниже только на несколько десятых процента. Не больше - в этом году уже набраны высокие темпы, поэтому в силу инерционности макроэкономических процессов даже резкое повышение процентных ставок не приведет к драматическим последствиям, и уже очевидно, что результаты этого года будут очень хорошими".
