Мы -- там, они -- здесь

Александр Ивантер
первый заместитель главного редактора журнала «Эксперт»
16 января 2006, 00:00

Банковский рынок бурлит. 2004 год запомнился кризисом ликвидности и созданием частной банковской империи "Уралсиб". 2005 год, вполне в духе времени, прошел под знаком экспансии государственного Внешторгбанка, который завершил поглощение росзагранбанков и превратился в транснациональную финансовую группу

Главной тенденцией 2005 года стала активизация региональной экспансии московских банков и банков с участием иностранного капитала на российский рынок.

За одиннадцать месяцев 2005 года было открыто свыше 500 филиалов (и это только филиалы вне региона головного офиса банка), тогда как за два предыдущих года -- всего лишь 350. Половина новых филиалов открыта московскими банками, усилившими свое проникновение в регионы.

Не дремлют и иностранцы. За одиннадцать месяцев 2005 года количество банков с долей иностранного капитала свыше 75% увеличилось с 43 до 47. При этом темпы роста их бизнеса выше среднего по банковской системе уровня. Так, совокупные активы иностранных "дочек" выросли в прошлом году, по нашей оценке, на 54% при общем росте по всем банкам на 35%. Надо отметить, что предыдущие два года рост показателей банков этой группы не сильно отличался от всей банковской системы. Доля "иностранных" банков в активах вплотную подошла к 10%. Владельцы иностранных банков интенсивно наращивают капитал: половина прироста уставного капитала в 2005 году (26 из 53 млрд рублей) пришлось на эти банки.

Продолжается бум и на рынке потребительского кредитования -- он растет быстрее всех других сегментов рынка банковских услуг. Из каждых десяти долларов новых кредитов, выданных российскими банками в прошлом году, четыре доллара -- потребительские ссуды. К концу прошлого года размер банковской задолженности частных лиц приблизился к 40 млрд долларов. Это все еще примерно в два с половиной раза меньше объемов средств, хранимых населением в банках, но прирост розничных кредитов за девять месяцев 2005 года составил уже три четверти прироста депозитов. Более того, в III квартале 2005 года, по наблюдению специалистов Центра развития, российские граждане выступили как чистые заемщики, положив в банки на депозиты 5,4 млрд долларов и получив от них в виде разнообразных кредитов 5,9 млрд долларов. Осенью прозвучал первый тревожный сигнал -- начали резко расти невозвраты и просрочки в обслуживании розничных ссуд у ряда банков -- лидеров рынка. И отчетливо проявилась необходимость более тщательного контроля за рисками потребкредитования, в том числе путем запуска дееспособных и представительных кредитных бюро.

Что же касается любимой страшилки аналитиков -- экспансии государственных банков, то однозначно ее зафиксировать сложно: резко набирает обороты Внешторгбанк, Сбербанк же растет как максимум вровень с рынком, а в части сегментов даже сдает позиции. Доля всех госбанков в активах составляет на сегодня примерно 40%, еще 10% приходится на "иностранцев". Пять лет назад это соотношение было 30% и 5%, тенденция налицо, и все же места для свободной частной банковской инициативы на нашем рынке еще предостаточно.

Но вернемся к безусловному фавориту банковской гонки -- ВТБ.

Транснационалы с питерской пропиской

Второй год подряд топ-рейтинговые бизнес-события года происходят -- возможно, вполне намеренно -- в самом его конце. Как предновогодняя сумятица 2004 года напрочь отвлекла внимание не прямо заинтересованной публики от продажи "Юганскнефтегаза", так практически незамеченным и никак не откомментированным осталось происшедшее в последней декаде декабря 2005 года расширение империи Внешторгбанка. В течение нескольких дней ВТБ осуществил выкуп 50% плюс 2 акции десятого в стране по активам питерского Промышленно-строительного банка (ПСБ), доведя свой пакет до 75% плюс 3 акции, и -- держитесь на стуле -- выкупил на бюджетные 1,3 млрд долларов все пакеты ЦБ в росзагранбанках (РЗБ), завершив постепенное, длившееся пять лет, их поглощение (см. таблицу 2). Единственным крупным миноритарным акционером РЗБ остается АФК "Система", владеющая 49% East-West United Ban" (Люксембург).

В результате совокупные активы группы ВТБ выросли за прошедший год с 20 до 35 млрд долларов, причем две трети этого прироста обеспечены именно декабрьскими поглощениями. На внутреннем банковском рынке доля группы ВТБ по активам выросла за год с 6,6 до 8,2%, а зарубежные финансовые активы группы достигли 9 млрд долларов -- уникальный результат в России (см. таблицу 1). Помимо сети РЗБ Внешторгбанк имеет дочерние банки в Швейцарии, на Кипре, Украине, в Грузии и Армении. Не за горами открытие "дочки" в Молдавии; в режиме плотного мониторинга Белоруссия, Азербайджан и Казахстан. А вот юридическую и налоговую прописку ВТБ решил осенью перенести из Москвы в Питер -- забавно и симптоматично.

Экспансия ВТБ особенно заметна на фоне действий Сбербанка, который снизил в 2005 году свою долю и в суммарных активах банковской системы (с 30 до 29%), и в своей традиционной вотчине -- рынке вкладов населения (с 60 до 56% по итогам девяти месяцев прошлого года). В 2006 году, по единодушному мнению экспертов, доля Сбербанка на рынке частных депозитов впервые опустится ниже 50-процентной отметки. Однако лидирующие позиции Сбербанка на рынке потребительского и ипотечного кредитования за год еще более упрочились. Его доля на рынке кредитов физическим лицам составляет сейчас 4050%, а в сегменте ипотечных кредитов -- 7080%. Армия частных заемщиков Сбербанка превышает 6 млн человек. По заверениям руководства банка, уже в наступившем году она удвоится.

Кардинальное изменение в минувшем году претерпели и стратегические корпоративные планы развития ВТБ. Намерения привлечь в капитал стратегического инвестора (долгое время в качестве такового рассматривался ЕБРР, затем Deutsche Ban" и итальянский Mediobanca) были окончательно похоронены, а все предварительные переговоры прекращены. Зато в июле глава ВТБ Андрей Костин в интервью агентству Bloomberg впервые сообщил о планах вывести в 2006 году свой банк на IPO, продав на рынке 1020% акций. А в конце года идею частичной приватизации госкомпаний через IPO активно поддержали госчиновники. В пользу IPO "Роснефти", "Связьинвеста" и ВТБ высказывались глава МЭРТ Герман Греф, министр финансов Алексей Кудрин и руководитель ФСФР Олег Вьюгин.

Пропорции продажи акций ВТБ внутри и вне России пока не определены. На Западе инвестиционную почву банк уже вполне подготовил. На международных рынках капитала ВТБ является крупнейшим среди банковских и вторым после "Газпрома" в ряду национальных заемщиков. По итогам 2005 года ВТБ привлек в форме синдицированных кредитов и еврооблигационных займов в общей сложности 3,2 млрд долларов (Сбербанк -- 2 млрд долларов), в том числе пионерный 750-миллионный субординированный заем, зачитываемый Банком России при расчете собственного капитала (аналогичные займы по примеру ВТБ провели в минувшем году Сбербанк, Альфа-банк и "Русский стандарт").

К концу года проект публичного размещения ВТБ стал приобретать все более явные очертания. На пост старшего вице-президента банка был приглашен 31-летний Николай Цехомский, звезда финансового небосклона, десять лет проработавший в инвестбанках в Москве и Лондоне, а затем успешно выполнивший IPO-проект для МТС.

Г-н Костин сделал и предварительную публичную оценку стоимости выводимого на рынок пакета. По его словам, в результате IPO ВТБ может получить до 2 млрд долларов. Исходя из предельного объема продаваемого пакета в 20% акций можно сделать вывод, что руководство банка оценивает его рыночную стоимость в 10 млрд долларов. Напомним, что рыночная стоимость ближайшего отечественного аналога ВТБ -- Сбербанка -- к концу прошлого года достигла почти 25 млрд долларов. К слову, по оценке главы Сбербанка Андрея Казьмина, более 18% акций банка находится сейчас в портфелях иностранцев.

Если сравнить масштабы бизнеса Сбера и ВТБ, может показаться, что оценка г-на Костина чересчур оптимистична. Так, по итогам 2005 года активы Сбера превышают его рыночную капитализацию в 3,6 раза, а активы ВТБ превышают его оценочную капитализацию только в 2 раза (см. таблицу 3). Рыночная капитализация Сбербанка эквивалентна одиннадцати его годовым чистым прибылям, а ВТБ -- двадцати четырем. Лишь соотношения капитализации и собственного капитала обоих банков близки -- за счет декабрьской накачки капитала ВТБ бюджетными деньгами. Конечно, можно сказать, что IPO ВТБ планируется самое раннее в конце наступившего года и поэтому сопоставлять оценки его капитализации с итогами 2005 года некорректно. Исходя из этой логики и по-прежнему ориентируясь на Сбербанк как рыночный аналог, чтобы получить рыночную оценку в 10 млрд долларов, ВТБ должен заметно ускорить в наступившем году темпы своего развития. Нетто-активы банка должны вырасти с нынешних неполных 19 до как минимум 25 млрд долларов (рост более 30% в долларах и, соответственно, более 40% в рублях). Чистая прибыль должна подскочить с примерно 400 млн долларов в 2005 году до 600700 млн долларов в 2006 году. Учитывая серьезные затраты банка на организационное, менеджерское и технологическое "переваривание" только что поглощенных питерского Промстройбанка и группы росзагранбанков, такие темпы роста масштабов и рентабельности бизнеса ВТБ в наступившем году представляются нереальными.

Другая, более вероятная гипотеза столь смелой оценки г-ном Костиным потенциальной капитализации его детища -- надежда на существенную рыночную премию, которой будущие инвесторы могут оценить уникальное в российской банковской системе положение ВТБ как ядра транснациональной финансовой группы.

Не менее амбициозные планы у группы ВТБ и внутри России. Они связаны прежде всего с рыночной экспансией розничной "дочки" ВТБ -- "Внешторгбанка -- Розничные услуги", работающего под брендом "Внешторгбанк-24". Руководством группы поставлена задача в ближайшие три-четыре года довести долю банка на рынке вкладов населения до 10% и серьезно увеличить рыночную долю на рынке потребительского кредитования. Планируется увеличить портфель ипотечных кредитов с нынешних 200 млн долларов до 4,1 млрд долларов в 2010 году и занять таким образом 12% национального ипотечного рынка. За счет вливаний материнского банка планируется довести капитал "ВТБ -- Розничные услуги" до 1 млрд долларов, а число точек продаж по стране -- до 300 (с учетом перевода в свою структуру и под свой бренд значительной части из 54 филиалов поглощенного ПСБ).

Кадровая поддержка проекта также весьма внушительна. Руководит банком "ВТБ -- Розничные услуги" не нуждающийся в особых представлениях экс-министр финансов Михаил Задорнов. Коммуникационный и маркетинговый блок возглавил опытный информационщик, экс-главред "Известий" Михаил Кожокин.

Что касается самого ВТБ, следует отметить его, мягко говоря, совсем не брезгливое отношение к нефинансовым активам. В отличие от Сбербанка ВТБ не торопится избавляться от корпоративных участий и действует вполне в духе традиционной немецкой банковской модели, подразумевающей обширные связи с компаниями реального сектора не просто на уровне банковского обслуживания и кредитов, но и прямого участия в капитале. Из значимых нефинансовых активов группа ВТБ владеет около 8% акций АвтоВАЗа, 19,12% акций АО "Северо-Западная ТЭЦ", блокпакетом (25% плюс 1 акция) в новом проекте "Шереметьево-3" и доставшимся по наследству от поглощенной ВТБ в 2004 году группы "Гута" контрольным пакетом в Пермском моторостроительном холдинге.

И это не считая номинального владения заложенными пакетами в ходе посреднических операций в сделках слияния-поглощения промышленных структур. Так, ВТБ является номинальным держателем 96,77% акций Михайловского ГОКа -- это был залог под пятилетний кредит в 2 млрд долларов, привлеченный главным акционером "Русской стали" Алишером Усмановым у кипрской "дочки" ВТБ для приобретения МГОК.

В начале славных дел

Пристрастие ВТБ к вложениям в реальный сектор вполне может оказаться ко времени. Инвестфонд будет уже в ближайшие месяцы распечатан, и ВТБ как проводник государственных средств и соинвестор будет весьма кстати.

Учебники трактовали бы такое поведение банка скорее отрицательно, так как по идее банки, инвестирующие в промышленные, строительные или инфраструктурные объекты, берут на себя специфические, небанковские риски, которыми, опять же в теории, ни они, ни Центральный банк не умеют эффективно управлять. Что касается сегодняшней реальности, то совершенно понятно, что ВТБ "выстраивается" под госстратегию и готов участвовать в капитале новых крупных инвестпроектов (типа "Шереметьево-3"). С точки зрения банка, на 99% принадлежащего государству, это естественное поведение, его трудно осуждать, странно было бы, если бы он действовал по-другому. ВТБ просто использует свои конкурентные преимущества, и в этом смысле он молодец. При этом возможно, что лет через десять, когда ВТБ будет уже полностью приватизированным, не сидящим на бюджете банком, его акционеры вполне смогут трактовать нынешние инвестиции ВТБ в реальный сектор как неоправданно рискованные, не принесшие должной отдачи. Но это будет через десять лет. А сегодня активность банка работает на экономический рост. И это уже немало.

Смежное направление возможного усиления госбанков в 2006 году -- разработанный руководством Внешэкономбанка план создания на базе ВЭБ специализированного банка развития -- мощного финансового холдинга с участием Российского банка развития и Росэксимбанка (это почти стопроцентная "дочка" ВЭБа) с капиталом 2,5 млрд долларов и рабочим названием Внешэкономбанк РФ. Глава ВЭБ Владимир Дмитриев выступил с идеей разрешить вкладывать средства пенсионных накоплений, большая часть которых находится под управлением ВЭБа (суммарно -- около 6 млрд долларов), в национальные инвестпроекты. Точнее, в долгосрочные финансовые инструменты, привязанные к конкретным инвестпроектам и гарантированные государством. Однако окончательное "добро" правительства на столь резкую смену оценки границы приемлемых рисков работы с пенсионными деньгами пока не получено.

При подготовке статьи были использованы материалы Сергея Селянина (аналитический центр "Эксперт Урал")