Клуб отрицательных ставок

Москва, 08.05.2015
Польша стала первой страной развивающихся рынков, которая разместила свой долг под отрицательные процентные ставки. В начале мая правительство Польши разместило номинированные в швейцарских франках гособлигации на 605 млн долларов с доходностью в -0,213% годовых.

После того, как Европейский центральный банк начал программу выкупа активов, направленную на предотвращение дефляции и стимулирование экономического роста в Еврозоне, цены на рынках облигаций выросли, резко понизив доходность бумаг, до рекордно низких уровней. Некоторые из европейских стран начали размещать облигации под отрицательные процентные ставки. Так, ведущая экономика ЕС и Еврозоны Германия, и не входящая в блок Швейцария, выпускают трехлетние облигации с доходностью в -0,83%. Однако эти страны имеют высокий суверенный кредитный рейтинг. Кредитный рейтинг Польши от Standard & Poor’s сегодня находится на А-, то есть на три ступени ниже Германии.

В марте 2015 года ЦБ Польши снизил ставку рефинансирования до 1,5%, самого низкого уровня в истории страны. Однако банк решил повеременить с количественным смягчением, отметив, что польская экономика и так хорошо себя чуствует. Действительно, Польша сохраняла положительные темпы роста и в кризисные для европейских экономик 2008-09 и 2012-13 годы. В прошлом году ВВП Польши вырос на 3,3%, а в 2015 году составит 3,5% (см. График). Инфляция в Польше находится около нуля, бюджетный дефицит должен сократиться до 2,8%, а госдолг сохранится на уровне в 49% ВВП.

 

«Кажущееся на первый взгляд странным решение вкладывать в активы с отрицательной доходностью может быть экономически обоснованным. Поскольку это решение основывается на «игре с валютой» из-за изменения ее стоимости. Так, если инвестор вложил в швейцарские акции в конце прошлого года, то за них нужно платить по отрицательной ставке, но валюта, швейцарский франк, подорожала на 30 процентов. Если ожидать, что центробанк Дании сделает подобное, то имеет смысл вкладывать в датские гособлигации, которые также предлагаются по отрицательным ставкам», - разъяснил «Эксперту» Низам Идрис, руководитель стратегии инструментов с фиксированной доходностью банка Macquarie. Следовательно, решение инвесторов покупать польские гособлигации означает, что финансовые рынки ждут укрепления злотого. 

Новости партнеров

Новости партнеров

Tоп

  1. Китай наносит удар по ослабевшему доллару
    Падение стоимости доллара дает Китаю отличную возможность нанести сокрушительный удар по главному оружию геополитического противника
  2. США нашли «изящный» способ рефинансировать огромный госдолг
    США намерена рефинансировать старый долг новым займом под очень близкий к нулю процент. В этом и кроется изначально весь «секрет полишинеля», для чего одной рукой ФРС резко снизила «под кризис» до нуля и надолго процентные ставки, другой свободной рукой финансовая система США спешит элементарно перехватить взаймы как можно больше, и почти бесплатно
  3. Рубль и невидимая рука рынка: что стоит за обвалом национальной валюты?
    Падение курса рубля последовавшее за очередным заседанием ЦБ РФ, вызвало много разговоров, в том числе о девальвации. Однако главный фактор, влияющий на динамику рубля, остался неизменным
Реклама