Рубль - слишком эффективно

Анна Королева
корреспондент Expert.ru
13 января 2016, 14:31

Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в декабре упал на 5,8%, но за 2015 год вырос на 1%. Курс рубля, рассчитанные по методике реального эффективного курса, отражает его соотношение с корзиной валют стран – торговых партнеров РФ, и – сопоставление с динамикой инфляции. Возможно, высокий уровень этого показателя свидетельствует об определенной политике ЦБ в пользу внешних финансистов.

Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в декабре 2015 года снизился на 5,8% по сравнению с ноябрем, но по сравнению с декабрем 2014 года его рост составил 1%. Об этом говорится в материалах Центробанка России под названием «Основные производные показатели динамики обменного курса рубля в январе — декабре 2015 года».

При этом номинальный курс рубля к доллару в декабре по отношению к ноябрю снизился на 5,7% (за 2015 год уменьшился на 10,7%). Номинальный курс рубля к евро в декабре прошлого года снизился на 6,6%, а за 2015 год его рост составил 1,8%.

На бирже все иначе

Реальный эффективный курс - это показатель стоимости национальной валюты, который отражает конкурентоспособность национальных товаров на различных рынках. Рассчитывается такой курс как сумма индексов реального валютного курса данного года по отношению к базовому, с поправкой на инфляцию. И каждый такой индекс умножается на удельный вес стран-торговых партнеров во внешнеторговом обороте. Величина, в общем, сложносоставная и учитывающая показатели реальной экономики.

Реальный эффективный курс рубля мало имеет общего с биржевым курсом российской валюты, объясняет старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова. Он рассчитывается, исходя из динамики реального валютного курса по отношению к базовому. Говоря проще, это некое очень усредненное наблюдение. Реальный эффективный курс рубля за 2015 год прибавил 1%, но биржевой вес российской валюты за этот же период просел более чем на 32%.

Минус для конкурентоспособности

Укрепление эффективного курса рубля в 2015 году связано с двумя основными факторами: низкими темпами девальвации самой российской валюты и одновременно с этим - ослаблением валют основных торговых партнеров России, в первую очередь это касается евро. А также - высокой годовой инфляцинй в России по сравнению с еврозоной, объясняет Александр Гриченков, ведущий аналитик MFX Capital.

По итогам 2015 года показатель российской инфляции оказался максимальным с 2008 года и по предварительной оценке достиг 12.9%. В то время как в Европе потребительские цены выросли менее чем на 1%. Таким образом, с учетом 45%-й доли ЕС в торговле России, реальный эффективный курс рубля укрепился примерно на 5%. А с учетом ослабления российской валюты к бивалютной корзине на 4%, фактическое укрепление как раз и получается в районе 1%.

При этом эксперт отмечает, что из-за этого конкурентоспособность российской экономики снижается, так как растет себестоимость производства товаров внутри страны, в результате чего фактически нивелируются те преимущества, которые дает девальвация национальной валюты. Пока же в ближайшее время можно ожидать средний курс рубля в коридоре 75-80 за доллар, считает Александр Гриченков, однако в средне- и долгосрочной перспективе весьма высока вероятность укрепления российской валюты.

Ослабление позиций рубля налицо, биржевой курс будет двигаться в том же русле, потенциал ослабления на этот год - не менее 15%, прогнозирует Анна Бодрова. Однако реальный эффективный курс рубля за 2016 год может вырасти на 0,5-0,9%. Это нормально. Покупательская способность россиян сокращается, но на прежнюю зарплату можно купить примерно тот же набор продуктов и услуг, что и раньше, хотя качество пострадает. Эта тенденция сохранится в силе как минимум полгода.

Кто от этого выигрывает

Следует отметить что ЦБ, возможно, поддерживает рубль, как делал это и прежде, чтобы иностранные финансовые инвесторы в российские инструменты не слишком теряли, выводя прибыль в свои страны в конце года. Тогда этим объясняются и активные словесные интервенции в середине 2015 года, когда чиновники, уверяли всех в крепости рубля, при его стоимости 57 руб./доллар. В таком случае у рубля копится потенциал падения, впрочем, как считают наши эксперты, чьи мнения приведены выше – не слишком большой.