Несмотря на то что официальный курс доллара за минувшую неделю практически не изменился, торги на валютном рынке проходили очень активно. Иногда суммарные объемы сделок на обеих торговых сессиях достигали 400 млн долларов в день, что может свидетельствовать о ярко выраженных спекулятивных настроениях.
Попытки играть на повышение курса доллара начались еще в позапрошлую пятницу, перед длинными выходными. Поводом для этого послужило очередное заявление Михаила Касьянова о нецелесообразности чрезмерного укрепления рубля. В результате курс доллара на дневных торгах в этот день вырос более чем на 10 копеек. После выходных дней спекулятивная активность операторов еще более возросла: средневзвешенный курс доллара на Единой торговой сессии ММВБ 13 июня вырос на 18 копеек и достиг 28,43 руб./долл. Характерно, что ЦБ в этот день не участвовал в утренних торгах, позволив рынку самоопределиться. Однако выше 28,47 руб./долл. котировки не поднялись, так как на этом уровне дилеры начали фиксировать прибыль. Ситуация резко изменилась в середине дня, когда неожиданно для операторов на рынке появился Банк России и начал продавать доллары почти на 10 копеек дешевле - по 28,32-28,35 руб./долл. Действия ЦБ РФ, противоречившие настроениям рынка, дестабилизировали ситуацию. Банки, игравшие на повышение курса доллара, сразу оказались "в минусе". Котировки резко упали - с 28,44 руб. до 28,32 руб./долл., а под вечер опустились даже ниже уровня 28,3 руб./долл. Участники рынка высказали мнение, что полная непредсказуемость действий Центробанка практически исключила возможность проведения банками взвешенной спекулятивной игры на валютном рынке.
Начиная с середины недели положение на валютном рынке полностью стабилизировалось. Спекулятивный настрой банков окончательно угас: операторы в основном ограничивались выполнением клиентских заказов.
Объективное состояние российского торгового баланса сейчас таково, что совокупного спроса на валюту со стороны коммерческих банков и импортеров недостаточно, чтобы компенсировать предложение долларов со стороны экспортеров, получающих значительную выручку в условиях растущих мировых цен на нефть. Недостающий спрос на доллары обеспечивает Банк России, который благодаря этому может регулировать динамику курса доллара и пополнять свои валютные резервы.
На рынке внешних долгов на прошедшей неделе наблюдалась восходящая тенденция движения котировок. Наиболее существенный подъем продемонстрировали цены на еврооблигации, но рост серий был неодинаков. Сильнее других увеличились котировки серии с погашением в 2003 году. Если в начале месяца доходность этих бумаг равнялась 15,5% годовых, что достаточно близко к уровням доходности более дальних выпусков, то к середине июня показатели доходности опустились ниже 14% годовых. Заметный ценовой рост зафиксирован и для следующего по дате погашения выпуска - EURO 2005. Его доходность уменьшилась за неделю на 1 процентный пункт. Повысились в цене, хотя и не столь существенно, и более дальние выпуски. Исключением стал лишь самый короткий выпуск еврооблигаций с погашением в 2001 году - его доходность практически не изменилась.
После ценовой коррекции вниз, наблюдавшейся в начале месяца, вновь возросли в цене долги Лондонскому клубу кредиторов: котировки PRIN и IAN в конце прошедшей недели вплотную приблизились к отметке 30% от номинала. Что касается рынка ОВВЗ, то его динамика была разнонаправленной. Цены на ближайший к погашению 4-й выпуск облигаций выросли на 1-2 процентных пункта. Котировки бумаг 6-го транша, напротив, несколько снизились, а стоимость остальных серий практически не изменилась.
Кроме стабильности на американском фондовом рынке и на emerging markets сохранению восходящей динамики по большинству российских долговых инструментов способствовали события внутри страны. В первую очередь следует назвать одобрение Думой налоговых инициатив правительства. Так, за утверждением во втором чтении единой ставки подоходного налога последовало утверждение единого социального налога. Особую значимость для рынка имело то, что Дума приняла документ даже в более радикальном варианте, чем тот, который предлагался правительством. Реформы налогового законодательства проводятся достаточно оперативно, и это не могло не сказаться на настроениях инвесторов. Другим позитивным фактором стали данные о росте промышленного производства в мае. По сравнению с предыдущим годом данный показатель увеличился более чем на 10%.
В течение минувшей недели повышательная динамика преобладала и на внутреннем долговом рынке. Доходность большинства длинных серий облигаций опустилась ниже 37% годовых. Из коротких бумаг значительный рост продемонстрировал выпуск ГКО 21141, доходность которого снизилась за неделю на 1,5 процентного пункта. Ведущий специалист управления ценных бумаг Содбизнесбанка Валерий Боровицкий отметил, что "в настоящее время основным фактором, оказывающим воздействие на рынок ГКО-ОФЗ, являются ожидания снижения ставки рефинансирования. Наиболее ликвидными бумагами на рынке продолжают оставаться короткие серии ОФЗ 25018-25021, а также ГКО 21141 (эти бумаги погашаются в конце текущего - начале будущего года). Короткие выпуски облигаций в основном пользуются спросом со стороны банков, что же касается длинных серий ОФЗ, то интерес к данным бумагам проявляют преимущественно небанковские инвесторы".
Перспективы рынка рублевых госбумаг обнадеживают. Так как доходность вложений в валюту сейчас очень невелика, рынок акций высокоспекулятивен, поэтому не исключено, что в сегмент госбумаг перетекут новые денежные средства. Высокие цены на нефть также способствуют стабильности конъюнктуры рынка гособлигаций.
Динамика рынка корпоративных бумаг на прошлой неделе в некоторой степени повторяла динамику начала месяца. Так, если в первой декаде июня индекс "голубых фишек" провалился на 7% из-за скандала вокруг РАО "ЕЭС", то на минувшей неделе падение на 5% явилось результатом ареста Владимира Гусинского. Если ситуация вокруг ареста предпринимателя еще более накалится, то можно будет всерьез говорить о глобальном ухудшении инвестиционного климата в России. Данное событие помимо ценового снижения привело к заметному снижению ликвидности рынка корпоративных бумаг. Обороты торгов РТС на прошедшей неделе не раз опускались до 10 млн долларов, чего не наблюдалось уже несколько месяцев.
Рынок по-прежнему нуждается в притоке новых инвестиций, а российские спекулятивные инвесторы - в ясных сигналах от западных долгосрочных инвесторов. Однако новость об аресте одного из российских олигархов, судя по всему, заставляет иностранных инвесторов в очередной раз отложить инвестирование в акции российских компаний.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Траст-сервис" и UFG.
В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков ИЦ "Рейтинг" категории надежности В. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ и евробондов рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
