Несмотря на стабильный объем свободных рублевых средств на корсчетах коммерческих банков в ЦБ, составлявший последние дни 76-79 млрд рублей, курс рубля вновь подвергся ощутимому давлению. Не встретив сопротивления со стороны Банка России в момент преодоления отметки 28,50 руб./долл., долгое время считавшейся потолком конъюнктурных колебаний валютного курса, банки стали в спешке закрывать свои короткие позиции по доллару, сформированные исходя из уверенности в том, что Центробанк не позволит котировкам превысить этот психологически значимый уровень. Результатом бездействия ЦБ стал ажиотажный спрос на валюту: в понедельник 12 февраля средневзвешенный курс доллара на Единой торговой сессии приблизился к 28,70 руб./долл., а на дневной сессии даже превысил это значение. Дальнейший рост был приостановлен благодаря появлению на торгах Центробанка, истратившего на поддержание рубля не менее 200 млн долларов.

На следующий день стремление банков наращивать вложения в валюту ничуть не ослабло, и для сдерживания роста курса Банку России потребовалось провести валютные интервенции уже в объеме 400-500 млн долларов. После этого стоимость американской валюты наконец стабилизировалась на уровне 28,68-28,70 руб./долл. Однако, по мнению валютного дилера Содбизнесбанка Михаила Панферова, этот уровень выглядит весьма неустойчивым. В принципе, еще неделей ранее банки были готовы покупать доллары по более высокому курсу. Их сдерживали лишь опасения, что Банк России примет решение ценой расходования своих резервов не допустить дальнейшего ослабления рубля, а значит, объемные длинные позиции придется потом закрывать с убытком. Однако сейчас предстоящий трехдневный перерыв в проведении ЕТС (19 февраля в США праздничный день, поэтому торги с расчетами "сегодня" на ММВБ проводиться на будут) может существенно подтолкнуть котировки вверх. В сложившейся ситуации все будет зависеть от Центробанка, но в любом случае борьба за отметку 28,70 предстоит серьезная: инфляционные ожидания, ставшие следствием неудачи на переговорах между Россией и Парижским клубом кредиторов, сейчас крайне высоки.

Неослабевающее давление на рубль начало приносить свои негативные плоды: за период с 2 по 9 февраля золотовалютные резервы Банка России уменьшились на 100 млн долларов - до 29,4 млрд долларов. Безусловно, резервы уменьшились очень незначительно, тем не менее это станет дополнительным фактором, толкающим вверх валютные котировки. Не добавили оптимизма участникам рынка и известия о наметившемся ухудшении мировой нефтяной конъюнктуры: за период с 12 по 15 февраля цены спот-рынка снизились в зависимости от сорта нефти на 5-10%, фьючерсные контракты подешевели в среднем на 5%.

Короткий период снижения котировок рублевых госбумаг, вызванный усилением в конце первой декады февраля ожиданий повышения курса доллара и переводом банками части вложений из ГКО-ОФЗ в валюту, сменился обратным движением. Потребовалось всего три дня, чтобы доходность большинства серий бумаг вновь приблизилась к минимальным уровням этого года. По самым коротким выпускам ОФЗ - 25024 и 25023 - с погашением соответственно в августе и сентябре текущего года этот показатель составил в конце недели 14 и 15% годовых соответственно. По сериям облигаций с погашением в 2002 году доходность составила 18,5-19,5% годовых, а с погашением в 2003-2004 годах - 20,5-21,5% годовых. В определенной степени спрос на облигации был поддержан состоявшимся 14 февраля погашением купона по ОФЗ 25024, средства от которого были в основном реинвестированы в госбумаги.

После небольшой технической коррекции вниз на рынке российских внешних долгов возобновился рост цен. Стоимость большинства траншей ОВВЗ и выпусков еврооблигаций возросла за прошедшую неделю на 0,5-1% от номинала. Немного быстрее рынка в целом дорожали 4-й транш ОВВЗ и десятилетние еврооблигации, прибавившие в цене более 1,5% от номинала. Как отметил начальник отдела долговых ценных бумаг ИК "Тройка Диалог" Сергей Бабаян, последнее выступление главы ФРС США Алана Гринспена, заявившего, что опасения по поводу экономической рецессии в Америке преувеличены, позитивно отразилось на отношении инвесторов к развивающимся рынкам. Оптимистическая атмосфера на рынке позволила в полной мере реализоваться позитивному потенциалу сообщения о готовности России обслуживать свою задолженность перед Парижским клубом кредиторов, послужившего поводом к продолжению роста стоимости валютных обязательств страны.

В результате ценового подъема доходность 4-го транша ОВВЗ снизилась до уровня двухнедельной давности - 26% годовых, а доходность еврооблигаций с погашением 27 ноября текущего года упала почти до 8% годовых. По остальным обращающимся на рынке российским валютным бумагам аналогичные показатели по итогам недели существенных изменений не претерпели.

Прошедшую неделю для российского рынка акций можно назвать удачной: инвесторы стали гораздо спокойнее реагировать на колебания западных фондовых рынков, что незамедлительно сказалось на котировках. На фоне краткосрочных разнонаправленных трендов на американском фондовом рынке индекс РТС упорно стремился вверх. Такому росту рынка в немалой степени способствовали иностранные инвесторы, что косвенно подтверждает высокая торговая активность в течение недели.

Складывается впечатление, что инвесторы, положительно оценивая долгосрочные перспективы экономики США, не собираются при этом сбрасывать ценные бумаги развивающихся рынков, динамика которых тесно коррелирует с американскими акциями. Такая ситуация, по мнению ряда аналитиков, способна сформировать растущий тренд на развивающихся рынках, в частности на российском.

Одним из наиболее значительных событий недели стал скачок акций "Газпрома". В ходе торговой сессии 13 февраля их цена выросла на 5,5% и достигла 9,95 рубля при обороте в 566,2 млн рублей. Наиболее реальная версия столь бурного роста - попытка какого-то инвестора аккумулировать крупный пакет акций в преддверии собрания акционеров, которое должно состояться в конце мая.

По итогам недели индекс РТС превысил уровень 186 пунктов при торговом обороте свыше 35 млн долларов. Почти все ликвидные акции (за исключением бумаг "Сургутнефтегаза" и ЮКОСа) только за последнюю торговую сессию подорожали на 4,5-10%.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG

В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы B ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.