Прямиком в элиту

"Норильский никель" приобрел пятую часть Gold Fields - золотодобывающей корпорации мирового уровня. Теперь российский горнометаллургический холдинг имеет все основания считаться глобальным майнинговым игроком

На прошлой неделе компания "Норильский никель" сделала гигантский рывок в глобализации собственного бизнеса. "Норникель" совершил самую крупную покупку за всю свою историю - за 1,16 млрд долларов российская компания стала обладателем пакета в 20,9% акций компании Gold Fields (GF). Это четвертая в мире компания по добыче золота и вторая в мире по его промышленным запасам. Продавцом по сделке выступила одна из дочерних структур корпорации Anglo American, а покупателем - Norimet, лондонская "дочка" "Норникеля".

Пропуск в Эльдорадо

Gold Fields добывает более 130 тонн золота ежегодно, ее промышленные запасы оцениваются в 2,5 тыс. тонн. Компания осуществляет крупнейшие горнорудные проекты в мире, причем на всех обитаемых континентах (см. таблицу). Основную добычу GF ведет в трех странах - ЮАР, Гане и Австралии, это ключевые золотодобывающие регионы мира. При этом более 70% золотодобычи компании приходится на долю ЮАР, что важно, ведь в этой стране сконцентрировано около 60% всех мировых запасов золота. Так что для "Норникеля" покупка пакета акций GF - это пропуск в мировое Эльдорадо.

Покупатель принял эстафету у Anglo American (AA) - глобального игрока в сегменте горной добычи (майнинга). AA основные свои доходы получает от добычи золота, алмазов, платины и угля. "Anglo American приобрела акции Gold Fields пять или шесть лет назад, - объясняет начальник управления стратегического развития ГМК 'Норильский никель' Кристоф Шарлье. - Они покупали Gold Fields, чтобы со временем слить ее и свою дочернюю структуру - компанию AngloGold. Но не получилось. Антимонопольные органы ЮАР этому воспрепятствовали". Оно и понятно - большую часть золота AngloGold тоже добывает в ЮАР. Поэтому-то вложения AA в акции GF не могли превратиться из портфельных в стратегические. "Портфельные инвестиции в Gold Fields сильно тормозили развитие Anglo American", - отметил аналитик инвесткомпании "Тройка Диалог" Василий Николаев. Это подтвердила "Эксперту" и Кейт Эйндоу, пресс-секретарь Anglo American, по ее словам, "инвестиции в Gold Fields всегда были для нас стратегическим вложением, но когда нам была предложена хорошая цена за этот актив, нас перестал интересовать контроль над ним".

Западные аналитики отмечают, что продажа пакета GF была правильным шагом со стороны AA, ведь это позволяет ей увеличить долю в своем основном активе - AngloGold (пока AA принадлежит около 54% акций этой компании). За счет доходов от продажи своей доли GF Anglo American сможет и значительно снизить свою трехмиллиардную задолженность. Как отмечает аналитик инвесткомпании BrunswickUBS Федор Трегубенко, "Anglo American, продав пакет Gold Fields, неплохо заработала как портфельный инвестор".

Золото для имиджа

У "Норникеля" теперь самая крупная доля в уставном капитале Gold Fields. Остальные акционеры владеют не более чем 3-4% акций компании . Большинство наблюдателей уверено, что в планах "Норникеля" дальнейшее увеличение своей доли, хотя в самой компании этого не подтверждают. По словам заместителя гендиректора "Норникеля" Дмитрия Разумова, "приобретение акций GF - это последовательный для нашей компании шаг, поскольку одно из стратегических направлений ее развития - усиление позиций в золотодобыче. Но пока эту покупку мы рассматриваем только как выгодное вложение, сделанное на очень привлекательных условиях".

Действительно, акции GF - актив привлекательный. Капитализация южноафриканской компании растет, но все-таки сейчас раза в полтора меньше исторического максимума в 1995 году. Рентабельность Gold Fields по чистой прибыли по итогам 2002/03 финансового года составила 21%, а рентабельность активов - 13%. Это вполне устойчивая в финансовом отношении компания.

В то же время покупку "Норникеля" можно оценить и как имиджевый шаг, считают в компании "АВК-Аналитика", и как стратегическое вложение, направленное на диверсификацию бизнеса в условиях колебаний цен на никель (с начала года цена на никель упала примерно на 10%). Для имиджа "Норникеля" очень важно, что акции Gold Fields торгуются на Йоханнесбургской и Лондонской биржах, в Париже, Брюсселе и Швейцарии, а АДР GF представлены на NYSE. Лидирующие позиции Gold Fields в добыче золота и ее громкое имя явно сыграют на руку "Норильскому никелю", в намерениях которого стать более весомым игроком на рынке золота.

Однако некоторые эксперты считают, что в бизнесе Gold Fields есть и подводные камни. Так, аналитик Альфа-банка Максим Матвеев утверждает, что проблемы GF "связаны с быстрым укреплением южноафриканского ранда по отношению к доллару. Из-за чего растет себестоимость добычи золота в самой стране. А это очень важно, ведь более семидесяти процентов золота Gold Fields добывает в ЮАР. Вероятно, в Anglo American решили, что эти риски им ни к чему". На высокие производственные издержки Gold Fields указывают и в Deutsche Bank. Хотя цена акций Gold Fields уже снизилась относительно достигнутых ранее высот, Deutsche Bank по-прежнему рекомендует продавать ее акции.

Между тем Gold Fields не так давно объявила о намерении расширить географию добычи, с тем чтобы уменьшить свою зависимость от динамики национальной валюты ЮАР и дорожающей добычи на месторождениях глубокого залегания в Южной Африке. Одним из способов региональной диверсификации могло бы стать для GF активное участие в российской золотодобыче.

Состоится ли поглощение

В России безусловный лидер в золотопромысловом бизнесе - "Норильский никель". Сейчас он добывает свыше 40 тонн золота в год. В планах "Норникеля" к 2010 году довести этот показатель до 100 тонн. С учетом наращивания добычи и возможных будущих приобретений "Норникель" вполне может выйти на 7-е место в мире по добыче. А если к этому добавить еще и активы Gold Fields, то на рынке может появиться компания, которая займет 2-е, а то и 1-е место в мире по добыче и уверенное 1-е место по запасам золота.

Почти все российское инвестсообщество считает, что "Норникель" планирует и дальше наращивать свою долю в Gold Fields. По мнению Василия Николаева, "не в правилах 'Норникеля' делать портфельные вложения, и покупка пакета акций Gold Fields, конечно же, вложение стратегическое. Это та платформа, с которой будет стартовать компания на глобальный рынок". И свидетельством тому - намерение "Норникеля" ввести своих кандидатов в совет директоров Gold Fields. Как нам сказал Кристоф Шарлье, всю прошлую неделю об этом представители Gold Fields вели переговоры с зампредом правления "Норильского никеля" Леонидом Рожецкиным. Интересно, что Anglo American, которая владела пакетом GF в течение шести лет, ни разу не попыталась этого сделать.

Начальник аналитического управления банка "Зенит" Сергей Суверов утверждает, что "основной акционер 'Норникеля', холдинг 'Интеррос', давно нацелен на повышение капитализации собственных активов, так что с учетом приобретения, возможно, эта задача упростится. Слияние с крупной глобальной компанией даст возможность акционерам 'Норникеля' снизить страновые риски".

По словам Кристофа Шарлье, слияние было бы одним из самых интересных вариантов. "Gold Fields обладает интересными технологиями в золотодобыче, особенно в части биовыщелачивания упорного золотосодержащего сырья, что очень интересно для наших активов. Это также может быть нам интересно в освоении Сухого Лога, если мы получим над ним контроль", - отметил г-н Шарлье. На днях исполнительный директор Gold Fields Ян Кокерилл высказывался в западных СМИ о том, что его компания имеет потенциально большой интерес к освоению российских месторождений золота. При этом он отметил, что в России много коренных месторождений, а южноафриканская компания имеет прогрессивные технологии работы с такими месторождениями.

"Норникелю", считает гендиректор консалтинговой компании "НБЛзолото" Михаил Лесков, понадобятся не столько сами технологии, сколько опыт их применения в различных условиях. Это и подземная добыча на глубоких горизонтах, которую Gold Fields применяет в ЮАР и которая будет весьма полезна для "Норникеля" на его собственных объектах в Норильске и на Кольском полуострове. Это и опыт крупномасштабных работ открытым способом (карьерами), что будет нелишним на Олимпиаднинском и на Наталкинском месторождениях, а тем более на Сухом Логе, когда до него дойдет дело. "Норникелю" будут интересны и те экологические и экономические знания, которыми обладает Gold Fields, а любой опыт чрезвычайно полезен.

Слияние, считает Федор Трегубенко из BrunswickUBS, выгоднее всего будет сделать после того, как "Норильский никель" приобретет лицензию на Сухой Лог. И хотя о планах участвовать в освоении этого месторождения заявили и такие крупные компании, как "Полиметалл", "Базовый элемент", фонд FlemingFamily & Partners и канадская Barrick Gold, мало кто сомневается в том, что Сухой Лог достанется "Норникелю".

В подготовке статьи участвовал Александр Кокшаров