Кризисный сценарий уже в действии

Экономика и финансы
Москва, 11.02.2008
«Эксперт» №6 (595)
Недавние прогнозы, сулившие рост российского фондового рынка к концу года до 3000 пунктов по индексу РТС, теперь могут сбыться только при маловероятном совпадении множества благоприятных факторов, уверен Алексей Голубович

На российском фондовом рынке установился боковой тренд — индекс РТС колеблется вокруг отметки 2000 пунктов. Разумеется, всех инвесторов — и профессионалов, и частных лиц, вложивших свои деньги, например, в паевые инвестиционные фонды, — сегодня беспокоит главный вопрос: чего ждать дальше. А для ответа на него неплохо было бы понять, что стало причиной бурного роста отечественного фондового рынка в конце прошлого года, и вообще — какие механизмы определяют движение российских фондовых индексов вверх или вниз. Своими соображениями о том, что происходило, происходит и будет в ближайшее время происходить на российском фондовом рынке с «Экспертом» согласился поделиться председатель совета директоров ИК «Арбат Капитал Менеджмент» Алексей Голубович.

 

— Можно ли говорить о сильной зависимости российского фондового рынка от притока-оттока иностранного капитала? Какую долю занимают сегодня иностранные деньги на российском фондовом рынке?

— Чтобы оценить зависимость котировок российских акций от объемов присутствия иностранного капитала на фондовом рынке, рассмотрим несколько цифр. Капитализация нашего рынка акций на 29 января 2008 года составила 1,242 миллиарда долларов. Стоимость акций, находящихся в обращении, по данным НАУФОР и Альфа-банка, — 310–370 миллиардов долларов. Доля нерезидентов РФ в акциях публичных компаний, находящихся в обращении, по собственным оценкам ИК «Арбат Капитал», — 220–250 миллиардов долларов.

Очевидно, что если акции, принадлежащие нерезидентам РФ, составляют около 40 процентов от торгуемых на ММВБ и подавляющее большинство от всех торгуемых на РТС и на зарубежных торговых площадках российских акций, включая американские и глобальные депозитарные расписки на акции российских компаний, обращающиеся на биржах Нью-Йорка, Лондона и Франкфурта, то зависимость рынка от иностранных денег можно считать очень высокой. В отличие от рынка США или КНР, где помимо инвестиционных фондов, институциональных инвесторов, присутствуют десятки миллионов мелких индивидуальных акционеров и десятки тысяч небольших профессиональных спекулянтов и частных инвесторов, в России совсем немного мелких владельцев акций. Известно, сколь малую часть отечественного фондового рынка занимают физические лица — участники «народных IPO», как невысока пока популярность ПИФов в качестве средства сбережения и накопления среди наших граждан. Это означает, что при массированном выводе иностранными инвестиционными фондами активов из РФ ничто не может серьезно противостоять этому процессу: доля акционеров — резидентов РФ в объеме free float слишком мала.

Разумеется, необходимо учитывать, что среди иностранных акционеров очень большую долю — по моему убеждению, 50–70 процентов — составляют офшорные компании, принадлежащие российским бенефициарам — состоятельным гражданам, банкам, другим финансовым институтам. К такой форме инвестирования подталкивают наша налоговая система и правовые риски. Значительная часть этих инвесторов намного менее мобильна, чем «настоящие» иностранн

У партнеров

    «Эксперт»
    №6 (595) 11 февраля 2008
    Инфляция
    Содержание:
    Выбор жертвы

    Россию сегодня ставят перед выбором: быстрый экономический рост или низкая инфляция. Эта ложная дилемма разрешится сама собой, если правительство откажется от нынешней ущербной финансовой политики

    На улице Правды
    Реклама