Фондовый рынок России

8 апреля 2013, 00:00

Темпы ослабления рубля ускорились; Капитализация «Газпрома» упала ниже 100 млрд долларов

На прошлой неделе рубль резко просел по отношению к бивалютной корзине и американскому доллару. С понедельника по четверг (1–4 апреля) стоимость бивалютной корзины выросла на 76 копеек, до 35,75 рубля, или на 2,7%. За тот же период курс доллара (по инструменту tomorrow) подскочил на 56 копеек, до 31,59 рубля, или на 1,7%. За последние два месяца (с 1 февраля) потери отечественной валюты против доллара составили 5,8%.

Повод для атаки против рубля дал Банк России, снизивший ставки по некоторым долгосрочным (3–12 месяцев) инструментам рефинансирования на 25 базисных пунктов. Несмотря на то что многие из них слабо влияют на динамику объемов рефинансирования банков в целом, инвесторы расценили это действие регулятора как первый шаг к дальнейшему смягчению кредитно-денежной политики.

По мнению властей, наращивание объемов кредитования должно пришпорить замедляющийся рост национальной экономики, которая страдает от дороговизны заимствований. Впрочем, не весь отечественный бизнес (в том числе госкомпании), обладающий финансовыми ресурсами, горит желанием инвестировать в России, мотивируя это тем, что здесь нет интересных проектов для вложений, а значит, перспективнее выводить капитал за рубеж. Так, по итогам I квартала текущего года отток капитала из России составил 25,8 млрд долларов. И это еще один минус для отечественной валюты.

Ослабление рубля не стало критичным фактором для долгового рынка. По-видимому, инвесторы все еще надеются на отскок национальной валюты, закладывая это в свой торговый план. В итоге большую часть недели шла осторожная торговля возле уровней закрытия предыдущей пятницы (29 марта).

В понедельник преобладала разнонаправленная динамика торгов с небольшой амплитудой колебаний котировок бумаг. В госсекторе объем торгов в основном режиме и режиме переговорных сделок едва превысил 11 млрд рублей. Во вторник на фоне объявления решения Банка России по базовым ставкам объемы торгов госбумагами заметно выросли, что, правда, не привело к кардинальным изменениям в котировках бумаг. В корпоративном сегменте был заметен умеренный спрос — рост котировок в среднем составил около 10 б. п.

В среду, несмотря на далеко не лучший внешний и внутренний фон, Минфин сумел собрать удовлетворительное число заявок на покупку размещаемых выпусков. Бумаги десятилетнего ОФЗ 26211 в объеме 10 млрд рублей (равном объему размещения) нашли своих покупателей. Выпуск был размещен вблизи верхней границы заявленного диапазона (7,08–7,13%) с доходностью 7,12% годовых. Спрос на пятилетние ОФЗ 25081 едва покрыл треть от общего объема предложения (20 млрд рублей). В итоге участники рынка приобрели бумаг на 7,6 млрд рублей по средневзвешенной ставке 6,33% годовых. В четверг на фоне локальной стабилизации курса рубля на рынке появились покупатели, и среднесрочные и долгосрочные гособлигации подорожали на 10–40 б. п. В корпоративном сегменте участники рынка делали ставку на бумаги «Газпромнефть-12» (+44 б. п.) и ФСК-25 (+30 б. п.).

Негативные новости из США, а также возросшая вероятность более продолжительного стимулирования американской экономики со стороны ФРС способствовали покупке консервативных финансовых инструментов. Цена еврооблигаций «Россия-30» с понедельника по четверг выросла выше 124,97% от номинала, а доходность упала с 3,2 до 3,04% годовых. В корпоративном секторе лучше рынка торговались долгосрочные бумаги «Вымпелкома», подорожавшие на 50–180 б. п.

На фоне снижения цен на нефть сорта Brent ниже 107 долларов за баррель, а также преимущественно негативной статистики из США российские фондовые индексы продолжили снижаться. Так, с понедельника по четверг индексы ММВБ и РТС упали на 0,8% (до 1427 пунктов) и 2,8% (до 1419 пунктов) соответственно. Среди «голубых фишек» в который раз хуже рынка торговались акции «Газпрома» (–3% в долларовом эквиваленте).

На прошлой неделе капитализация «Газпрома» впервые за последние четыре года упала ниже 100 млрд долларов. Напомним, что пик капитализации госкорпорации был достигнут в мае 2008 года и составил 365,1 млрд долларов. Месяцем позже глава «Газпрома» Алексей Миллер заявил, что через семь-восемь лет капитализация достигнет 1 трлн долларов. Однако пока эти планы далеки от реальности. Участники рынка расстаются с акциями газового монополиста, ожидая снижения предполагаемой дивидендной доходности. При этом независимые аналитики отмечают неэффективный менеджмент «Газпрома», а также дорогостоящие инвестиционные проекты с недостаточным уровнем рентабельности.

При подготовке рубри­ки ис­поль­зова­лись мате­ри­а­лы ин­фор­ма­ци­он­ных агентств AK&M, «МФД-Ин­фо­центр», «Ро­сбиз­не­скон­сал­тинг», Бан­ка «Зе­нит», Газпромбанка и Промсвязьбанка