Деловая конъюнктура

Индикаторы
Москва, 07.10.2013
«Эксперт» №40 (870)
Корпоративное кредитование чуть-чуть ускорилось; ЦБ РФ, как и ФРС, обязался не повышать базовую ставку три года; Банк России отказывается от валютных интервенций с 2015 года

В последние месяцы корпоративное кредитование несколько ускорилось, но все же заметно уступает в темпах розничному кредитованию в целом, не говоря уже о темпах, которыми продолжают расти необеспеченные потребительские ссуды. С точки зрения пополнения оборотных средств не так уж важно, что ликвидность вливается в экономику именно через розничного заемщика (скажем, кредиты на покупку автомобиля заемщик «вживую» не увидит, он заместит нехватку собственных оборотных средств сначала дилеру, а потом производителю). Но от инвестиций малый и средний бизнес отсекаются высокими ставками. Если говорить о крупных инвестпроектах, то там совершенно иные условия и стоимость финансирования, и розничные ставки на них не влияют.

Совет директоров Банка России 27 сентября утвердил повышение на будущий год целевого показателя инфляции с 4,5 до 5%. Это реакция на индексацию тарифов на коммунальные услуги для населения, которую правительство в последний момент все же решило проводить (первоначально цель по инфляции была определена в предположении, что тарифы для населения в 2014 году будут заморожены). В связи с этим 30 сентября Банк России выпустил существенно переработанный проект Основных направлений денежно-кредитной политики.

Из принципиальных моментов новой версии проекта можно отметить заявление ЦБ о том, что ключевая ставка денежно-кредитной политики (5,5% в качестве стартового значения по аукционному репо сроком на неделю и депозитным аукционам) останется без изменений в следующие три года, если инфляция будет соответствовать целевым уровням (5, 4,5 и 4% для 2014-го, 2015-го и 2016 годов соответственно). Этого не произойдет даже в конъюнктурной ситуации, вынуждавшей раньше оперативно повышать ставку, например, чтобы остановить игру на ослабление рубля, как было осенью 2008-го.

Это означает, что с 2015 года ЦБ переходит к режиму чистого инфляционного таргетирования, как ЕЦБ. Правда, и ЕЦБ принимает экстраординарные решения (вроде прошлогодней покупки активов в рамках нескольких раундов программы LTRO) в случае провалов рынка, так что возможности прибегнуть к экстренным мерам при угрозе банковского кризиса наш ЦБ себя не лишает.

С 2015 года Центробанк окончательно откажется от интервенций на внутреннем валютном рынке — даже для сглаживания колебаний курса. Чтобы исключить влияние на рынки, ЦБ воздержался от любых, в том числе неявных или имплицитных, прогнозов в отношении обменного курса, публикуя ожидаемые размеры своей международной ликвидности и доли обязательств перед расширенным правительством (включая госфонды) в рублях, с пересчетом валютных данных по курсам на 1 января 2013 года.

Стабилизация обменного курса по отношению к колебаниям цен на нефть целиком ложится на Минфин, по поручению которого (и только в этих целях) ЦБ будет проводить покупки и продажи валюты для госфондов в соответствии с бюджетным правилом. Это означает, что операции с валютой, а следовательно, состояние платежного баланса, в частности цена на нефть, с 2015 года окончательно перестан

У партнеров

    «Эксперт»
    №40 (870) 7 октября 2013
    Стагнация
    Содержание:
    Лови момент

    Рынок с ежегодным платежеспособным спросом в 10 трлн рублей нуждается в срочной модернизации. Есть еще вопросы: откуда взять импульсы для экономического роста?

    Без рубрики
    Международный бизнес
    Экономика и финансы
    Наука и технологии
    Общество
    Потребление
    Реклама