ESG-облигациями или «устойчивыми» облигациями называют бумаги, на средства от размещения которых финансируются проекты, не разрушающие окружающую среду, формирующие социальную сферу или улучшающие корпоративное управление. По типу они делятся на «зеленые», «социальные» и «устойчивые».
Согласно выводам «Эксперт РА», несмотря на то что часть эмитентов отложили планы по выпуску ESG-облигаций из-за высокой ключевой ставки, в целом рынок таких бумаг в России по итогам 2023 г. вырос на 27%, до 489 млрд руб. Под рынком подразумевается объем выпущенных и погашенных бумаг. Всего в 2023 г. был произведен 341 выпуск ESG-облигаций по сравнению с 303 в 2022 г. Облигаций устойчивого развития в прошлом году было размещено 33 выпуска, а в 2022 г. таких бумаг не выпускалось.
Эксперт РА оценивает объем обращающихся на рынке социальных облигаций в 112 млрд руб., зеленых облигаций — в 341 млрд руб., облигаций устойчивого развития — в 33 млрд руб. В исследовании не приводится объем новых размещений, но аналитическая платформа «Инфрагрин» публикует такие данные: за 2023 г. размещено зеленых облигаций на 65 млрд руб., социальных — на 45 млрд руб., облигаций устойчивого развития — на 32,8 млрд руб.
По прогнозу «Эксперт РА», в 2024 г. в целом объем рынка ESG-облигаций (обращающихся на биржевом и внебиржевом рынке), не превысит 550 млрд руб. По прогнозам АКРА, выпуск новых ESG-облигаций в этом году не превысит 220 млрд руб.
Напомним, в 2021 г. правительство утвердило нормативную основу рынка устойчивого, в том числе зеленого финансирования в РФ. Документом были утверждены критерии проектов устойчивого развития (таксономия) и требования к системе верификации таких проектов. Постановление также содержит требования к системе верификации проектов устойчивого развития и устанавливает процедуры, необходимые для корректной оценки того или иного проекта, перечень подлежащих проверке документов, требования к компаниям (верификаторам), готовящим заключения. Статус верификатора присваивает Методологический центр ВЭБ.РФ, он же ведет реестр верификаторов. Сейчас в России действует около десяти компаний-верификаторов, которые могут официально анализировать и подтверждать соответствие бизнеса критериям устойчивости.
Тем не менее, эффект greenium (снижение ставки за ESG-лейбл) для бизнеса несущественен и эпизодичен, хотя введения гриниума для принятия решения о размещении ESG-бумаг на рынке ждут 34% опрошенных агентством компаний. Кроме того, в возмещении расходов на верификацию заинтересованы 21%, еще 11% заявляют о необходимости упрощения процедуры верификации. Как отметили авторы исследования, высокая ключевая ставка является едва ли не единственным серьезным ограничивающим фактором для выпуска ESG-бондов (как, впрочем, и большинства обычных облигаций).
Госкомпании и институты развития продолжают оставаться локомотивами рынка ESG-бондов. Крупнейшим эмитентом зеленых облигаций в 2023 году стал ВЭБ.РФ. С учетом конъюнктуры рынка скептицизм компаний по поводу ESG-заимствований сохраняется на высоком уровне: 82% опрошенных агентством компаний не намерены выпускать ESG-облигации в долгосрочной перспективе.
В 2024 г. 14% респондентов планируют выпустить ESG-облигации, 57% не планируют этого делать, 25% компаний определились с выпуском таких инструментов и намерены выйти с ними на рынок в 2025 г. Еще 4% заявили о том, что намерены сделать это «позднее».
Между тем, отмечается в исследовании, трансформация российской экономики в связи с санкционным давлением не оказала существенного влияния на ESG-повестку.
«Мы видим, что ESG-повестка остается важной и востребованной для российских компаний, и если раньше в нее были вовлечены в основном экспортеры, то сейчас круг существенно расширился. Выпуск финансовых инструментов устойчивого развития позволяет не просто привлечь средства на реализацию экологических или социальных проектов, но и также улучшить деловую репутацию, показать инвесторам приверженность ESG-принципам», — отметила один из авторов исследования Елена Жанахова, директор по устойчивому развитию «Эксперт Бизнес-Решения».
