Инвестиции в марте 2010 года

28 апреля 2010, 12:19

Материалы Росстата за март оказались приятным сюрпризом, показав впервые с начала кризиса рост инвестиций. Мартовский доклад Росстата о состоянии экономики дал первые основания надеяться на продолжение экономического роста, по крайней мере, в ближайшие месяцы. Вопреки ожиданиям, инвестиции в марте выросли, пусть даже на скромные 0,7%. Этого не ожидал практически никто. Консенсус-прогноз «Интерфакса», например, говорил о падении инвестиций на 4,6%. Выход показателя из отрицательной зоны ожидался не ранее третьего квартала 2010 года. Досрочным завершением обвала инвестиции, прежде всего, обязаны усилению бюджетной дисциплины, увеличивший госинвестиции в первом квартале 2010 года.

Объем инвестиций в основной капитал в марте составил 500,2 млрд руб. По сравнению с февралем этого года показатель вырос на 21%. Инвестиции в капитал сокращались с ноября 2008 года, всего за прошлый год они снизились на 17%, до 7,54 трлн руб.Продолжился спад и в этом году: в январе инвестиции в основной капитал составили 418,7 млрд руб., что на 8,7% меньше, чем годом ранее, в феврале — 319,2 млрд руб., то есть спад за год на 7,4%.

За первый квартал 2010 года объем инвестиций зафиксирован на уровне 1,238 трлн руб. Это на 4,7% ниже, чем в январе–марте 2009 года. При этом в первом квартале 2009 года инвестиции упали по сравнению с показателем 2008 года на 17,3%.

Мартовский рост порадовал аналитиков, но следует учесть, что январь–март 2009 были провальными месяцами по инвестициям, так что здесь может проявляться эффект низкой базы. Что же касается заметного скачка по сравнению с предыдущим месяцем, то здесь определяющую роль сыграл календарный фактор.

«Сюрпризом» мартовский рост инвестиций назвали в компании UniCredit, где объясняют этот факт сильным эффектом низкой базы при поддержке положительного воздействия снижения процентных ставок и высокого потребительского и бюджетного спроса. «Мы считаем, что данные факторы поддержат восстановление инвестиций на протяжении 2010 года, и прогнозируем рост инвестиций в 2010 году на 3%», — отмечают аналитики компании.

«Можно предположить, что улучшение в ситуации с инвестициями обусловлено оживлением спроса на инвестиционные товары, — полагают в банке «Траст». — К примеру, опубликованные ранее в апреле данные по производству за март 2010 года говорили о том, что в годовом выражении наметился рост производства электродвигателей, генераторов постоянного тока и турбин. Новые макроэкономические данные, в свою очередь, подтверждают наши более ранние предположения, согласно которым можно ожидать, что некоторое возобновление инвестиционного спроса в действительности могло произойти. Все же в целом по итогам квартала, несмотря на то что падение инвестиций существенно замедлилось с 17,3 до 4,7%, это означает, что пока показатели даже не достигли докризисного уровня».

Еще одно возможное объяснение происходящего — особенности бюджетного процесса в 2010 году и более равномерное исполнение текущего бюджета. В преддверии реформы бюджетного сектора распорядители бюджетных средств заинтересованы в том, чтобы тратить в первом-втором кварталах 2010 года деньги быстрее. Но тогда госинвестиции первого квартала 2010 года окажутся существенно выше, чем в прошлые годы, и к концу года произойдет нивелирование. Так что скромные прогнозы роста инвестиций за весь 2010 год, сделанные Минэкономики, — около 5% — не придется пересматривать.

Основной сценарий Минэкономразвития (сейчас прогноз пересматривается) еще скромнее: в МЭР ожидают, что в этом году инвестиции в основной капитал вырастут на 2,9%. Ведомство рассчитывает, что повышение инвестиционного спроса приведет к росту выпуска инвестиционных отраслей.

Министерство экономического развития прогнозирует рост инвестиций в основной капитал начиная с текущего года. Такую оценку МЭР опубликовало в «Основных параметрах уточненного прогноза социально-экономического развития на 2010 год и плановый период 2011 года и 2012 год». Уточненные параметры разработаны по двум основным вариантам — 1 а (консервативный), 2 (умеренно оптимистичный) и дополнительному варианту 2b. Рост инвестиций в 2010 году прогнозируется на уровне 1,1–4%, в 2011-м — на 3,6–9,4%, в 2012-м — на 8,6–12%.

Министр экономического развития России Эльвира Набиуллина, выступая на международном совете по сотрудничеству и инвестициям при Российском союзе промышленников и предпринимателей, отметила: «Чтобы поддержать рост и модернизацию экономики, мы рассчитываем на прирост инвестиций в объеме 30% ВВП». По мнению министра, российские власти видят проблемы с инвестиционным климатом в стране и работают над его улучшением. В частности, по ее словам, значительно снизились административные барьеры. К примеру, за десять лет сократилось количество лицензируемых видов деятельности с 500 до 74, отменена сертификация по ряду товаров, сокращается время процедур согласования проектов, а также количество проверок организаций различными контролирующими органами.

И все же за столь короткий срок обозначенную сумму привлечь проблематично. В 2009 году ВВП, по данным Росстата, составил 39,063 трлн рублей. Таким образом, министр считает, что прирост инвестиций должен составить примерно 12 трлн рублей, или около 400 млрд долларов. При этом в начале февраля министр финансов России Алексей Кудрин заявил, что с наступлением экономического спада объем прямых инвестиций снизился примерно в два раза, до 30 млрд долларов. По его прогнозам, Россия может вернуться к докризисному уровню инвестиций в размере 60–70 млрд долларов не раньше, чем через два–три года.

Рывок действительно нужен, соглашаются эксперты. Однако сейчас у бизнеса нет уверенности, что кризис закончился, поэтому новые проекты откладываются и компании финансируют свои программы из собственных средств. В Альфа-банке также отмечают, что мартовская статистика выявила неоднозначные тенденции поведения производителей. С одной стороны, российским компаниям удалось продемонстрировать рост инвестиций, с другой — несмотря на готовность инвестировать в основные средства, они все еще сохраняют осторожность в отношении расходов на персонал.

На 1 апреля в стране зарплату не получили около 200 тыс. человек, говорится в сообщении того же Росстата. Самое тяжелое положение в обрабатывающей промышленности. На ее долю приходится 52% просрочки. На долю сельского хозяйства — 14%, строительной отрасли — 9% и на долю транспорта — 8%. «Обвальное снижение внутренних инвестиций нанесло удар по предприятиям обрабатывающего сектора, ориентированным на удовлетворение внутреннего инвестиционного спроса, — объясняет начальник аналитического управления Банка корпоративного финансирования Максим Осадчий. — Именно эти предприятия внесли основной вклад в просроченную задолженность по зарплате». А проблемы с выплатой зарплаты в строительной отрасли, по его мнению, связаны с тем, что из-за кризиса заметно снизился спрос на жилье, что привело к сокращению финансирования и падению объемов строительства. Кстати, объем инвестиций в строительство в марте снизился на 5,1% (в годовом сравнении).

Тем не менее специалисты Государственного университета «Высшая школа экономики» (ГУ ВШЭ), Центра анализа экономической политики и Центра развития по итогам первого квартала в своем сценарии состояния российской экономики на 2010 год указывают на крайнюю опасность тенденции увеличения доли заработной платы в ВВП и выплат населению в расходах консолидированного бюджета. Это, по их мнению, приводит к тому, что меньше внутренних средств остается для финансирования инвестиций. Безусловно, быстрый рост доходов в 2010–2011 годы может вызвать временный отскок экономики, считают авторы доклада. Однако он не ознаменует переход к устойчивому росту. Так что в условиях сокращения внутренних источников финансирования посткризисный отскок экономики может затормозить ее развитие в 2012 году снижением инвестиций.

В этой связи обращает на себя внимание ситуация с прямыми иностранными инвестициями в экономику России и чистым оттоком капитала. Объем прямых иностранных инвестициях в экономику России в 2009 году снизился на 41% по сравнению с годом ранее, до 15,9 млрд долларов. А чистый отток капитала из России, как свидетельствует Росстат, по итогам всего прошлого года составил 56,9 млрд долларов. В частности, российские банки в 2009 году вывели из России более 31 млрд долларов.

Сейчас же ситуация с оттоком капитала такова. В первом квартале он достиг 12,9 млрд долларов. Это почти втрое меньше аналогичного показателя за 2009 год, свидетельствует статистика ЦБ России. В банковском секторе в это время наблюдался мизерный приток капитала в Россию в объеме 0,8 млрд долларов. А в прочих секторах экономики отток капитала достиг 13,7 млрд долларов.

При этом в предыдущем, четвертом квартале 2009 года, был зафиксирован чистый приток капитала в частном секторе в размере 8,3 млрд долларов, банковский сектор обеспечил приток в размере 8,9 млрд долларов, отток же в прочих секторах экономики составил тогда лишь 0,6 млрд долларов. Так что налицо кардинальная смена настроений: происходит резкое увеличение оттока капитала из России.

Эксперты говорят о том, что отток капитала говорит об опасении инвесторов относительно вложения средств в российскую экономику — они пока не очень верят в ее скорое восстановление.

Впрочем, некоторые из них считают некорректным сравнивать четвертый квартал с первым. «Традиционно четвертый квартал — это пик деловой и предпринимательской активности, это массовые закупки и продажи перед Новым годом, Рождеством и т. д. В то время как первый квартал — это время трат за предыдущий год, оплата налогов за год и время выплат компенсаций и бонусов, так что, скорее всего, дисбаланс может быть связан с этим», — объясняет гендиректор консалтинговой группы «Аюдар» Юрий Васильев. Действительно, по сравнению с первым кварталом 2009 года — с самым тяжелым для финансовой сферы периодом — ситуация выглядит не такой удручающей. Можно даже говорить о вялом, но сокращении утечки капитала из России во всех секторах экономики: примерно на 22 млрд долларов — в частном секторе, на 7,6 млрд долларов — в банковском секторе, на 14,4 млрд долларов — в прочих секторах экономики.

Но в одном эксперты едины: для России актуальна проблема отсутствия инвестиций в экономику страны. «Отток капитала говорит о том, что в нынешнем состоянии российская экономика не готова осваивать дополнительные инвестиции», — заметила в этой связи главный экономист Альфа банка Наталья Орлова.