Treasuries на грани фола

Москва, 23.01.2012
Начало 2012 года может оказаться для американских казначейских облигаций самым худшим за последние девять лет на фоне признаков улучшения ситуации в экономике США, а также слухах, что Европа приблизилась к выходу из долгового кризиса.

Фото: AP

В пятницу доходность 10-летних американских облигаций выросла на 5 базисных пунктов, до 2,02%, согласно Bloomberg Bond Trader prices. Рост доходности 10-летних US Treasuries связан со статистическими показателями, опубликованными в США. Так, данные по количеству обращений за пособием по безработице оказались лучше ожиданий, а продажи жилья выросли. На этом фоне инвесторы стали проявлять меньший интерес к активам-убежищам. «Происходят улучшения на рынке труда, – говорит Ричард Джилхули, стратег Toronto-Dominion Bank TD Securities Inc. в Нью-Йорке. – И как только мы получим хорошие статистические данные (в США) в первом квартале, увидим большой всплеск доходности Treasuries».

В последние дни действительно наметилось повышение доходности казначейских облигаций США, которые принято считать наименее рискованным инструментом на долговом рынке, отмечает ведущий аналитик ИФ «Олма» Антон Старцев. Так, доходность по 10-летним казначейским облигациям превысила 2%, вернувшись к уровням декабря прошлого года. Одновременно начал сокращаться спред EMBI+, и это означает, что инвесторы увеличивают склонность к принятию риска. Примечательно, что доходности гособлигаций стран еврозоны в среднем сократились – европейский долговой сектор долгое время рассматривался как источник рисков, теперь же опасения смягчаются благодаря успешным размещениям суверенных облигаций стран еврозоны и поддержке ликвидности через механизм трехлетнего репо, предоставляемого ЕЦБ. К тому же греческие чиновники, по сообщениям зарубежных СМИ, завершают переговоры с кредиторами о реструктуризации государственного долга, что делает более привлекательными европейские облигации.

Ситуация в США и Европе с экономической точки зрения различна, но с точки зрения воздействия на рынки и там и там есть основания для оптимизма, объясняет начальник отдела управления инвестициями и аналитической поддержки ИФК «Солид» Михаил Королюк. В США наблюдается ускорение экономического роста. Судя по всему, текущее состояние экономики неплохое, и рынкам пока этого достаточно для оптимизма. То, что этот экономический рост развился на «допинге» дефицита бюджета в 8% от ВВП, пока игнорируется. В Европе, напротив, экономика находится на грани рецессии, причем ряд стран уже отчетливо находятся в рецессии, а ряд оттуда и не вылезали уже по несколько лет. Однако оптимизм рынков связан с надеждами на то, что дно европейского кризиса уже пройдено или вот-вот будет пройдено, а рецессия будет недлинной и мягкой. В связи с этим инвесторы ожидают некоторого снижения доходности долговых бумаг, особенно с большими сроками до погашения, и перекладываются в бумаги короткой дюрации и/или акции. В целом это вполне разумное поведение.

Обычно при резком падении акций цены на облигации растут, так как срабатывает эффект risk off (переток денег в наиболее безопасные активы), объясняет начальник управления финансовых рисков Абсолют банка Дмитрий Мурзинов. Впрочем, уточняет он, при росте рынка акций устойчивой корреляционной закономерности между этими двумя рынками не наблюдается, по крайней мере, в широком временном диапазоне. Что же касается нынешнего ценового падения на рынке облигаций при рекордно низких, по историческим меркам, доходностях, то любая позитивная статистика вызывает паническую реакцию со стороны нервничающих инвесторов. Однако, судя по динамике тех же самых макроэкономических индикаторов, дефляционная спираль, начавшаяся в 2008 году, все еще продолжает раскручиваться. И это происходит, несмотря на титанические усилия центральных банков, замещающих «сгоревший» кредит наличными деньгами. Пока процесс делевереджа частного сектора продолжается. Скорее всего, цены на высококачественные облигации будут оставаться высокими.

Действительно, вряд ли ситуация со снижением цен на «защитные» облигации и, соответственно, ростом их доходности сохранится надолго. Инвесторам следует покупать Treasuries, так как существует вероятность их возвращения к уровню доходности 2,05% в ближайшее время на фоне опасений, что Европа не в состоянии решить свой кризис суверенного долга, считает Ларри Мильштейн, управляющий директор R.W. Pressprich & Co. «Данные по США выглядят хорошо, – говорит он. – Но я все еще не убежден в них по отношению к Европе». «Чем лучше настроения в Европе и ситуация в американской экономике, тем хуже Treasuries, – передает Bloomberg слова Кевина Фланагана, стратега Morgan Stanley Smith Barney. – Тем не менее существует значительная неопределенность, и, несмотря на положительные признаки, есть много нерешенных вопросов».

Эти прогнозы подтверждают эксперты Всемирного банка, которые заявили, что экономика США вырастет на 2,2% в 2012 году, в то время как ВВП зоны евро сократится на 0,3%. Данный прогноз значительно хуже того, который давала организация еще осенью.

В целом же, подводит итог аналитик «Инвесткафе» Антон Сафонов, сейчас может быть хорошей идеей инвестировать в облигации крупнейших экономик, то есть как раз в защитные бумаги, так как при ухудшении ситуации в мировой экономике их доходность в дальнейшем будет расти, так как эти страны будут себя чувствовать все равно относительно стабильно и таким инвестициям ничего не угрожает.

Новости партнеров




Масло выведут «под арбитраж»

Пока власти определяются со сроками введения нового норматива для растительных масел, крупные масложировые холдинги в срочном порядке изыскивают средства на модернизацию. Путь, который ЕС проходил в течении 14 лет, российский бизнес должен пройти максимум за пять лет

«Эксперт Северо-Запад» начал прием заявок на премию «Эксперт года-2020» 18+

Станьте экспертом года в одной из 20 отраслевых номинаций. Подайте заявку на бизнес-проект, общественную или культурную инициативу — и получите признание делового сообщества. Совет премии по доброй традиции возглавил Михаил Пиотровский

РСХБ удвоил поддержку птицеводов-экспортеров

В прошлом году Россельхозбанк выдал экспортерам мяса птицы около 56 млрд рублей, это более чем вдвое превышает показатели 2018 года

«В гонке онлайн-банков мы догнали лидеров»

Председатель совета директоров СКБ-банка Александр Пумпянский — об оптимальной доле онлайн-операций, затратах на онлайн-банкинг и будущем цифрового банкинга
Новости партнеров

Tоп

  1. Вирус бедности: что предстоит лечить правительству
    Нынешний кризис от предыдущих отличается тем, что источники шоков — не экономические. Ключевую роль в нынешней ситуации, в отличие от того, что происходило в 2008 или 2014 году, играет социальная составляющая
  2. У меня уже был коронавирус? Как узнать и что делать?
    Симптомы Covid-19 разнообразны, и медленный подсчет зараженных во многих странах невольно наталкивает на мысль, что многие, возможно, уже переболели коронавирусом, даже не зная об этом
  3. Чудеса устойчивости
    Ситуация на финансовых рынках мира постепенно стабилизировалась. Мировые индексы оттолкнулись от дна и начали восстанавливаться, хотя волатильность остается высокой, и рост сменяется падением. Тем не менее, никаких признаков паники уже нет, и особенно на этом фоне относительной стабильностью выделяется российский рынок
Реклама