Средство от валютного голода

Игорь Калиновский
30 сентября 2014, 13:29

Банк России изучает возможность предоставления банкам валютной ликвидности на длительный срок для смягчения ее дефицита. Это снимет напряженность на рынке и поможет ослабить давление на рубль, считают эксперты

Фото: ИТАР-ТАСС

Банк России изучает возможность введения инструментов предоставления валютной ликвидности на срок свыше 1 дня.

«Мы изучаем предложения о предоставлении валютной ликвидности на срок свыше 1 дня, которые поступают от банков. Конкретные решения будут приняты после детального выяснения ситуации, оценки необходимости введения и конкретных параметров инструментов», - сообщили «Интерфаксу» в пресс-службе регулятора.

Накануне правительство рекомендовало ЦБ совместно с банками проработать возможность расширения источников валютного фондирования за счет операций регулятора, в том числе путем рефинансирования кредитов в иностранной валюте и увеличения сроков валютных свопов до одного года, а также рассмотреть вероятность осуществления расчетов в иных иностранных валютах, помимо евро и доллара.

Напряженность на рынке валютной ликвидности вызвана санкциями США и ЕС, которые запрещают крупнейшим российским компаниям и банкам занимать на западных рынках капитала. В таких условиях эмитенты вынуждены накапливать валюту для выплат по внешним займам. По оценкам аналитиков Райффайзенбанка, объем корпоративного долга к погашению до конца текущего года составляет $33 млрд, в следующем году - $57 млрд.

Для сглаживания ситуации ЦБ запустил с 17 сентября операции «валютный своп» по продаже долларов за рубли с их последующей покупкой на срок 1 день. Но пока этот инструмент не пользуется популярностью у банков.Увеличить срок проведения таких операций до 1 года предлагал глава ВТБ Андрей Костин. «На самом деле мы просим свопы более длинные - до одного года, и мы просим свопы в обе стороны, не только доллар/рубль, но и рубль/доллар. Мы считаем, что эта тема важная, чтобы ЦБ заместил рыночную нишу, которая сейчас отсутствует или подорвана в силу санкций», - пояснил он. Однако министр финансов Антон Силуанов заявил на прошлой неделе, что рассматривает длинные свопы ЦБ как трату резервов. «Мы что могли, сделали нашим госбанкам, которым предоставляли помощь в прошлый кризис, то есть перенесли капитал из второго уровня в первый. Пока каких-либо дополнительных мер мы не предусматриваем», - сказал он. По мнению министра, напряжение с валютными обязательствами компаний, с валютными потребностями населения, банки смогут обеспечить за счет однодневных валютныхсвоп-операций с ЦБ.

Справка:

Валютный своп - сделка, которая предполагает одновременную покупку и продажу определенного количества одной валюты в обмен на другую с двумя разными датами валютирования. Дилер осуществляет своп как единую сделку с единственным контрагентом. У валютного свопа имеются две даты валютирования, в которые происходит обмен валют.

Вливание регулятором дополнительной валютной ликвидности через данный инструмент поможет ослабить давление на рубль, считают аналитики «ВТБ Капитала». «Хотя дьявол, как всегда, кроется в деталях, а именно в стоимости этой валютной ликвидности, поскольку введенные ранее Банком России операции однодневного валютного свопа остались невостребованными в связи с неконкурентоспособной ставкой (приблизительно на 100 базисных пунктов ниже рынка на тот момент)», - напоминают они.

Хотя свопы – весьма популярный инструмент, ЦБ не совершил пока ни одной сделки «своп» по продаже долларов США за рубли из-за неконкурентных ставок, указывает начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий. «Процентная ставка, установленная ЦБ по операциям «валютный своп» по продаже долларов США за рубли на срок 1 день составляла в рублях 7%, а в долларах 1,5%, так что не удивительно, что этим предложением никто до сих пор не воспользовался», - пояснил он «Эксперт Online».

Все дело в том, что чем короче сроки своповых операций, тем меньше свободы у финансовых институтов в управлении собственной ликвидностью, замечает руководитель аналитического департамента ФК AForex Артем Деев. «Длинные свопы на текущий момент могут стать невероятно популярным инструментом контроля денежных потоков. В моменты геополитических потрясений, ухудшения общемировой экономической конъюнктуры и непредсказуемости ценообразования активов существенно возрастает волатильность и колебания валютных ставок. В подобных условиях необходимость хеджирования и страхования от потенциальных валютных рисков возникает как никогда. Кроме того привлекательность длинных биржевых свопов обусловлена еще кредитными лимитами на внебиржевом рынке, предоставляющими дополнительные возможности для эффективного и стратегического управления ликвидностью. Ну и, конечно, никто не отменял возможности получения прибыли за счет разницы цен и процентных ставок валюты, что не так очевидно при работе с суточными свопами», - рассказал он «Эксперт Online». «С учетом сужения возможностей внешнего финансирования Банк России расширяет линейку предоставления ликвидности в иностранной валюте для банковской системы. Это даст возможность банкам более эффективно управлять ликвидностью и иметь надежный источник финансирования», - подтверждает начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ» Дмитрий Беденков.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина говорила в сентябре, что регулятор мониторит рынок валютной ликвидности, но вводить валютные кредиты не планирует. ЦБ уверен, что банки РФ смогут рефинансировать свои долги в 2014 и 2015 годах на внутреннем рынке. Возможность получения валютной ликвидности на длительный срок даст коммерческим банкам больше возможностей для рефинансирования обязательств, уверен управляющий активами УК «Фонд Магута» Платон Магута. «В связи с тем, что до конца текущего года российскому банковскому сектору предстоит выплатить порядка $28 млрд внешних обязательств, у некоторых крупных банков могут быть проблемы с ликвидностью, что в свою очередь может снизить и без того низкий уровень доверия к банковскому сектору России. Поэтому сейчас ЦБ приходится искать подобные пути поддержки банков», - считает он.

Между тем рейтинговое агентство Fitch подсчитало, что Банку России для поддержания курса рубля в условиях дефицита валютной ликвидности на рынке придется потратить до конца года 15% золотовалютных резервов. В результате резервы ЦБ снизятся с текущего уровня $460 млрд до $450 млрд к концу 2014 года и до $400 млрд - к концу 2015-го, что негативно отразится на макроэкономической стабильности России. Однако аналитики Альфа-банка считают сценарий сокращения резервов ЦБ в связи с предполагаемыми интервенциями маловероятным в обозримом будущем. «Во-первых, хотя мы согласны, что погашение квази-суверенного внешнего долга оказывает давление на счет капитала, мы также считаем, что снижение курса рубля с начала года на 15% в сочетании с запретом на ввоз продуктов питания из ЕС позволит профинансировать дополнительный отток капитала за счет профицита счета текущих операций, а, следовательно, интервенций ЦБ не потребуется. Во-вторых, учитывая усилия, которые приложила новая команда ЦБ к повышению доверия рынка к монетарной политике - агрессивное повышение процентных ставок в этом году, жесткая риторика относительно процентной политики, а также расширение зоны невмешательства ЦБ в динамику валютного курса - мы сомневаемся, что ЦБ не сдержит текущих обещаний по переходу к свободному плаванию рубля в 2015 году», - подчеркивают они.

Тем временем рубль продолжает дешеветь под натиском реального спроса на валюту и достиг уже уровня начала интервенций ЦБ. С 24 июня Центробанк не выходил на валютный рынок с интервенциями для поддержания курса рубля, указывает Максим Осадчий. «Похоже, регулятор решил досрочно отпустить рубль в свободное плавание», - говорит он.