Рубль адаптируется

Анна Королева
корреспондент Expert.ru
29 декабря 2015, 15:24

Представители экономических властей объявляют равновесным кажется любой валютный курс, который существует на данный момент. Но сейчас они вероятно недалеки от истины, хотя и не совпадают с ней: по данным экспертов, консенсус-прогноз ключевых отечественных банков составляет 76 руб./USD, во всяком случае не менее этого значения.

Сергей Бобылев/ТАСС

Доллар от и до

- Сейчас мы видим, что курс рубля находится вблизи равновесных значений, или фундаментально обоснованных. Каких-то диспропорций сейчас в курсообразовании нет, - такое мнение высказал глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев, отвечая на вопросы агентства Reuters.

- Каких-то диспропорций сейчас в курсообразовании нет, и политика плавающего курса здесь сыграла свою роль. Волатильность курса рубля снижается, происходит адаптация экономических агентов к внешней ситуации. Существенных отклонений рыночного курса от фундаментально обоснованного сейчас нет, как нет и отклонений, которые приведут к искажениям в инфляционных процессах, - сказал также глава ключевого департамента ЦБ РФ.

От 57-ми до 72-х

Надо отметить впрочем, что и существенно раньше – в середине сентября – председатель ЦБ Эльвира Набиуллина также указывала, что рубль находится вблизи равновесных значений. Тогда российская валюта находилась у отметок 65,36 руб. за доллар и 73,94 руб. за евро. Несколько ранее – в середине июля – подобное же заявление делал министр экономического развития России Алексей Улюкаев. А на тот момент доллар стоил около 57 руб. Министр указывал, что «курс доллара к рублю сейчас находится в пределах равновесного значения" и к концу года пара будет находиться у отметки «50 плюс».

Тем временем вчера курс доллара к рублю снова вырос на фоне снижения мировых цен на нефть. Так, курс доллара поднимался во время торгов в понедельник выше 72 руб., достигнув отметки 72,46 руб., максимума с декабря 2014 года. Курс евро подскочил до 79,55 руб. – максимума с августа 2015 года. За период с середины мая по сегодняшний день курс доллара вырос с 49 руб. до 72 руб.

От 72-х до 76-ти

- Свободная рублевая ликвидность перетекает в доллары. Декабрь подтвердил свою репутацию месяца,  неблагоприятного для рубля, - так объясняет происходящее «Эксперт  online» Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент». - Инвесторы подстилают соломку: вышли плохие данные по экономике России. Да и денежные власти изменили риторику. Если раньше они говорили, что равновесный уровень для доллара где-то рядом, то сейчас говорят о том, что слабый рубль полезен для экономики с точки зрения импортозамещения, - замечает г-н Верников.

По его мнению, в определенном смысле слабый рубль в конце 2015 года выгоден властям. Следующий год – год выборов в Думу. С высокой декабрьской базы рубль будет легче стабилизировать и к сентябрю отрапортовать, что снижение национальной валюты в 2016 году приостановилось, особенно если нефтяные цены помогут – считает эксперт.

Именно сейчас, за пару дней до наступления нового года, на рынке остались мелкие инвесторы, институциональные игроки вернутся после затяжных новогодних каникул – на это указывает старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова. В долгосрочных прогнозах заложена вероятность дополнительного ослабления рубля к доллару: консенсус-прогноз ключевых отечественных банков составляет не менее 76 руб./USD.

От 76-ти до 73-х и ниже

Учитывая состояние сырьевых цен, вряд ли текущая стоимость доллара справедлива - считает эксперт. Рублевый эквивалент «бочки» нефти составляет сейчас порядка 2700 руб., в то время как бюджету комфортно при цене не менее 3200 руб. Получается, что у российской валюты есть потенциал ослабления Помня опыт прошлого января, когда пара доллар/рубль в первый торговый день нового года стартовала с повышением сразу на 5 рублей, можно ожидать подобного и в этот раз. Если торги января начнутся с диапазона 73-76 руб./доллар, это будет не удивительно.

- Фундаментально обоснованные значения валютного курса это равновесный валютный курс, так называемое совпадение спроса и предложения, то есть это тот курс, при котором рынок должен успокоиться: колебания курсов валют прекратятся (курсы зафиксируются на длительный период), как и бегство капитала, - так объясняет член рабочей группы Агентства стратегических инициатив по улучшению налогового администрирования Дмитрий Липатов. - И в ЦБ РФ могут быть уверены в том, что сейчас курсы валют приближаются к равновесным значениям, потому что это может соответствовать их расчетам и прогнозам, считает он.

В целом же, полагает Дмитрий Липатов, эти равновесные значения довольно расплывчаты, их достаточно сложно определить и рассчитать, строгих их значений не существует, как и точных формул для расчета. У различных игроков рынка обычно не совпадают прогнозы на счет того, какими же должны быть равновесные значения курсов валют и какими они окажутся. В нынешней ситуации нет однозначных предпосылок того, что курсы валют в РФ близки к равновесным значениям, соглашается он с мнением Бодровой. Слишком много факторов сейчас влияет на ситуацию и пока маловероятно, что обесценение рубля в краткосрочной перспективе прекратится, но оно может заметно  замедлиться. Пока существенного замедления еще не произошло и оно только предстоит. Обратим внимание: в конце декабря 2013 года курс доллара в среднем был в диапазоне 32-33 рубля, в конце декабря 2014 года - в диапазоне 55-56 рублей, а в конце декабря 2015 года - 70-71 рубль. Таким образом, замедление обесценения рубля за 2 года пока не стало существенным, но уже началось.

73-х и ниже до – 90? Не хотелось бы

В начале 2016 года, вероятнее всего, курс доллара будет находиться в диапазоне от 70-ти до 73-х рублей, евро - 77-79 рублей, прогнозирует Дмитрий Липатов. Если в течение года цены на нефть продолжат падать, доллар на мировом рынке продолжит укрепляться, ключевая ставка ФРС опять будет повышена, а российская экономика продолжит замедляться - то в такой ситуации к концу года курс доллара может превысить отметку в 80 рублей и приблизиться к 90 рублям.