Пляски на еврокостях

Активная игра
Москва, 08.09.2008
«D`» №17 (56)

Рост доллара продолжается. За две недели он вырос к евро на 4,3%, с $1,49 до $1,425 в пятницу 5 сентября. Несмотря на периодически выходящие неплохие макроданные, основным мотивом для усиления позиций «американца» все-таки явилась слабость развитых экономик за пределами США. По мнению аналитиков, даже негативные данные не смогут остановить рост доллара, дополнительную поддержку которому оказывают падающие цены на нефть. Укрепление американской валюты против евро подстегивают опасения инвесторов по поводу ухудшения ситуации в ЕС. Единая европейская валюта оказалась под давлением потока негативных экономических новостей из крупнейшей экономики региона. Западные аналитики констатируют, что Германия скатывается в рецессию. ВВП страны снизился во втором квартале на 0,5% по сравнению с предыдущим.

Цена денежной единицы США к британскому фунту уменьшилась на 6,1%. Пара фунт/доллар упала ниже отметки 1,763, достигнув самых низких уровней с конца апреля 2006 года. При этом и перспективы развития событий в Туманном Альбионе не радужны, что провоцирует массовые продажи британской валюты. Макроэкономические отчеты из Великобритании с каждым разом выходили все слабее, омрачая настроения участников рынка. В розничном сегменте активность оказалась слабейшей за четверть века. Так, индекс розничных продаж Конфедерации британских промышленников упал до самого низкого значения с 1983 года — до отметки 46 пунктов. С предупреждением, что Великобритания стоит перед лицом крупнейшего за последние 60 лет кризиса, выступил министр финансов страны Алистер Дарлинг. Деловая активность в производственном сегменте государства снижается четвертый месяц подряд. В августе показатель составил 45,9 пункта. Цены на рынке жилья падают самыми значительными темпами за последние 18 лет: согласно индексу Nationwide, стоимость жилой недвижимости в августе упала на 1,9%, за год спад достиг 10,5%. ВВП страны показал во втором квартале 2008-го нулевой рост, а уровень безработицы за июль вырос до 2,7%.

ВВП в зоне евро во втором квартале впервые за 13 лет снизился на 0,2%. Объем розничных продаж уменьшился в июле на 0,4%. Зато данные по темпам роста ВВП США превзошли самые оптимистичные ожидания. Так, во втором квартале увеличение американской экономики составило 3,3%. Это стало возможным благодаря повышению объемов экспорта, слабому доллару и росту потребления: внешнеторговый дефицит Соединенных Штатов сократился до $376,6 млрд, а объем личного потребления увеличился на 1,7%.

Тем не менее эксперты предупреждают, что хорошие цифры не должны вводить участников рынка в заблуждение. Объемы потребления увеличились благодаря фискальным стимулам правительства США. В дальнейшем же, когда программа возврата налогов закончится, ситуация в экономике страны, которая в целом остается слабой, может ухудшиться. В частности, далека от благополучного завершения проблема безработицы. В четверг 4 сентября котировки доллара толкнули вверх ЕЦБ и Банк Англии, которые приняли решение оставить процентные ставки на прежнем уровне — 4,25 и 5% соответственно. На пресс-конференции по итогам заседания ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил о понижении прогнозов роста ВВП. В этом году прирост составит 1,1–1,7%, а в 2009-м — 0,6–1,8%. Аналитики уверены, что в обозримом будущем европейским банкам придется понизить стоимость кредита, чтобы предотвратить экономический спад.

На отечественном валютном рынке рубль также подвергся глобальной распродаже со стороны выходящих из российских активов иностранцев. За обозреваемый период падение к доллару составило более 1 руб. Так, в пятницу 5 сентября Центробанк установил официальный курс на уровне 25,45 руб. за доллар, что на 4,1% выше котировок двухнедельной давности. Курс рубля к бивалютной корзине превысил оберегаемую регулятором отметку 30 руб., достигнув уровня 30,37 и прибавив чуть более 2%. Кто-то высказал идею, что некий крупный игрок скупал доллары для осуществления выплат по кредитам. Однако глава Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов считает, что выплаты внешних займов не могли серьезно повлиять на курс рубля, поскольку для нашего рынка несколько миллиардов долларов ничего не значат, ведь основные торги по валюте внебиржевые и составляют порядка $70–80 млрд.

— Рост доллара к евро в последние два месяца был беспрецедентным за всю историю единой валюты. Еще бы, ведь от максимума 1,6036 евро обвалился уже более чем на 18 фигур. Парадоксально и в то же время закономерно, что доллар растет во время мирового финансового кризиса и ухудшения ситуации в экономике США.

Технические и фундаментальные аналогии прошедшего движения нужно искать в кризисах прошлого, когда евро еще даже не было. В последние 20 лет мировая экономика впадала в кризис дважды: в 1990–1991 и 2000–2001 годах. В обоих случаях «американец» реагировал на это ростом. Но во время кризиса 2000-го доллар был на исторических максимумах, в США не было проблем с недвижимостью, однако был более глубокий спад в промышленности.

Зато именно к началу 1991 года в Штатах была столь же критическая ситуация с недвижимостью, как сейчас, доллар находился на исторических минимумах, как недавно, а ситуация в промышленности была сносной.

Как раз в момент, когда рынок недвижимости достиг минимума, начался стремительный рост американской валюты. С февраля 1991 года за шесть месяцев индекс доллара (к корзине основных валют) вырос с 80 до 97, но уже к концу года упал до 83,5.

Фунт стерлингов обвалился с 2,01 до 1,6, но к концу 1991 года вернулся на 2,0. За последние два месяца индекс доллара вырос с 70,80 до 78,90. Надо полагать, это не предел, по аналогии индекс «американца» должен откорректироваться до 85, а потом снова упасть. Мы считаем, что евро аналогично упадет в ближайшие три месяца до 1,30, а потом снова пойдет на исторический максимум — 1,60. Впрочем, очевидно, что темпы роста доллара несколько упадут, мы не ждем, что в ближайшие две недели евро сходу пробьет 1,40. Прошедший рост американской валюты на рынке объясняют резким улучшением в экономике США (рост во втором квартале составил 3,3% годовых) и ухудшением в еврозоне, показавшей во втором квартале отрицательный рост.

Но «дорогой» доллар ударит по производителям США, поэтому мы считаем, что он откатится к 1,60 так же быстро, как и вырастет к 1,30.

Алексей Михеев, аналитик инвестиционного департамента ВТБ 24

У партнеров

    «D`»
    №17 (56) 8 сентября 2008
    N17 (56) 8 сентября
    Содержание:
    Точка отсчета
    Реклама