Иммунитет к росту

Москва, 01.03.2010
Российский рынок проигнорировал рост американских индексов, отыграл повышение ставки ФРС и теперь ждет марта

Российские фондовые индексы с середины февраля перестали замечать позитивные внешние факторы. Получается, что снижение на российских биржах происходит вслед за мировыми индикаторами, а вот рост — нет, в лучшем случае он получается чисто символическим.

К 25 февраля индекс ММВБ вновь опустился к отметке 1300 пунктов. До этого, 12 февраля, индекс ММВБ также опускался до этого значения, но уже в следующие несколько дней он вырос до 1350 пунктов, где и провел последующие десять дней. Нужно отметить, что рост рынка происходил на невысоких объемах. А вот распродажа, начавшаяся 20 февраля, показала, что инвесторы склонны ликвидировать позиции на больших объемах сделок. При этом американский индекс широкого рынка S&P 500 все это время колебался возле отметки 1100 пунктов и даже пытался расти, а нефтяные котировки также были стабильны: они находились на уровнях $75–77 за баррель. Но все эти факторы, вместе взятые, не смогли положительно повлиять на котировки российских бумаг. Вполне вероятно, что не последнюю роль сыграли «длинные выходные» и многие игроки решили просто от греха подальше закрыть часть позиций.

Следует отметить, что ЦБ РФ с 24 февраля снизил ставку рефинансирования до 8,5%. Российский рынок проигнорировал это действие. Любопытно, что повышение дисконтной ставки ФРС США до 0,75%, состоявшееся 18 февраля, на российском рынке отразилось более сильно. Напомним, дисконтная ставка ФРС — это ставка, по которой коммерческие банки могут брать краткосрочные кредиты сроком до 28 дней. До этого она составляла 0,5%. Многие инвесторы расценили это как первый шаг к сворачиванию сверхмягкой монетарной политики. Хотя основная учетная ставка ФРС по-прежнему составляет 0,25%, инвесторы ожидают ее увеличения уже к середине текущего года.

Несмотря на общий негативный настрой на российских торговых площадках, были и исключения. Так, инвесторы верят в перспективу минеральных удобрений: несмотря на праздники, обыкновенные акции «Акрона» выросли на 4,5%, а «Дорогобужа» — на 12,6%, привилегированные акции «Дорогобужа» — на 11,2%. Это объясняется фундаментальной недооцененностью данных компаний относительно «Уралкалия».

За последнюю неделю отличились также металлурги. Так, бумаги «ВСМПО-Ависмы» взлетели аж на 21,5%. Это связано с ожиданиями увеличения выручки компании в этом году.

Денежный рынок

Несмотря на действия ФРС США по повышению ставки, рынок пока не исчерпал запаса дешевой ликвидности. Трехмесячная ставка межбанковского долларового кредитования LIBOR пока не изменилась и осталась на уровне 0,25%. Это, пожалуй, единственный положительный фактор для мировых фондовых площадок. Индекс доллара (DXY) продолжил укрепление и в пике поднимался до отметки 81,20 — скачок произошел на следующий день после поднятия дисконтной ставки ФРС. Пара евро—доллар торгуется в районе отметки 1,358. Падение курса евро продолжается на негативном новостном фоне — в их основе все то же, а именно греческие проблемы. Спекулятивное движение, скорее всего, продолжится как минимум до отметки 1,32.

Российский рубль вплотную подошел к нижней границе бивалютного коридора 35 руб. и даже преодолел ее. 25 февраля на закрытии бивалютная корзина стоила 34,8 руб. Интересно, что укрепление рубля проходит одновременно с увеличением денежной массы М2. Это означает, что ЦБ не препятствует притоку капитала и не забирает его в золотовалютные резервы.

Валютные игры Греции, по версии Goldman Sachs

Прежде чем предоставить Греции помощь, комиссия при Европейском ЦБ «Евростат» обязала Грецию раскрыть подробности валютных свопов, которые она заключала в 2000–2001 годах. Европейский ЦБ обнаружил, что с помощью валютных свопов и банка Goldman Sachs правительство Греции намеренно искажало размер государственного долга. Вместо этого Греция должна была бы просто занять необходимые деньги на рынке. Но тогда это сразу отразилось бы на долговой нагрузке страны. Валютные свопы же можно не отражать в долговой нагрузке.

Официально предоставить полную информацию Греция должна была 19 февраля. Однако греческие власти проигнорировали дедлайн, ссылаясь на забастовку работников министерства финансов. Правда, под давлением со стороны регуляторов часть информации открыл Goldman Sachs на своем веб-сайте. Там говорится, что в декабре 2000-го и июне 2001 года Греция с помощью валютных свопов добилась уменьшения своего внешнего государственного долга на €2,367 млрд. Это позволило снизить показатель долг / ВВП всего на 1,6% (с 105,3 до 103,7%). Дефицит бюджета Греции в 2001 году был 4,5%, а без валютных свопов составил бы 4,64%. По мнению Goldman Sachs, эти цифры незначительны и не меняют общую картину. Но эксперты опасаются, что причина непредоставления Грецией официальных данных вполне очевидна.

Сейчас речь идет о 2001 годе, но никто не гарантирует, что греческие власти не использовали подобных схем и после этого. Это принимает уже принципиальный оборот. И по заявлениям ЕЦБ, Греция не получит финансовой помощи до выяснения всех обстоятельств дела.

Что дальше?

Определяющим фактором на рынке будет решение американского правительства относительно дальнейшей монетарной политики. В марте 2010 года истекает срок действия стабилизационных программ по денежному стимулированию экономики. Ключевой датой может стать 16 марта, когда в США могут быть повышены процентные ставки по депозитам. Но основным показателем, который четко определит конец эпохи «дешевых» денег, является ставка трехмесячного LIBOR. В конечном счете монетарные действия властей США могут оказать сиюминутное влияние, так что наблюдать именно за рынком межбанковской ликвидности более правильно. Другой показатель — это котировки пары евро—доллар: они скорее ориентир на будущее, чем текущий показатель.

«Мечел» осваивает Эльгу

Металлургическая компания «Мечел» намеревается уже в 2010 году добыть на расположенном в Якутии Эльгинском месторождении 200 тыс. тонн угля. В 2011-м «Мечел» планирует выйти на объем добычи 1 млн тонн, а к 2020 году Эльга будет давать компании 27–30 млн тонн угля ежегодно. Освоение Эльги произойдет на наших глазах: летом 2009 года на месторождении будет оборудован эксплуатационно-разведочный участок, и начнется строительство горно-обогатительного комбината, а пока он не будет достроен, обогащение эльгинского угля будет осуществляться на комбинате Южного Кузбасса.

Кроме того, сейчас «Мечел» строит железную дорогу до месторождения, которая должна быть готова в сентябре этого года. Ранее компания заявляла, что на строительство железнодорожной ветки и начальную стадию освоения Эльги понадобится $1,6–1,8 млрд. Напомним, дочерняя компания «Мечела» — ОАО «Якутуголь» — получила право на разработку Эльги в июне 2008 года, запасы этого месторождения составляют 2,7 млрд тонн. По мнению аналитиков, новость должна порадовать рынок, однако ощутимую стоимость акциям компании актив начнет добавлять не ранее 2012–2013 годов.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

ФАС угрожает «большой тройке»

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) объявила в четверг 18 февраля о претензиях к «большой тройке» — МТС, «Вымпелкому», «Мегафону». Операторы якобы установили необоснованно высокие цены на роуминг. Согласно ФАС, тарифы сотовых компаний в 2–2,5 раза выше их же цен на международную связь и в три-шесть раз выше допустимых в ЕС. (Это означает, что если человек с SIM-картой российского оператора едет в Европу и звонит оттуда, с него снимут в три раза больше, чем если бы он пользовался SIM-картой местного европейского оператора. А если он звонит из Москвы в Европу, то ему это обойдется дешевле, чем если бы он звонил из Европы.) Так, уровень роуминговых цен у операторов «большой тройки» в два раза выше, чем у их европейского конкурента Tele2. В связи с этим ФАС рассматривает вопрос о возбуждении дела в отношении компаний по признакам нарушения закона «О защите конкуренции».

Эксперты полагают, что новость не окажет серьезного влияния на бумаги МТС и «Вымпелкома». Ведь компании могут легко оспорить аргументы ФАС. Например, тарифы, взимаемые с российских операторов их иностранными партнерами в ЕС, не относятся к сфере регулирования ЕС и могут быть значительно выше, чем в Европе. Более того, российские компании предлагают специальные скидки на роуминг за рубежом. Но и даже в случае признания вины операторов штраф будет небольшим.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

«ЛУКойл» обогнал «Роснефть»

В середине февраля «ЛУКойл» завершил подсчет и независимый аудит своих запасов нефти и газа в соответствии с методикой Комиссии по ценным бумагам США (SEC). Согласно данным, аудированным американской компанией Miller & Lents, доказанные запасы углеводородов компании на 1 января 2010 года составили 17,5 млрд баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 13,7 млрд баррелей нефти и 22,9 трлн куб. футов газа. В 2009 году общий прирост запасов «ЛУКойла» составил 782 млн баррелей нефтяного эквивалента. В частности, компании удалось увеличить запасы за счет геологоразведочных работ и эксплуатационного бурения, а также за счет приобретений. Аналитики отмечают, что ранее «ЛУКойл» публиковал запасы, рассчитанные по более мягкой методике PRMS (по стандартам Института нефтяных инженеров США). По сравнению с этой методикой запасы нефти сократились на 5%, газа — на 22%, а суммарные — на 10%.

Эксперты позитивно смотрят на новость, так как сокращение запасов нефти «ЛУКойла» при переходе на новую методику оказалось незначительным. К примеру, у «Роснефти» на начало 2009 года доказанные запасы по SEC были на 23% ниже, чем запасы по PRMS. Как оказалось, если считать по методике SEC, «Роснефть» отстает от «ЛУКойла» как по нефтяным, так и по газовым запасам. Разрыв по нефти оценивается в 14%, по газу — в 3,5 раза.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

Саяно-Шушенскую ГЭС реанимируют

«Русгидро» запустила в конце февраля гидроагрегат №6 на Саяно-Шушенской ГЭС, а до конца марта планирует запустить также гидроагрегат №5. Эти турбины были менее других повреждены во время аварии, произошедшей в августе 2009 года. Суммарная мощность двух агрегатов составляет 1280 МВт. Мощность десяти агрегатов на Саяно-Шушенской ГЭС до аварии составляла 4600 МВт. Таким образом, уже к концу марта «Русгидро» намерена задействовать 20% прежней мощности Саяно-Шушенской ГЭС. По оценкам аналитиков ФК «Открытие», запуск двух турбин в марте текущего года принесет компании 1,5 млрд руб. дополнительной выручки. В связи с этим новость о реанимации ГЭС благотворно повлияет на котировки бумаг компании.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

Прогнозы

«Автостат»

Российский рынок автомобилей будет расти в 2010 году. К такому выводы пришли эксперты агентства «Автостат» в исследовании «Рынок легковых автомобилей в России. Итоги 2009 года, тенденции и прогнозы». По их мнению, автопром уже достиг своего дна, и падать ему некуда. После снижения продаж в январе-феврале этого года в России начнется плавный рост продаж авто. При пессимистичном сценарии авторынок будет находиться на дне в течение первого полугодия 2010-го — это произойдет при условии негативного тренда мировой экономики, снижения цен на энергоресурсы, затягивания сроков правительственной поддержки. Во втором полугодии этого года начнется умеренный рост, и до конца 2010-го будет продано порядка 1,5 млн новых автомобилей, а уровень продаж 2008 года (2,81 млн) не будет достигнут даже через пять лет. Рост авторынка в этом году, скорее всего, составит около 14,7%. Также аналитики отмечают, что через три года доля отечественных автомобилей на рынке России может сократиться до 17,8%. Для сравнения: в прошлом году доля отечественных моделей авто выросла до 27,1%.

МЭА

Международное энергетическое агентство (МЭА) опубликовало обновленный прогноз роста мирового спроса на нефть. Эксперты агентства опровергли гипотезу о резком скачке спроса и последующем за этим дефиците черного золота: по их подсчетам, спрос будет расти медленно. Так, в 2010 году он составит 86,3 млн баррелей в день — это немного больше, чем прошлогоднее потребление, когда спрос составил 84,9 млн. МЭА прогнозирует спрос на нефть в странах ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) в 2010 году на уровне 45,5 млн баррелей в день. Однако эксперты не исключают возможности снижения прогноза, так как темпы восстановления наиболее крупных экономик ОЭСР (США, Японии, Германии) могут быть ниже ожидаемых. Локомотивом роста спроса на энергоносители станет, само собой, Китай, где объем потребления черного золота составит 8,8 млн баррелей в день (это примерно на 4,7% больше прошлогоднего показателя потребления нефти в Китае).

Доходность крупнейших паевых фондов на 19 февраля 2010 года
Самые доходные корпоративные облигации
Динамика цен некоторых акций на фондовой бирже ММВБ
Американские «голубые фишки»
Российские «голубые фишки»

Новости партнеров

«D`»
№4 (91) 1 марта 2010
Газпромбанк на бирже
Содержание:
Развесистое IPO

Газпромбанк выведет на биржу не только свой банковский бизнес, но и свои многочисленные непрофильные активы. Тем не менее размещение будет успешным: у инвесторов нет особого выбора

Реклама