Рецидив "голландской" болезни

Экономика и финансы
Москва, 07.04.2003
«Эксперт» №13 (367)
Обрушившийся на Россию поток экспортных и заемных долларов привел к удорожанию рубля, обвалу процентных ставок и росту эмиссии. В дальнейшем возможны разгон инфляции, жертвы среди промышленных компаний и банков

Уже два месяца доллар в России дешевеет. С начала февраля рубль подорожал по отношению к американской валюте больше чем на пятьдесят копеек, вернувшись к уровню мая прошлого года. Аналогичное нынешнему по длительности и интенсивности удорожание рубля последний раз наблюдалось в марте-августе 2000 года. Темпы прироста номинального курса рубля к доллару составляли в среднем полпроцента за месяц (в этом году - 0,7%). Как и сейчас, тогда основным фактором укрепления рубля был масштабный приток экспортной выручки, обусловленный высокими мировыми ценами на нефть и другие сырьевые товары. Среднемесячный объем экспорта составлял в тот период 8,7 млрд долларов, среднемесячное сальдо торгового баланса - 5,1 млрд долларов. Для сравнения: в феврале-марте текущего года эти показатели соответственно 11 млрд и 5,6 млрд долларов.

Рост мировых цен на сырье повысил привлекательность российских компаний на внешних рынках капиталов и обусловил расширение притока иностранных средств в нефинансовый сектор. За январь-февраль объем кредитов и займов, привлеченных предприятиями из-за рубежа, составил около 4 млрд долларов (большая часть этих средств приходится на трех сырьевых гигантов - "Газпром", ТНК и "Норильский никель"). Прирост обязательств нефинансового сектора перед нерезидентами за то же время троекратно превысил уровень аналогичного периода прошлого года. Учитывая устойчивость тенденции к расширению притока зарубежных капиталов, можно ожидать, что в целом за первую половину года этот приток составит 8-9 млрд, то есть будет на 60-80% выше уровня первого полугодия прошлого года.

В сумме внешнеторговые доходы и иностранные заимствования негосударственного сектора обеспечат, по нашим оценкам, в первом полугодии приток на рынок до 38 млрд долларов, в том числе в первом квартале - 20-21 млрд. А вот потребность экономики в валютных средствах для покрытия выплат по внешнему долгу, сальдо баланса услуг, инвестиционных доходов и текущих трансфертов для формирования иностранных активов негосударственного сектора складывается на существенно более низком уровне. В первом полугодии разрыв между предложением и спросом на валюту достигнет, по прогнозам, примерно 10-11 млрд долларов, в том числе в первом квартале - 7-7,5 млрд.

Прирост официальных золотовалютных резервов с начала года по третью декаду марта составил 6,7 млрд долларов. объем ежемесячных покупок валюты в официальные резервы превзошел рекордные значения, зафиксированные в середине прошлого года. Это привело к резкому ускорению динамики денежного предложения. Масштабный приток рублей, формируемый покупками валюты в официальные резервы, формирует реальную угрозу ускорения инфляции с вероятным выходом ее за пределы целевых ориентиров (10-12% за год).

Еще одним следствием избыточного притока денег в экономику стало быстрое разбухание избыточной ликвидности в банковской системе. С начала года ликвидные рублевые активы банков (остатки в кассах, на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ и др.), увеличились на 23%, а по сравнени

У партнеров

    «Эксперт»
    №13 (367) 7 апреля 2003
    Съезд партии власти
    Содержание:
    Партия всего хорошего

    На своем съезде "Единая Россия" провозгласила идеологию гражданской солидарности и обещала создать систему перераспределения доходов в интересах большинства. Тем самым она позиционировала себя как вполне левая социал-демократическая партия

    Обзор почты
    Международный бизнес
    Наука и технологии
    Наука и технологии
    Реклама