C 23 октября Центробанк во второй раз в этом году понизил ставку рефинансирования до 11%, и эта новость вызвала всеобщий восторг в СМИ. Однако волна радостных передовиц о «самой низкой ставке в новейшей истории» схлынула быстро, обнажив застарелые болячки банковской системы: быстро вспомнилось, что у нас ставка рефинансирования ни на что не влияет, а само рефинансирование банковской системы практически отсутствует. Пассивность Центробанка в поддержании ликвидности банковской системы пришлось компенсировать рынку. Вышло несколько криво, но тем не менее худо-бедно работает.
В рыночной системе поддержания ликвидности отечественной банковской системы ведущую роль сегодня играет рынок межбанковских кредитов (МБК): объемы его постоянно растут, появляются новые торговые площадки, доверие к нему банков, изрядно упавшее после кризиса 2004 года, постепенно восстанавливается.
«Все, что связано с межбанком, так же вечно, как и ритуальная деятельность», — резюмировал в беседе с корреспондентом «Эксперта» один из банкиров. И с этим трудно не согласиться.
Круговая порука
Основа межбанка — очень короткие деньги. Типичный случай, когда банк прибегает к помощи МБК, — провалы ликвидности в периоды уплаты клиентами налогов. Лучший выход в этом случае — взять у коллеги, имеющего излишек, однодневный кредит, потому что все понимают, что завтра-послезавтра ситуация исправится.
А вот в начале девяностых, на заре развития рынка, банки кредитовали друг друга длинными деньгами: месяц считался нормальным сроком, обычным делом были и межбанковские кредиты на три—шесть месяцев. Да и на надежность банка-заемщика большого внимания никто не обращал. Закономерным результатом такого «либерализма» стал кризис 1995 года, когда многие банки-заемщики не смогли расплатиться по межбанковским кредитам, а результатам стал паралич всей банковской системы: в банках зависли платежи десятков тысяч российских предприятий. После такого урока на рынке МБК стали работать существенно аккуратнее, сроки кредитования сократились, надежность партнера стала одним из важнейших факторов при решении вопроса о предоставлении кредитов.
После следующего катаклизма — дефолта 1998 года рынок МБК восстанавливался несколько лет и достиг очередного расцвета к 2003 году. К этому времени сложилась структура в виде пирамиды, на вершине которой было примерно два десятка банков, имеющих избыточную ликвидность, так называемый первый эшелон. Ниже находилось около полусотни банков второго эшелона, а основание пирамиды — третий эшелон — составляли около сотни банков нетто-заемщиков. Банки первого эшелона открывали друг на друга и на второй эшелон, как правило, чистые (без обеспечения) кредитные линии, банки второго эшелона (которые тоже часто выступают в роли кредиторов), в свою очередь, имели чистые кредитные линии и на первый, и на третий эшелон. Такая структура межбанковского рынка была, пожалуй, идеальна для целей рефинансирования: избыточная ликвидность перераспределялась в ней «сверху вниз и снизу вверх».
Однако после очередного удара — летнего кризиса 2004 года — эта пирамида распалась, и сформировалась структура рынка МБК, которую мы видим сегодня. Во-первых, рынок МБК стал сильно сегментированным, число банков второго и третьего эшелонов существенно сократилось. Крупные банки и нерезиденты начали работать преимущественно между собой, и только у некоторых из них сохранились небольшие лимиты на банки второго эшелона. По данным агентства «Рус-Рейтинг», свыше 50% размещаемых и привлекаемых на межбанке средств сегодня приходится именно на банки первого эшелона, то есть «крупняк» основную часть свободных средств размещает внутри себя. Соглашения между банками могут быть подписаны, но это не означает, что они будут работать друг с другом на постоянной основе. Например, по словам вице-президента Транскредитбанка, директора департамента «Казначейство» Дмитрия Орлова, с 70% клиентов из тех, с кем заключены соглашения, банк работает активно, с 25% активность средняя, остальные 5% не активны вообще. Что касается кредитов по чистым линиям, то по ним работают с теми, кому доверяют и на кого могут открыть риски: как правило, это контрагенты в пределах своего эшелона, хотя бывают и исключения. Если же взять кредит захочет банк, не входящий в эшелон или в круг доверия, деньги ему дадут только под залог ценных бумаг или валюты. Так что возможности рефинансирования через МБК в сегодняшней конфигурации межбанковского рынка существенно ниже, чем в пирамиде, существовавшей до кризиса 2004 года.
В кругах банков первого и второго эшелонов присутствуют оптовые банки — нетто-кредиторы. Они имеют связи в виде чистых линий с другими эшелонами и кредитуют младших по ранжиру, но уже под залог. Для своих постоянных заемщиков нетто-кредитор является стабильным источником ликвидности.
Содружество технологий
Сложности новой структуры рынка межбанковского кредитования стали хорошей питательной средой для развития новых площадок, возникших на базе Интернета, самые известные из которых на сегодня — Межбанковская расчетная система (МРС) и «Дельта».
Ядро системы МРС — Оргрэсбанк, ее расчетный центр и держатель залога. Заключив договор с НП МРС (единый для всех участников) и разместив в депозитарии расчетного центра заранее оговоренный залог в виде ценных бумаг (с дисконтом к рыночной стоимости), банк получает возможность осуществлять без рисков привлечение и размещение межбанковских кредитов в режиме онлайн с членами партнерства. Сегодня, по словам исполнительного директора НП МРС Владимира Масленникова, членами партнерства является более 220 банков. Правда, большинство из них — банки третьего эшелона, которым достаточно сложно работать на основном рынке МБК. Однако недавно к партнерству присоединились довольно крупные «Ак Барс» и Сибакадембанк.
Сделки в системе осуществляются по биржевому принципу «все против всех», но при этом МРС гарантирует исполнение сделок, так что банки даже не знают, с кем они в конкретный момент работают — при наличии гарантии это не важно.
Правила работы МРС оказываются весьма удобными для небольших банков. Интернет дал возможность преодолеть одну из технологических сложностей выхода на рынок — дороговизну стандартной межбанковской связи. Кроме того, чтобы получать на основном рынке МБК в каждый момент времени конкурентные ставки, необходимо иметь множество контрагентов. Поскольку мелкие банки могут работать с более крупными только под залог, то в каждом из потенциальных кредиторов необходимо держать обеспечение, что неосуществимо. А оперативный перевод залога из банка в банк сегодня оказывается весьма сложным делом. «С учетом технологической недооснащенности нашего рынка перевод залога из одного банка в другой проходит у нас совсем не мгновенно, — говорит один из банкиров. — Кто-то работает по модему, что долго, либо банки находятся в различных часовых поясах. В результате обеспечение, которое у меня есть, я могу положить только в один банк. Остается мой круг, который мне котирует, так же, как и я ему, а это неинтересно». Так что правила МРС — положил один залог и спокойно работай — оказываются очень удобными. К тому же МРС бесплатна для участников: расчетный банк зарабатывает на депозитарии, денежных потоках, которые оседают на его корсчетах, а заодно и предлагает клиентам свои расчетные услуги. Все довольны.
Тем не менее объем торгов в системе незначительный — более одного миллиарда рублей в день. Банкиры уверяют, что эффективность МРС может быть существенно выше. «Принцип системы классный, но там надо залог в Оргрэсбанке, риски на него открывать, — говорит один из банкиров. — Надо признать, что многие хотели бы сделать такую систему, но получилось только у “Оргрэса”.
Система «Дельта» создана под эгидой Московской международной валютной ассоциации (ММВА) и реализована как классический электронный брокер. Банк видит два основных окна, в одном из которых очередь «все против всех» (по взаимным лимитам, характерная для электронного брокера), а во втором — цены на себя. Он может совершать сделки почти мгновенно, с задержкой не более одной секунды, и контролировать свои собственные лимиты. В системе висит порядка 150 банков, в онлайне — чуть больше ста. Активными участниками «Дельты» выступают известные на межбанке оптовые игроки — «Номос», МДМ-банк, Судостроительный банк, Промсвязьбанк, недавно появились два нерезидента — Ханса-банк и «Хоум кредит». В день заключается около 150 сделок, оборот — примерно 4–5 млрд рублей. Здесь залог не нужен, но за участие в системе необходимо платить три тысячи рублей в месяц. В системе фиксируется только цена сделки, после чего банки сами связываются друг с другом и подтверждают ее. «Если ты котируешь цену, сделал сделку, то ты ее подтверждаешь, мы за это не отвечаем, — говорит генеральный директор “Дельты” и вице-президент ММВА Александр Кирьянов. — Тут вопрос доверия. Нормативной базы, кроме договора, никакой нет».
Основную же работу на межбанке сегодня, как и раньше, проводят так называемые голосовые брокеры. Такой брокер по поручению банка-клиента по телефону связывается с кредиторами, узнает, по какой ставке они могут предоставить необходимую сумму, сообщает условия клиенту, и, если тот делает выбор, заключает от его имени сделку. Стоимость услуг брокера зависит от количества сделок и комиссионных (около 0,1% годовых от суммы кредита), но обычно принята гарантия — примерно 300 долларов в месяц. Самые известные сегодня на межбанке брокерские конторы НФБК, «Адикс» и ПРБТ.
Существование этих торговых систем периодически вызывает разговоры о неизбежном создании мегамежбанка — структуры, которая всех объединит. Вполне в духе последних тенденций укрупнения всего и вся. Однако участники рынка скептически оценивают перспективу создания какой-то всеобщей межбанковской биржи, поскольку уверены, что она просто никому не нужна. Банковское сообщество вполне устраивают нынешние стиль и технологии работы на межбанке. «Рынок МБК — сформировавшийся и устоявшийся механизм, который работает по своим правилам в течение уже долгого времени, — говорит Дмитрий Орлов. — Определенный стиль работы выработался особенно у крупных и средних банков, и его, как показывает опыт, не так просто изменить. Не воплотившаяся в жизнь идея ММВБ организовать электронную площадку под своей эгидой может служить ярким тому подтверждением».
Как делаются деньги
Впрочем, в отношении развития рынка межбанковских кредитов в нынешней конфигурации у специалистов тоже нет единодушия. Ведь, например, в начале девяностых годов, когда котировки на межбанке колебались в течение дня от 50 до 100%, межбанковским кредитованием занималась основная масса банков, что составляло важнейшую часть их заработков. Сейчас же эти спрэды настолько сузились, что заработком их не назовешь, соответственно, доля межбанковских операций в бизнесе российских банков неуклонно снижается. «С 1992-го по 1995 год межбанк в операциях банков занимал где-то процентов семьдесят, с 1995-го по 1998-й — около пятидесяти и после 1998-го — двадцать пять—тридцать. Он снижается не в объеме, а в количестве активных игроков, для которых это весомый бизнес», — отмечает один из банкиров. Риски, которые принимают на себя банки, кредитуя друг друга по чистым линиям, вообще несопоставимы с возможностью заработать деньги на этом рынке.
Создается впечатление, что высокую активность на рынке межбанковского кредитования сохраняют главным образом банки, занимающиеся весьма рисковым бизнесом. «Мелкие банки да и некоторые банки второго эшелона очень любят заниматься так называемым carry trading, когда под залог берутся короткие дешевые деньги и на них покупаются доходные и высоколиквидные ценные бумаги, — рассказывает зампреда правления Судостроительного банка Андрей Егоров. — И так много раз: купил, бумаги заложил, взял еще больше, еще купил и так далее. Но при малейшей турбулентности на рынке, как только возникает дефицит ресурсов и банк не может эту пирамиду поддержать за счет текущих заимствований, она рассыпается. Ну не дали ему денег ни под залог, ни по чистым линиям — нужно реализовать бумаги на рынке, чтобы восстановить ликвидность. А если на рынке плохо, то все начинают их продавать, бумаги падают. Как банки переживают эти кассовые разрывы, остается только гадать».
Впрочем, многообразие ставок и контрагентов на межбанке дает возможность выбирать ту стоимость денег, которая позволяет заработать и нормальным банкам. «Мы имеем возможность играть вплоть до спекуляций, — говорит Александр Бузин. — Можем взять деньги у крупных банков дешевле, потому что на нас держат лимиты, и отдать банку помельче дороже, потому что у нас есть обеспечение». Как отмечает Андрей Егоров, межбанк также дает банку кучу возможностей, связанных с конвертацией и платежами клиентов.
Рефинансирование, а не спекуляции
Тем не менее можно с уверенностью прогнозировать, что возможности зарабатывания денег на межбанке по мере развития банковской системы будут сокращаться. «У нас МБК хотя бы волатилен: утром ставки могут быть два на три, а вечером — четыре на пять, — говорит Александр Кирьянов. — А на развитых рынках ставки очень статичны, соответственно, электронные площадки на МБК у них развиты значительно меньше».
Зато как источнику рефинансирования межбанку в обозримом будущем альтернатив не предвидится. Кризис доверия 2004 года показал, что эффективных инструментов рефинансирования в России не просто недостаточно, их нет.
Единственная подвижка в этом смысле — расширение Банком России ломбардного списка, то есть перечня бумаг, которые он может принять в залог. Однако на показателях количества денег, направленных Центробанком в банковские системы страны, эти действия практически не отразились. «По той статистике, которая имеется у меня за 2005 год, объем рефинансирования банков, который провел ЦБ за весь год по всем инструментам — внутридневные кредиты, овернайт, РЕПО и прочее, — составил где-то десять триллионов рублей, — говорит Андрей Егоров. — При этом на внутридневное кредитование пришлось шесть триллионов, то есть 60 процентов. Если поделить это на число рабочих дней, то ежедневный объем такого кредитования составил два с половиной миллиарда рублей. С учетом того что у Судостроительного банка объем операций в день больше, это вообще ничего не значит. Нет рефинансирования».
Зато на рынке МБК наблюдаются позитивные подвижки. Например, банки первого эшелона стали открывать чистые линии на второй эшелон. «Мы недавно получили несколько чистых линий от банков, от которых даже не ожидали такого, — говорит Андрей Егоров. — Это вещь абсолютно нетипичная, но оттого еще более приятная. А многие банки снова начинают кредитовать под залог».
