Финансовые рынки

9 июля 2001, 00:00
  Урал
Standard and Poor's повышает рейтинг России Уральские эмитенты - лидеры роста

Главным событием прошедшей недели стало решение Федеральной резервной системы (ФРС) США в шестой раз с начала года снизить ставку рефинансирования (Fed Funds Rate) на 0,25% до уровня 3,75%: это самый низкий уровень с апреля 1994 года (график 1). Хотя среди участников фондового рынка не было ни малейшего сомнения в том, что ФРС продолжит политику кредитной экспансии, главным вопросом оставался размер снижения. Очередное снижение ставки на 0,5% могло означать признание руководством ФРС факта начала рецессии в США: известно, что ФРС является ярым сторонником использования монетарных методов в регулировании экономического цикла, и наличие признаков рецессии неизбежно привело бы к дальнейшим решительным шагам с его стороны. Однако опубликованные за несколько дней до заседания Комитета по открытому рынку макроэкономические данные внесли свою лепту в формирование окончательного решения. Неожиданно выросший до самого высокого с начала года значения 117,9 индекс уверенности потребителей (Consumer Confidence Index), позитивная информация с рынка недвижимости и рост количества заказов на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) на 2,6% в мае в итоге склонили чашу весов в пользу менее агрессивного снижения ставки. Кроме этого, принимая решение, руководство ФРС учитывало намеченное на текущий год снижение ставки подоходного налога, которое, по оценкам, приведет к росту доходов населения (после налогообложения) на 10%. Как и прежде, понижение ставки воспринято участниками рынка с воодушевлением: индекс NASDAQ вырос на 2,44%, Dow Jones Industrial Average - на 1,26%.

Среди наиболее интересных событий, происходивших на рынке ликвидных российских акций в июне, выделим опережающий рост котировок акций ОАО "Газпром". Инвесторы, как и прежде, позитивно оценивали последствия смены руководства газовой монополии и восполняли недостаток акций Газпрома в своих портфелях, рассчитывая на повышение прозрачности компании в среднесрочной перспективе, рост добычи газа, прекращение незаконного вывода активов и пр. Различия в динамике между акциями Газпрома и индексом РТС (в расчет которого упомянутые акции не входят по причине искусственно ограниченной ликвидности) представлены на графике 2.

На позитивную динамику рынка в целом влияли неплохие корпоративные новости. Многие нефтяные компании в преддверии ежегодных собраний акционеров опубликовали финансовые результаты деятельности за 2000 год, которые продемонстрировали существенный рост прибылей по сравнению с предыдущими периодами и ожиданиями рынка. В частности, чистая прибыль компании ЮКОС по стандартам международной финансовой отчетности GAAP выросла в 2000 году до 93,7 млрд руб. ($3,3 млрд), выручка от реализации возросла по сравнению с 1999 г. на 105% до 276,9 млрд руб. ($9,8 млрд).

Из наиболее важных общероссийских новостей следует отметить повышение российских суверенных рейтингов агентством Standard & Poor's. Кредитные рейтинги РФ по обязательствам в иностранной и местной валюте повышены до уровня В (краткосрочные рейтинги ранее находились на уровне С, долгосрочные - на уровне В-). Повышение рейтингов отражает позитивные изменения в отношениях мирового финансового сообщества и России. Предполагается, что подобное событие не только приведет к адекватному росту цен российских валютных облигаций (в среднесрочной перспективе), но даст положительный импульс и рынку акций.

В июне уверенный рост "фишек", наиболее ликвидных российских акций, привел их к некоторой "перекупленности", что в свою очередь подвигло инвесторов на поиски недооцененных акций "второго эшелона". В результате заметно выросли котировки акций уральских эмитентов, а также объемы торгов (таблица): за июнь объем торгов уральскими акциями на бирже РТС приблизился к отметке 3,5 млн долларов (порядка 90% оборота обеспечили сделки с акциями холдинга "Объединенные машиностроительные заводы Уралмаш-Ижора"). Особенно выросли котировки Свердловэнерго: инвесторы делали ставки на выигрыш региональных энергокомпаний от утвержденной правительством РФ программы реструктуризации энергетики.

Среди наиболее важных для финансовых рынков региональных событий отметим продолжающуюся череду ежегодных собраний акционеров в компаниях региона. В частности, состоявшееся собрание акционеров ОАО "Тюменьтелеком" утвердило дивиденды по итогам 2000 года в размере 0,16 руб. на одну обыкновенную акцию и 0,49 руб. на привилегированную акцию, что соответствует дивидендной доходности 0,6% и 3,6% годовых соответственно.

Материал подготовлен инвестиционной компанией "Уником Партнер"