Партнер-эксперт «Яков и партнеры», директор центра бизнес-образования и аналитики Центрального университета «Яков и партнеры»
В экспертной среде идут дискуссии на тему альтернативной архитектуры мировой финансовой системы, не основанной на госдолге США и долларе, первые инициативы уже запущены. Однако, пока новая архитектура формируется, стремительный рост госдолга США, на который указывают даже такие инвесторы, как Рэй Далио, и высокая инфляция повысили популярность защитного актива — золота.
Цены на золото достигли новых высот. Накануне сдачи номера в печать на бирже Comex стоимость золота обновила исторический максимум, пробив уровень в $2450 за тройскую унцию
Сегодняшняя ситуация отличается от схожих скачков стоимости металла в прошлом. Прежде при масштабной коррекции рынка в золото уходили инвесторы, на сей раз драйвером являются центральные банки, накапливающие золото в стремлении диверсифицировать резервы и снизить зависимость от доллара США, а рост стоимости золота происходит на фоне рекордных значений индексов фондовых бирж.
Китай, в частности, 17-й месяц подряд активно скупает золото. Всего за 2022 год центральные банки купили более 1080 тонн золота, что более чем вдвое превышает объем закупок годом ранее. В 2023 году годовые чистые закупки золота мировыми ЦБ составили 1037 тонн. Объем почти сравнялся с рекордным 2022 годом. За первый квартал этого года лишь три страны сократили свои золотые запасы более чем на 1 тонну: Узбекистан, Таиланд и Иордания, при этом суммарные продажи золота всеми центральными банками мира едва дотягивают до 30 тонн, что сравнимо с одной лишь Турцией, закупившей в первом квартале 30,12 тонны золота. Всего топ-5 стран-покупателей за этот период скупил почти 98,65 тонны золота.
Такое поведение не уникально для стран Глобального Юга и Востока. Страховку от неопределенности, связанной с США, которая только возрастает с приближением американских выборов, ищут не только страны нового экономического центра притяжения в лице расширенного БРИКС. Второе место по наращиванию объемов золотых резервов среди всех в 2023 году заняла Польша, закупившая 130 тонн золота, третье — Сингапур (76,3 тонны), далее идут Ливия (30 тонн) и Чехия (18,71 тонны). Кроме того, рост на фондовом рынке подталкивает других институциональных инвесторов и даже представителей розничного сегмента искать в золоте безопасную гавань, опасаясь коррекции.
На что еще может указывать происходящее? Помимо экономических рисков, описанных выше, нельзя исключать стремления застраховать риски юридические. Жесткость ограничений, введенных в отношении золотовалютных резервов России даже исторически нейтральными странами (например, Швейцарией), беспрецедентна, и дискуссия об их конфискации не добавляет доверия к международным резервам. Правило «своя рубашка ближе к телу» справедливо особенно во время глобальной «перестройки».
Примечательно, что крупнейшими держателями именно золотых резервов являются страны коллективного Запада: США (8133 тонны), Германия (3366,49 тонны), Италия (2451,84 тонны) и Франция (2436,01 тонны). При этом три из этих пяти стран входят в топ-5 крупнейших должников в мире. Суммарный долг США, Германии и Франции превышает $32 трлн. Рост ВВП в странах Европы находится на околонулевой отметке, а в Германии и вовсе ушел в минус.
Еще одним индикатором растущей фрагментации мировой экономики и поиска новой ее архитектуры является перестройка международной торговли. В соответствии с отчетом Всемирного банка в 2023 году торговля товарами и услугами выросла в «самой незначительной степени — примерно на 0,2%», что является самым низким показателем за 50 лет. При этом МВФ, ОЭСР и ВТО ожидают восстановления роста объема торговли до 2–3% в 2024–2025 годах, что в том числе говорит о появлении новых каналов торговли. Разумеется, нельзя отрицать, что часть мировой торговли уходит в серую зону из-за того, что многие игроки не хотят, чтобы транзакции попадали в фокус внимания стран коллективного Запада.
Хотя доллар все еще остается основной валютой международных расчетов и резервов, мы видим все больше индикаторов того, что мировые центральные банки ищут альтернативы, о чем, в частности, свидетельствует скупка золота
Будут ли это специальные блокчейн-контракты на товары, специальные обменные механизмы цифровых валют центробанков или какое-то другое решение — покажет время. Но одно точно: доллар никогда не был так близок к потере статуса единственного и безрискового средства накопления и платежа, как сейчас.
