Не всё так плохо
Картина в целом не самая плохая, сообщил «Эксперту» заместитель генерального директора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Владимир Сальников: «Прибыль сократилась в основном в тех секторах, где это было предсказуемо в связи с внешнеэкономическими сложностями. Сюда входят как оптовая торговля в целом (−46,1%, до 1,8 трлн руб. — Прим. „Эксперта“), так и металлургия (−9,1%, 1,7 трлн руб.) и химическая промышленность (−10,5%, 1 трлн руб.) — весь внешний сектор, который пострадал от негативной ценовой конъюнктуры и растущего санкционного давления. С этой точки зрения результаты нефтегазовой отрасли (+15,7%, 5,3 трлн руб.) выглядят позитивными — особенно если добавить к негативным факторам давление от добровольных ограничений на добычу нефти».
Сальдированный финансовый результат оптовой торговли обвалился почти вдвое во многом потому, что в этот пункт входят газодобывающие компании, на результатах которых продолжает сказываться внешнеполитическое давление. Вдобавок на маржу всех оптовиков заметно повлияли высокие процентные ставки и логистические издержки, отмечает аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов. На розничную торговлю (−2%, 803 млрд руб.), по его словам, вдобавок к этим факторам давил рост зарплат (23% г/г с устранением сезонности), съедая часть прибыли ритейлеров: «Постепенно меняется ландшафт рынка розничной торговли. Она перетекает в онлайн, где на маркетплейсах начинается аукцион на снижение цены, что убивает прибыль небольших магазинов. Люди всё реже посещают торговые центры и делают меньше спонтанных покупок, заказывая всё онлайн. Ритейлеры стараются не отставать, много вкладываются в развитие онлайнового сегмента, что подстегивает затраты. Но этот же тренд увеличил прибыль в деятельности по операциям с имуществом (+49,9%, 611,5 млрд руб.): прежде всего это управление складскими комплексами — необходимая часть бизнеса маркетплейсов и крупных сетей».
По словам Владимира Сальникова из ЦМАКП, в 2024 г. отчетливо проявилась неэффективность текущей модели работы естественных монополий? «Из откровенно негативных тенденций бросается в глаза резкое снижение прибыли железнодорожных перевозок (−31,4%, 266,5 млрд руб.). Основным фактором послужил рост издержек и растущая нагрузка на инфраструктуру — пути, можно сказать, перегружены. И это плохо, потому что в нынешних условиях железнодорожные перевозки имеют ключевую роль в развитии новой логистики».
Еще пример — обеспечение электроэнергией и теплом, то есть газом и паром (−35,4%, 1 трлн руб.). Как пояснил Владимир Сальников, тарифы в этой сфере растут гораздо медленнее издержек, а рост издержек обусловлен в том числе тем, что «у нас плохо работают стимулы к росту эффективности и наблюдается избыток не самых эффективных мощностей, которые не выводятся из эксплуатации по неэкономическим соображениям». Всё-таки подача электричества и тепла — это отрасль естественных монополий, рассуждает экономист: «Часто не самый эффективный с экономической точки зрения объект попросту нельзя закрыть, поскольку он является безальтернативным источником тепла и электроэнергии для целого города».
Что-то очень хорошо
В 2024 г. уверенно наращивают прибыль отрасли, которые сильнее других пострадали от негативной внешней конъюнктуры. Так, вышла из убыточности деревообработка, по которой сильно ударило закрытие европейских рынков: ее чистая доналоговая прибыль составила 24,1 млрд руб. после убытка в 4 млрд руб. в 2023 г. «Очевидно, к настоящему времени сектору удалось адаптироваться, оптимизировать издержки и в какой-то мере наладить поставки по новым направлениям», — констатирует Владимир Сальников из ЦМАКП.
Другой хороший пример — автопром (производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов), прибыль которого в 2024 г. подскочила в 2,1 раза (до 185,7 млрд руб.).
Продолжился рост прибыли и в машиностроении в целом: «Речь не только о тех сегментах, где сконцентрированы оборонные предприятия, но и о таких, которые по большей части гражданские. Активный рост здесь наблюдался в последние два года, и сохранение этого роста — очень позитивный сигнал», — говорит Владимир Сальников.
Виден полуторакратный рост чистой доналоговой прибыли в строительстве зданий (+50,7%, 865 млрд руб.): строители продолжили накапливать финансовую подушку, и это притом, что ситуация в отрасли, прямо скажем, не такая уж благостная, учитывая резкое сокращение ипотеки с господдержкой и рекордную ключевую ставку.
По словам Владимира Сальникова, на этом фоне меры поддержки строительной отрасли, которые обсуждаются сегодня, например расширение семейной ипотеки, могут оказаться поспешными: «Возможно, прежде чем их вводить, стоило бы дождаться коррекции цен на жилье. Мы пока ее не наблюдаем: цены на рынке жилья остаются рекордными, уровень доступности жилья достаточно низкий. Быстрая помощь строителям может цены дополнительно разогнать на фоне того, что прибыль у них и без того резко выросла».
Что будет хорошо, а что не так плохо
В 2025 г. совокупная прибыль российских компаний продолжит сокращаться, уверен главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: «Несмотря на уверенную динамику внутреннего спроса, на финансовые показатели компаний давит рост издержек. В том числе это растущие расходы на оплату труда и процентные платежи по долговым обязательствам. В текущем году процентные расходы останутся высокими, зарплаты тоже, вероятно, продолжат расти, хоть и меньшими темпами, чем в последние пару лет. А вот общая экономическая динамика, вероятно, существенно замедлится».
К этому экономист добавляет ожидаемый рост фискальной нагрузки на компании и делает неутешительный вывод: «Динамика прибыли в 2025 году будет поддерживаться лишь инфляционными процессами, и вполне вероятно ее дальнейшее сокращение на фоне ожидаемого роста числа убыточных компаний и банкротств».
Впрочем, по целому ряду отраслей и сегментов ожидается продолжение роста, отмечает Александр Иванов из УК «Ингосстрах-Инвестиции»: «Можно предположить, что в 2025 г. рост прибыли в образовании, медицине и управлении складами продолжится. Очевидно, будет расти обработка — большая доля госзаказа будет продолжать двигать этот сегмент. А вот что касается розничной торговли, то пока не просматривается причина для большого скачка прибыли: рынок труда остается жестким, процентные ставки — высокими, а потребители пока остаются склонными к сберегательной модели поведения».
Говоря о вероятных мерах поддержки, к которым может прибегнуть государство, Борис Копейкин предполагает, что, учитывая ограниченное предложение трудовых ресурсов, целесообразным было бы концентрировать меры поддержки не на отстающих, а на самых эффективных отраслях и компаниях: «Это будет способствовать росту эффективности использования ограниченных инвестиционных ресурсов, а также росту производительности и ускоренной трансформации экономики в целом».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
